Wells Fargo očekává cenu zlata 6 300 USD ke konci roku 2026 i přes nedávný propad

Zlato se v posledním měsíci nechovalo jako bezpečný přístav – makroekonomické překážky zatěžují sentiment.

Wells Fargo však věří, že dlouhodobé vyhlídky drahého kovu zůstávají silně podpořeny. 

Ceny zlata na COMEX v pátek vzrostly o 2 %, podpořené oslabením dolaru, které kov pro zahraniční kupce zlevnilo. 

Žlutý kov je přesto na cestě ke čtvrtému týdnu po sobě jdoucího poklesu, protože rostoucí ceny energií zvyšují obavy z růstu inflace, která může udržet úrokové sazby dlouhodobě na vyšší úrovni.

Makroekonomické překážky pohánějí pokles zlata

Komoditní analytici Wells Fargo ve své nedávné zprávě o globální investiční strategii připisují nečekaný pokles cen zlata komplikované makroekonomické situaci. 

Upozornili, že dopad vyšších úrokových sazeb, posilujícího amerického dolaru a rostoucích reálných výnosů momentálně přehlušuje podpůrný vliv geopolitického rizika. 

Skoky kurzu amerického dolaru, výnosů státních dluhopisů a tlak na očekávání snížení sazeb byly pro zlato významnými protivětry.

Ceny zlata v současnosti zaznamenávají svůj největší sestup od roku 1983, což doprovází nedávné komentáře. 

Od dosažení rekordních maxim $5,600 za unci na konci ledna spotové zlato kleslo téměř o 22%. Naposledy se obchodovalo za $4,391.50 za unci, což představovalo téměř 2.7% pokles jen za ten den.

Mezitím červnový kontrakt na zlato na COMEXu byl naposledy na $4,499.40 za unci, což je nárůst o 2.1% oproti předchozímu závěru. 

Inflace, geopolitika a udržení vysokých sazeb

Role zlata jako bezpečného přístavu rychle oslabla po počátečním vzestupu na začátku konfliktu na Blízkém východě.

Důvodem bylo přehodnocení očekávání investorů ohledně úrokových sazeb, které nasměrovalo kapitál hledačů bezpečí do amerického dolaru.

Podle Wells Fargo jsou rostoucí reálné výnosy pro zlato zvláště škodlivé, protože zvyšují alternativní náklady držení aktiva bez výnosu.

Přetrvávající obavy z inflace, umocněné vyššími cenami energií, tento jev zintenzivnily.

Konflikt místy tlačil cenu ropy nad $100 za barel, což vyvolává obavy, že centrální banky budou muset udržet přísnější měnovou politiku po delší dobu.

Cena ropy Brent vzrostla nad $105 za barel, čímž se podpořily obavy z inflace.

Tento nárůst je z velké části způsoben konfliktem na Blízkém východě, který téměř úplně zastavil zásilky skrz Hormuzský průliv, klíčový tranzitní bod přibližně jedné pětiny světové ropy a LNG.

Vyšší ceny ropy by měly zvýšit výrobní a dopravní náklady, čímž se vystupňují inflační tlaky. 

Zatímco inflace obecně činí zlato atraktivnějším jako zajištění, poptávka po tomto bezziskovém aktivu je omezována vysokými úrokovými sazbami.

Podle nástroje FedWatch od CME Group obchodníci momentálně neočekávají žádné snížení sazeb v USA v roce 2026.

Dále je 35% pravděpodobnost zvýšení sazeb ještě před koncem roku. 

Tento postoj je ostrým kontrastem k očekáváním dvou snížení sazeb, která panovala před vypuknutím nedávného konfliktu.

Wells Fargo zůstává býčí, vidí taktickou příležitost

Wells Fargo si i přes nedávnou slabost zlata udržuje pevný dlouhodobý býčí výhled.

Vůzena pokračující poptávkou centrálních bank a očekávaným oslabením síly amerického dolaru a výnosů banka předpovídá, že ceny budou v rozmezí $6,100 až $6,300 za unci ke konci roku 2026.

Konzistentní nákupní aktivita centrálních bank, která zůstává významně nad dlouhodobými průměry, byla analytiky také zmíněna jako fundamentální strukturální faktor poptávky.

Wells Fargo předpokládá, že konflikt s Íránem bude mít na ekonomiku jen malý dopad.

Prognózují, že klíčové překážky pro zlato — konkrétně inflační tlaky a vysoké výnosy amerických státních dluhopisů — v průběhu tohoto roku ustoupí, což povede k příznivějšímu prostředí pro drahý kov.

Banka tvrdí, že USA jsou nyní lépe vybaveny odolat energetické krizi ve srovnání s předchozími obdobími. 

Tato odolnost je přisuzována několika strukturálním změnám, včetně větší závislosti na ekonomice orientované na služby, postavení země jako čistého vývozce energie a snížení podílu domácích výdajů vynakládaných na energie.

Očekává se, že konflikt bude relativně krátký, což minimalizuje riziko dlouhodobého nárůstu inflace, uvedla Wells Fargo.

Wells Fargo vnímá nedávný pokles zlata nikoli jako ztrátu přitažlivosti bezpečného přístavu, ale jako "taktickou příležitost." 

Banka radí investorům postupně budovat pozice během tohoto propadu a naznačuje, že s postupnou stabilizací současného konfliktu by kapitál mohl přecházet z energetických trhů do drahých kovů.