Z vrcholu do propadu: jak se nárůst Nikkei v roce 2026 zhroutil kvůli válce s Íránem

Index Nikkei dosáhl 59,332 26. února a byl v roce 2026 nejvýkonnějším indexem.

Dva dny poté USA a Izrael zaútočily na Írán.

A právě načasování to téměř úplně vysvětluje, co se od té doby stalo na japonských trzích.

Do 30. března index za měsíc ztratil 13.1%, což je nejhorší výsledek ze všech hlavních světových indexů. S&P 500 je za stejné období dolů 7.2%, DAX 7.5%, CAC 6.1%.

Každý trh trpí, ale Japonsko trpí nejvíce. Přesto někteří investoři nacházejí důvody zachovat býčí postoj.

Proč Japonsko zasáhlo tvrději než ostatní

Krátká odpověď zní: geografie a energie. Japonsko dováží 87% své celkové energetické spotřeby, nejvyšší závislost v rámci G7.

Přibližně 95% jeho ropy pochází z Blízkého východu, a zhruba 70% toho putuje Hormuzským průlivem.

Pro Německo jsou vyšší ceny ropy problémem nákladů.

Pro USA jsou to inflační potíže. Pro Japonsko je to problém dodávek. Je zásadní rozdíl mezi tím, platit za ropu více a potenciálně ji vůbec nedostat.

Vláda jednala rychle. Japonsko uvolnilo 80 milionů barelů ze svých strategických rezerv, největší uvolnění v dějinách země, což odpovídá 45 dnům domácí poptávky.

Byly znovu zavedeny dotace na benzín, aby se zastropovaly ceny na čerpacích stanicích na ¥170 za litr.

Jde o vážná politická opatření a získala čas. Zda bude tento čas dostatečný, záleží výlučně na délce trvání války.

Japonský jen situaci zhoršuje

Dolar obchodoval nad ¥160 během víkendu 28. března.

Ta hranice je historickým prahem, při kterém japonská vláda zasahovala na devizových trzích.

Atsushi Mimura, náměstek ministra financí pro mezinárodní záležitosti, v pondělí řekl, že brzy mohou být nutná razantní opatření.

Slabý jen byl snesitelný — a dokonce užitečný pro exportéry — když byla ropa levná.

Při ceně nad $100 za barel znamená slabý jen, že Japonsko platí v domácí měně výrazně více za dovoz, bez něhož se neobejde.

Ropný šok a oslabení měny se navzájem násobí způsobem, který současně stlačuje jak korporátní marže, tak kupní sílu domácností.

Reálné mzdy v Japonsku byly ke konci roku 2025 stále v meziročním vyjádření záporné, přestože jarní platová jednání Shunto v roce 2025 přinesla růst 5.25%, nejsilnější nárůst mezd za více než tři desetiletí.

Ropa nad $100 a jen na úrovni ¥160 za dolar hrozí zvrátit velkou část tohoto pokroku dříve, než jej spotřebitelé vůbec pocítí.

Bank of Japan je v bezvýchodné situaci

Na svém březnovém zasedání Bank of Japan ponechala sazby na 0.75%, nejvyšší úrovni od roku 1995.

Hlasování skončilo 8-1, člen představenstva Hajime Takata se odchýlil v tom smyslu, že by dal přednost okamžitému zvýšení na 1.0%.

Argument pro zvýšení sazeb zní, že inflace běží nad 2%, ropa ji tlačí výše a jen potřebuje podporu.

Argument proti je stejně přímočarý: nezpřísňujete měnovou politiku, když ekonomika vstřebává významný dodavatelský šok.

Zvyšování sazeb v průběhu ropné krize riskuje vyvolání právě té recese, které má zabránit.

Goldman Sachs už před vypuknutím války snížil svou prognózu japonského HDP pro rok 2026 na 0.8%.

OECD šla po tom dál a snížila prognózu pro eurozónu na 0.8% a také pro Spojené království na 0.7%.

Globální zpomalení způsobené vyššími cenami ropy se už promítá do prognóz růstu napříč všemi hlavními institucemi.

Strukturální příběh se nezměnil — jen byl pohřben

Před 28. únorem byl Nikkei nejvýkonnějším hlavním indexem na světě od začátku roku, s růstem přes 12% na počátku února.

Ta hnací síla byla reálná. Reformy korporátní správy nutily firmy rozpouštět vzájemné podíly a zpětně odkupovat akcie rekordními tempy, skutečný růst mezd poprvé za generaci a ekonomika konečně unikající deflaci po třiceti letech.

Růst zisku na akcii na indexu TOPIX je pro fiskální rok 2026 stále prognózován na 14%.

Nic z toho se nezměnilo. Válka přidala cyklický šok na vrchol strukturálního přehodnocení a obojí se oceňuje dohromady, jako by šlo o totéž.

Nejjasnějším důkazem, že sofistikované peníze oddělují obojí, byl 23. března, kdy Berkshire Hathaway oznámila investici 1.8 billion dolarů do Tokio Marine, největšího japonského pojistitele.

Transakce byla podepsána uprostřed výprodeje, v okamžiku, kdy většina investorů prodávala.

Jednotka National Indemnity společnosti Berkshire se připojí k zajišťovací radě Tokio Marine a bude spolupracovat na akvizicích, částečně financovaných přibližně $10 billiony, které Tokio Marine uvolňuje z rozpouštění vlastních křížových podílů.

Ajit Jain, viceprezident pojišťovnictví Berkshire, řekl:

We expect this strategic partnership to create compelling long-term opportunities for both organizations.

Byla to šestá velká japonská investice Berkshire za sedm let, která doplnila přibližně $35 billion, jež již má v japonských obchodních společnostech.

Válka dříve či později skončí.

Rozpouštění vzájemných podílů, cyklus mezd a reformy korporátní správy při tom nepřestanou platit. Berkshire to pochopila 23. března. Trh to dříve či později dožene.