Trhy vidí 70% pravděpodobnost třetího zvýšení sazeb ECB do prosince

Výnosy státních dluhopisů eurozóny se v pondělí přiblížily k nedávným maximům poté, co jednání mezi Spojenými státy a Íránem nepřinesla dohodu o ukončení probíhajícího konfliktu.

To vyvolalo skok cen ropy a posílilo očekávání dalších zvýšení sazeb ze strany ECB.

Kontrakty na Brent se vyšplhaly nad 100 USD za barel, když se americké námořnictvo připravovalo na opatření, která by zablokovala plavidla plující do a z Íránu Hormuzským průlivem.

Tento krok zvýšil obavy z možných přerušení íránského vývozu ropy, což vyvíjí tlak na růst cen energií a zaostřuje obavy z inflace napříč globálními trhy.

Trhy zvyšují sázky na utažení politiky ECB

V reakci na rostoucí náklady na energii upravily peněžní trhy svá očekávání ohledně politiky ECB.

Obchodníci nyní do cen promítají depozitní sazbu 2,68 % do konce roku, což naznačuje dvě další zvýšení sazeb a přibližně 70% pravděpodobnost třetího zvýšení.

To představuje nárůst ze zhruba 2,60 % z pozdního pátku.

Očekávání blízkého utažení se rovněž posílila. Trhy indikují 45% šanci na zvýšení sazeb v dubnu, oproti předchozím 25 %.

Depozitní sazba ECB v současnosti činí 2 %.

Tento posun podtrhuje rostoucí očekávání, že ECB udrží jestřábí postoj, i když region čelí potenciálním ekonomickým překážkám kvůli vyšším cenám energií.

Německé výnosy se blíží víceletým maximům

Výnos německého referenčního 10letého státního dluhopisu vzrostl o 1,5 bazického bodu na 3,06 %, přibližujíc se úrovni 3,13 %, které dosáhl koncem března, což bylo nejvýše od června 2011.

Krátkodobější výnosy, které jsou citlivější na očekávání měnové politiky, rovněž vzrostly.

Dvouletý výnos Německa vzrostl o 4 bazické body na 2,62 %, zůstal však pod svým koncem března dosaženým maximem 2,771 %, což bylo nejvýše od července 2024.

Analytici poznamenali, že přestože neúspěšná jednání o víkendu zvýšila nejistotu, plnohodnotná eskalace zůstává nepravděpodobná.

„Dočasné příměří krátce snížilo bezprostřední tail rizika, ale neúspěch víkendových jednání podtrhl, že omezení, která mají největší význam pro krátkodobé (energetické) oceňování, zůstávají nevyřešena,“ uvedl Tobias Keller, investiční stratég v UniCredit.

Energetický šok vyvolává obavy, ale dlouhodobá rizika zůstávají omezená

Navzdory růstu cen ropy někteří ekonomové soudí, že širší dopad na ekonomiku může být ve srovnání s minulými krizemi omezený.

„Z našeho pohledu se opakování sedmdesátých let jeví jako nepravděpodobné, i kdyby se válka eskalovala,“ uvedl Antonio Gabriel, globální ekonom v BofA.

Dodal, že globální ekonomika se postupně stala méně závislou na ropě.

Rozpětí výnosů v rámci eurozóny se mírně rozšířilo, ale zůstalo pod úrovněmi zaznamenanými v době vrcholu nedávných napětí.

Výnos desetiletého italského státního dluhopisu vzrostl o 3,5 bazického bodu na 3,86 %, ve srovnání s koncem března dosaženým maximem 4,142 %.

Výnosové rozpětí mezi italskými dluhopisy a německými Bundy činilo 79 bazických bodů.

To je ve srovnání s 63 bazickými body před začátkem konfliktu a maximem 103,62 bazických bodů během vrcholu napětí, což bylo nejvíce od 20. června 2025.

„Pravděpodobně bychom museli vidět výraznější eskalaci, aby se BTP-Bund rozpětí znovu dostalo na březnová maxima,“ uvedl Hauke Siemssen, stratég pro sazby v Commerzbank.

Dodal, že italské dluhopisy by mohly v krátkém horizontu zaostávat za francouzskými státními dluhopisy kvůli vyšší citlivosti na ceny energií, i když se očekává, že se rozpětí v delším období zúží.

Francouzské rozpětí dluhopisů činilo 64,50 bazických bodů, oproti 58 bazickým bodům před konfliktem.

Fitch v pátek potvrdila francouzský rating A+ se stabilním výhledem, což částečně podpořilo důvěru investorů.