Akcie Circle klesají poté, co analytici varují před zúžením marží

Akcie Circle Internet Group ve čtvrtek prudce klesly poté, co analytici z Compass Point snížili doporučení, přičemž uvedli obavy ze hrozícího zúžení marží souvisejícího s hlavním byznysem kolem USDC.

Akcie klesly o 7,44 % na 87,41 USD, čímž zvrátily část nedávných zisků poté, co do středy v roce 2026 vzrostly o 19 %.

Compass Point snížil doporučení ze „Neutrálního“ na „Prodat“ a upravil cílovou cenu z 79 USD na 77 USD, varujíc, že nedávné růstové trendy se nemusí promítnout do vyšší ziskovosti.

Růst se přesouvá do kanálů s nižší marží

Zatímco nabídka USDC — vlajkového stablecoinu společnosti vázaného na dolar — zůstala odolná, analytici upozornili na strukturální posun v tom, kde k tomuto růstu dochází.

Podle Compass Point pochází těsně pod 80 % růstu nabídky USDC od začátku února z platforem jako Sky, Binance a Ethena.

Tyto partnerství zahrnují distribuční dohody, které snižují podíl Circle na výnosech z úroků generovaných rezervami USDC.

Circle dosahuje vyšších marží u USDC drženého mimo tyto sítě, označovaného jako „off‑platform“ nabídka.

Přesun růstu na základě partnerství tak ředí ziskovost i přes rostoucí celkovou adopci.

Tato dynamika je odklon od předchozích propadů na kryptotrhu, kdy nabídka USDC obvykle klesala.

V současném prostředí dohody o sdílení výnosů podporují úroveň oběhu, zároveň však tlačí na marže.

Rizika ziskovosti narůstají před zveřejněním výsledků

Analytici očekávají, že tyto trendy zatíží nadcházející výsledky, přičemž Compass Point předpovídá pokles ziskovosti.

„Výsledky CRCL za 1Q mohou nenaplnit rostoucí očekávání,“ napsal Ed Engel. „Při pohledu na 2Q zůstává množství USDC na partnerských platformách nad průměrnou úrovní 1Q. Proto očekáváme, že hrubé marže zůstanou pod tlakem, pokud současné trendy přetrvají.“

Firma odhaduje, že zisk Circle před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA) v prvním čtvrtletí klesne o 19 % oproti předchozímu čtvrtletí. Její prognóza EBITDA za fiskální rok 2027 je rovněž o 20 % nižší než konsenzus Wall Street.

Varování přichází v době, kdy investoři stále více kladou důraz na kvalitu růstu, nikoli pouze na nárůst nabídky USDC.

Citlivost na sazby a výzvy diverzifikace

Obchodní model Circle zůstává silně vázán na výnosy z úroků generované rezervami kryjícími USDC. Ve čtvrtém čtvrtletí 2025 výnosy z rezerv představovaly 733 milionů USD (cca 15,7 miliard Kč) z celkových tržeb 770 milionů USD (cca 16,5 miliard Kč), což zdůrazňuje její závislost na aktuálních úrokových sazbách.

Zatímco oběh USDC vzrostl o 72 % na 75,3 miliard USD (cca 1,6 bilionů Kč) během sledovaného období, pokles výnosnosti rezerv částečně vyrovnal přínosy, což zvýrazňuje expozici společnosti vůči makroekonomickým podmínkám.

Tato citlivost na sazby vnáší do výsledků volatilitu a řadí Circle spíše mezi finanční platformy závislé na výnosových prostředích než mezi tradiční technologické firmy.

Aby tomu čelila, společnost expanduje do nových oblastí, včetně Circle Payments Network, StableFX a své blockchainové infrastruktury Arc.

Nicméně neúrokové příjmy zůstávají relativně malou částí celkových tržeb, což naznačuje, že diverzifikace je stále v rané fázi.

Přestože Compass Point má opatrný výhled, širší sentiment na Wall Street zůstává vyváženější.

Z 27 analytiků sledovaných FactSetem 48 % akcii hodnotí jako Koupit, zatímco 44 % ji má v kategorii Držet, s průměrným cílovým kurzem 131,29 USD.

Blízký výhled však závisí na tom, zda bude Circle schopna udržet růst, aniž by dále narušovala marže — výzva, která může v následujících měsících ovlivnit sentiment investorů.