Zápisy Fed naznačují snížení sazeb v roce 2026, válka znesnadňuje cestu

Zápisy z březnového zasedání Federálního rezervního systému (Fed) ukázaly, že představitelé stále očekávají snížení úrokových sazeb letos, i když nejistota spojená s válkou v Íránu a cly zatěžuje ekonomické vyhlídky.

Záznam z March 17–18 Federal Open Market Committee (FOMC) meeting highlighted a delicate balancing act, with officials weighing risks to both inflation and employment.

Zatímco většina účastníků viděla cestu k uvolnění politiky, připustili i scénáře, které by v případě přetrvávající inflace mohly vyžadovat utažení.

Válka zastiňuje vyhlídky pro inflaci a růst

Představitelé poznamenali, že eskalující napětí na Blízkém východě by mohlo zvýšit ceny energií, což by se mohlo promítnout do širší inflace a současně oslabit ekonomický růst.

„Většina účastníků uvedla, že je příliš brzy na to odhadnout, jak budou události na Blízkém východě působit na americkou ekonomiku, a považovali za rozumné nadále situaci sledovat a vyhodnocovat její dopady na vhodné nastavení měnové politiky,“ uvádí zápis.

Úředníci zdůraznili potřebu zůstat „obratní“ při vyhodnocování přicházejících dat, zejména vzhledem k tomu, že inflace zůstává nad cílem Fedu 2 % a trh práce vykazuje známky oslabení.

„Naprostá většina účastníků usoudila, že rizika vzestupu inflace a poklesu zaměstnanosti jsou zvýšená, a většina účastníků uvedla, že tato rizika narostla v souvislosti s událostmi na Blízkém východě,“ stojí v zápisu.

Zasedání se konalo týdny poté, co vojenské operace zahrnující USA, Izrael a Írán vyvolaly prudký nárůst globálních cen energií.

Ačkoliv příměří následně vedlo ke snížení cen ropy, představitelé upozornili na nejistotu ohledně jeho trvání.

Rozdělené scénáře: snižování vs zvyšování sazeb

Navzdory zvýšeným rizikům většina představitelů stále očekává snížení sazeb, pokud bude inflace nadále klesat.

„Mnozí účastníci usoudili, že časem by pravděpodobně bylo vhodné snížit cílové pásmo sazby federálních fondů, pokud by inflace poklesla v souladu s jejich očekáváními,“ uvádí zápis.

Současně několik činitelů poukázalo na možnost, že inflace může zůstat zvýšená, což by vyžadovalo odlišný postup.

„Někteří účastníci usoudili, že existuje silné odůvodnění pro oboustranné vyjádření budoucích rozhodnutí o úrokových sazbách v prohlášení po zasedání výboru, které by odráželo možnost, že by zvýšení cílového pásma sazby federálních fondů mohlo být vhodné, pokud by inflace zůstala nad cílem,“ uvádí zápis.

Nakonec FOMC hlasoval 11-1 pro ponechání referenční sazby beze změny v rozmezí 3.5% až 3.75%.

Obavy o trh práce rostou

Kromě inflace představitelé vyjádřili rostoucí obavy ohledně trhu práce, který vykázal omezený růst pracovních míst mimo sektory související se zdravotní péčí.

„Naprostá většina účastníků usoudila, že rizika na straně zaměstnanosti mandátu jsou nakloněna směrem dolů,“ uvádí zápis. „Zejména mnozí účastníci varovali, že v současné situaci nízkých temp čistého vytváření pracovních míst se podmínky na trhu práce jevily jako zranitelné vůči nepříznivým šokům.“

Zápis také poznamenal, že vyšší ceny ropy by mohly „snížit kupní sílu domácností, zpřísnit finanční podmínky a snížit růst v zahraničí,“ čímž by se posílila rizika poklesu zaměstnanosti.

Jerome Powell samostatně varoval před předčasným utahováním politiky a poznamenal, že příliš brzké zvyšování sazeb k potlačení inflace by vzhledem k prodlevám měnové politiky mohlo mít negativní dlouhodobé dopady.

Zatímco představitelé stále očekávají jedno snížení sazeb v tomto roce, finanční trhy zůstávají skeptické, přičemž investoři převážně očekávají, že Fed ponechá sazby beze změny.

Mezitím zpomalující ekonomický růst — HDP vzrostl jen o 0.7% ve čtvrtém čtvrtletí 2025 a na počátku roku 2026 se pohybuje kolem 1.3% — přiměl některé analytiky z Wall Street zvýšit odhady pravděpodobnosti recese.