APG naznačuje expanzi do soukromých trhů po uvolnění pravidel

Největší evropský investor do penzijních fondů, APG, se podle Patricka Kanterse, investičního ředitele pro soukromé investice ve firmě, připravuje zvýšit alokaci do soukromých trhů na něco málo přes 30 % svých celkových aktiv.

V rozhovoru pro Reuters Kanters zdůraznil, že přetrvávající volatilita na kreditních trzích by mohla nabídnout atraktivní vstupní příležitosti pro dlouhodobé investory.

APG momentálně spravuje přibližně 600 miliard eur (702 miliard USD) aktiv pro klienty, včetně ABP, největšího nizozemského penzijního fondu.

V současnosti je zhruba 26 % jeho portfolia investováno do soukromých trhů.

Tento podíl by se však měl zvýšit po regulatorních změnách v Nizozemsku, které přetvářejí investiční prostředí penzijních fondů.

Změna strategie reaguje na nizozemský zákon o budoucích penzijních systémech (Future Pensions Act), který je zaváděn fázově od roku 2023.

Nové rámce ruší povinnost penzijních fondů garantovat pevné výplaty při odchodu do důchodu, což umožňuje flexibilnější investiční strategie.

Tato transformace umožňuje fondům přijmout vyšší riziko snížením alokací do nízko-výnosných, ale vysoce likvidních vládních dluhopisů.

Aktualizovaný systém také zavádí individuální penzijní účty pro mladší pracovníky, které mohou díky delšímu investičnímu horizontu přinést v čase vyšší výnosy.

Velké nizozemské penzijní fondy již začaly převádět aktiva klientů do těchto nových struktur, přičemž termín pro úplné zavedení je stanoven na 1. ledna 2028.

Portfolio breakdown and growth targets

Současná expozice APG v soukromých trzích je diverzifikována napříč několika třídami aktiv.

Asi 10 % jeho celkových aktiv je alokováno do nemovitostí, zatímco investice do infrastruktury tvoří nyní 5–6 % a v čase by měly vzrůst na 10 %.

Private equity představuje zhruba 8 % portfolia, oproti historickým 6 %, zatímco aktiva v přírodním kapitálu, jako je lesnictví, tvoří méně než 1 %.

Společnost také drží relativně malou alokaci 1,5 % v private debt.

Tento segment by měl podle preferencí klientů vyrůst na 2–4 %.

Při současných úrovních aktiv by to znamenalo nárůst z přibližně 9 miliard eur na až 24 miliard eur.

Volatility opens new investment opportunities

Posun APG přichází na pozadí zvýšené tržní volatility, zejména v USA, kde fondy zaměřené na retail čelily rostoucím tlakům na odkupy kvůli obavám z klesajících výnosů a možnému dopadu umělé inteligence na softwarové firmy.

„Některé subtrhy procházejí korekcí a to může skutečně v budoucnu nabídnout příležitosti,“ řekl Kanters v rozhovoru tento měsíc.

„Pro tento typ investic je potřeba velmi dlouhý investiční horizont.“

Focus on discipline and long-term value

Kanters zdůraznil, že investiční strategie APG upřednostňuje oblasti, kde je kapitál vzácný a struktury jsou robustní.

Společnost se zvlášť zaměřuje na reálná aktiva a financování související s infrastrukturou, kde je underwritingová disciplína stále silná.

„Nakonec je pro nás důležitější kvalita manažerů, strukturování obchodů a ochrana proti propadům než tematické sektorové sázky,“ dodal.

Portfolio APG v private debt pokrývá více segmentů, včetně úvěrů krytých reálnými aktivy, specializovaného financování, strukturovaného kreditu, přímého půjčování a nesplácených úvěrů.

Přibližně 60 % těchto investic je založeno v Evropě, ve srovnání s tržním průměrem kolem 30 %.

Global opportunities across markets

Přes svůj evropský fokus APG nadále sleduje globální příležitosti. Kanters poukázal na význam amerického trhu vzhledem k jeho velikosti a vyspělosti.

„USA zůstávají největším a nejrozvinutějším trhem private debt na světě.

Pro dlouhodobého investora, jako jsme my, který chce vybudovat větší a diverzifikované portfolio, je těžké ignorovat šíři a hloubku tohoto trhu,“ řekl.

Dodal, že i Asie nabízí atraktivní výnosy a přístup k vysoce kvalitním investičním manažerům, což z ní činí další klíčovou oblast pro budoucí růst alokací.