Čínský HDP se v 1. čtvrtletí zřejmě zotaví, výhled brzdí válka v Íránu

Očekává se, že čínská ekonomika v prvním čtvrtletí 2026 získala zpět část tempa, podpořená odolným výkonem vývozu, vyplývá z ankety ekonomů agentury Reuters.

Hrubý domácí produkt by se měl v období leden–březen meziročně zvýšit o 4,8 %, což představuje zrychlení z 4,5% růstu ve čtvrtém čtvrtletí 2025, které bylo tříletým minimem.

Mezičtvrtletně se ekonomika podle odhadů zvýšila o 1,3 % v prvním čtvrtletí, mírně nad 1,2% růstem zaznamenaným v období říjen–prosinec, což odráží skromné zlepšení ekonomické aktivity na začátku roku.

Očekává se zpomalení růstu v průběhu roku 2026

Přes silnější začátek analytici očekávají, že trajektorie čínského růstu se v průběhu roku oslabí.

Anketa Reuters naznačuje, že růst HDP by se ve druhém čtvrtletí mohl zpomalit na 4,7 %, přičemž celoroční expanze pro rok 2026 se očekává na 4,6 %, oproti 5,0 % v roce 2025.

Tento výhled je v zásadě v souladu s vládním oficiálním cílovým pásmem růstu 4,5–5,0 %.

Analytici připisují očekávané zpomalení externím rizikům, zejména probíhající krizi na Blízkém východě, která by mohla oslabit globální poptávku a ziskovost firem.

Zatím se Číně daří ekonomický šok absorbovat s omezenými narušeními, podpořena velkými ropnými zásobami, diverzifikovaným energetickým mixem a přísnou kontrolou cen, avšak narůstají obavy ze setrvalého zvýšení nákladů na energii.

Rostoucí náklady a tlak na firemní marže

Ekonomové varují, že trvale vysoké ceny ropy již zvyšují vstupní náklady firem a tlačí na ziskové marže v době, kdy domácí poptávka zůstává utlumená.

Analytici z Morgan Stanley poznamenali: "Vyšší ceny ropy by zasáhly čínskou ekonomiku prostřednictvím šoku v obchodních podmínkách a stlačení marží ve zpracovatelském řetězci."

A dodali: "Na rozdíl od mnoha jiných zemí, které jsou čistými dovozci ropy a čelí narušením výroby kvůli nedostatku energie a omezenému manévrovacímu prostoru politiky při vysoké inflaci, je Čína lépe situována."

Objevují se první známky napětí.

Výrobní ceny v březnu vzrostly poprvé za více než tři roky, což naznačuje, že tlak nákladů poháněný energiemi se začíná promítat do ekonomiky.

Tento trend by mohl dále stlačit již tak tenké marže výrobců.

Výhled exportu čelí nejistotě

Exporty, klíčový tahoun čínského ekonomického růstu, by se také mohly potýkat s odporem, pokud by geopolitické napětí přetrvávalo.

Ekonomové varují, že dlouhotrvající konflikt na Blízkém východě by mohl oslabit globální ekonomiku a snížit poptávku po čínském zboží.

Nadcházející zveřejnění údajů by měla ukázat, že růst exportu v březnu zpomalil, což zdůrazňuje výzvy, jimž čelí zahraniční poptávka v podmínkách rostoucí globální nejistoty.

V reakci na ekonomické výzvy Peking nastínil mírná podpůrná opatření.

Vláda stanovila rozpočtový deficit kolem 4 % HDP pro rok 2026 a plánuje rozsáhlou emisi dluhopisů na podporu růstu.

Mezitím centrální banka přislíbila udržení akomodační měnové politiky, přestože prostor pro agresivní snižování sazeb je omezen kvůli rostoucí inflaci.

Analytici ze Societe Generale uvedli: "Se stanoveným cílem růstu pro rok 2026 na 4,5–5 % by silný výsledek za první čtvrtletí měl dát politikům prostor odložit rozsáhlejší stimuly na zasedání Politbyra koncem dubna navzdory energetickým rizikům spojeným s Blízkým východem."

Očekává se, že Politbyro se letos později v měsíci sejde, aby přezkoumalo ekonomický výhled a směr politiky.

Strukturální výzvy přetrvávají

Tvůrci politiky uznali „akutní“ nerovnováhu mezi silnou nabídkou a slabou poptávkou v domácí ekonomice.

Úřady slíbily, že v příštích pěti letech „výrazně“ zvýší podíl domácí spotřeby na hospodářském růstu, ačkoli nebyly oznámeny žádné konkrétní cíle.

Podle ankety Reuters se očekává, že centrální banka udrží benchmarkovou jednoletou sazbu loan prime rate nezměněnou až do konce roku 2026.

Analytici však očekávají snížení rezervního poměru bank o 20 bazických bodů ve třetím čtvrtletí na podporu likvidity.

Spotřebitelská inflace by měla mírně vzrůst na 1,0 % v roce 2026 z nulového růstu v roce 2025, než se v roce 2027 stabilizuje, což naznačuje postupné oživení inflačních tlaků souběžně s ekonomickou aktivitou.