3 varování Jamieho Dimona, která mohou změnit vaše portfolio v roce 2026

JPMorgan Chase vykázal v roce 2025 rekordní čistý zisk ve výši 57 miliard USD (cca 1,2 bilionů Kč) při celkových čistých tržbách 185 miliard USD (cca 4 bilionů Kč), přesto Jamie Dimon stále varuje investory, aby nepolevovali.

Ve svém výročním dopise akcionářům zveřejněném 6. dubna se šéf označil za „černou ovci na večírku“ a varoval, že některá z největších rizik pro trhy v roce 2026 jsou stále podhodnocená.

Pro investory je poselství jasné: výrazné titulky nezruší křehké podmínky skryté pod povrchem.

Co trhy možná nepromítají do cen

První velké varování Dimona je geopolitické, ale přímo zasahuje do portfolií.

Uvedl, že válka v Íránu může přinést „významné pokračující otřesy v cenách ropy a komodit“ spolu s přetvářením globálních dodavatelských řetězců.

Podle něj by to mohlo vést k „tvrdší“ inflaci a nakonec k vyšším úrokovým sazbám, než trhy aktuálně očekávají.

Poznamenal, že pokud by inflace začala růst místo klesat, mohla by stlačit ceny aktiv dolů, protože sazby působí jako gravitace.

To má největší dopad na části trhu závislé na levnějších penězích.

Nehnuteľnosti, dluhopisy s dlouhou durací a draze oceněné růstové akcie obvykle trpí, když sazby zůstávají vysoké nebo rostou.

Společnosti závislé na nízkých nákladech financování také mohou pocítit tlak velmi rychle.

Vysoké ocenění aktiv je riziko

Druhé Dimonovo varování je širší a v jistém smyslu nepříjemnější.

Napsal, že „vysoké ceny aktiv, které se krátkodobě určitě líbí, vytvářejí dodatečné riziko, pokud by se něco pokazilo.“

Také uvedl, že i postupný nárůst inflace by mohl způsobit růst úrokových sazeb a pokles cen aktiv, což by mohlo rychle změnit sentiment a vyvolat „útěk do hotovosti“.

Spojuje toto varování s private credit, trhem, který podle něj nyní činí 1,8 bilionů USD (cca 38,5 bilionů Kč).

Dimon to sám o sobě nepovažuje za systémové riziko, varuje však, že ztráty v reálném kreditním cyklu mohou být vyšší, než se čeká.

To je pozoruhodná výstraha v segmentu trhu, který mnozí investoři stále vnímají jako relativně klidný kout financí.

AI pracovníky přesune rychleji, než mnozí čekají

Třetí Dimonovo varování se týká umělé inteligence a je ambivalentnější než obvyklé povzbuzující výroky o AI.

Je zjevně optimistický ohledně samotné technologie.

Psalo se, že AI ovlivní „prakticky každou funkci, aplikaci a proces“ v JPMorgan a že bude mít „obrovský pozitivní vliv na produktivitu.“

Také argumentoval, že AI není spekulativní bublina a přinese reálné přínosy.

To však spojil s ostřejším varováním ohledně pracovních sil.

Dimon uvedl, že AI „určitě některé pracovní pozice zruší“, i když zároveň jiné vylepší, a varoval, že nasazení AI může probíhat rychleji, než se pracovní síla stačí přizpůsobit novému vytváření pracovních míst.

Jinými slovy může se technologie šířit rychleji, než ekonomika dokáže přeškolit, přemístit nebo absorbovat postižené pracovníky.