Proč reálná hodnota stříbra 40 USD nevylučuje růst na 90 USD

I přes to, že se ceny stříbra ustálily ve vnímané komfortní zóně mezi $78 a $80 za unci, Commerzbank AG varuje investory před značným rizikem možného prudkého poklesu.

V nejnovějším poznámkovém materiálu o kovech Thu Lan Nguyen, vedoucí výzkumu FX a komodit v Commerzbank, uvedla, že reálná hodnota stříbra se blíží $40 za unci.

Ceny stříbra na COMEXu se za poslední seance pohybovaly kolem $78–$80 za unci, s výjimkou loňského pátku, kdy kov poprvé za měsíc prolomil úroveň $83.

Fundamentální hodnota a hnací síly ceny

V pátek cena stříbra vystoupala na své maximum od poloviny března, což následovalo po oznámení o znovuotevření Hormuzského průlivu.

Ceny se však vrátily na $78, když se napětí na Blízkém východě vyostřilo a ceny energií opět vzrostly.

Volatilita stříbra zůstává výrazně vyšší, ačkoli jeho korekce dříve v tomto týdnu kopírovala zlato.

Napríklad po vypuknutí války s Íránem zaznamenalo stříbro razantnější pokles než zlato. Ve týdnech po příměří se však také silněji zotavilo.

Stříbro se podle Nguyen v poslední době pohybovalo nezávisle na svých obvyklých fundamentálních hybných faktorech, podobně jako zlato.

„Na základě modelu, který jsme odhadli pro ‚reálnou‘ hodnotu stříbra – a který obdobně jako u zlata identifikuje americké reálné výnosy a směnný kurz USD jako klíčové hybatele – by se cena stříbra měla ve skutečnosti obchodovat blíže k USD 40 za trojskou unci,“ uvedla.

Výrazný nárůst ceny stříbra se zdá být do značné míry přisuzován vzestupnému trendu zlata.

Růst stříbra je primárně způsoben tím, že jeho hodnota byla ve srovnání s cenou žlutého kovu nízká, podle Nguyen.

Odhad reálné hodnoty stříbra, který explicitně zahrnuje cenu zlata, lépe odráží skutečný cenový vývoj.

„Naše interpretace je taková, že v uplynulém roce byly hlavními hybateli ceny zlata (geo)politické faktory – které model nezachycuje (a nemůže zachytit) – a se zpožděním tím pádem i ceny stříbra,“ řekla Nguyen.

„Od vypuknutí války s Íránem je zajímavé, že odhadovaná modelová hodnota, kterou vypočítáváme (bez započtení zlata), zůstala relativně stabilní a v poslední době signalizovala mnohem menší poklesnou korekci, než k jaké ve skutečnosti došlo.“

Katalyzátor války v Íránu a býčí výhled

Vypuknutí války s Íránem působilo jako katalyzátor a zahájilo nutnou korekci na trhu se stříbrem. Před konfliktem bylo stříbro považováno za nadhodnocené. 

Volatilita způsobená válkou a ekonomická nejistota pomohly cenu upravit a vrátit ji do souladu s tím, co je považováno za její základní, fundamentálně ospravedlněnou ekonomickou hodnotu.

Tato tržní korekce v podstatě neutralizovala předchozí nadhodnocení.

„Přesto stále existuje významné rozpětí, které koresponduje s pokračujícím vysokým oceněním zlata,“ uvedla Nguyen. 

I přes to, že Commerzbank považuje stříbro za potenciálně nadhodnocené, banka zachovává býčí výhled na tento vzácný kov. 

Německá banka nedávno zvýšila své prognózy cen pro zlato i stříbro.

Tento pozitivní výhled vychází z očekávání, že snížení úrokových sazeb Federálního rezervního systému ve druhé polovině roku posune ceny zlata nad $5,000 za unci, což následně potáhne stříbro k $90 za unci.