Investor zažaloval poradce Blue Owl kvůli ocenění fondů a poplatkům

Investor v jednom z fondů Blue Owl Capital pro soukromý dluh podal v New Yorku žalobu, v níž obviňuje investičního poradce společnosti ze zneužití fiduciárních povinností tím, že nadhodnocoval hodnoty aktiv, aby si přisvojil nadměrné poplatky.

Žalobu, podanou v pondělí u federálního soudu Spojených států v Manhattanu, podal Richard Delman, akcionář Blue Owl Capital Corporation.

Delman tvrdí, že poplatky účtované společností Blue Owl Credit Advisors LLC porušily fiduciární povinnosti podle zákona Investment Company Act z roku 1940.

Podle žaloby poradce účtoval poplatky, které byly „tak neúměrně vysoké, že nemají žádný vztah k hodnotě poskytnutých služeb“, a nemohly vzniknout v rámci jednání na základě tržních podmínek.

Konflikt zájmů spojený s oceňováním aktiv

Jádrem žaloby je dvojí role poradce při oceňování aktiv fondu a současném inkasování poplatků navázaných na tato ocenění, což žaloba popisuje jako zásadní konflikt zájmů.

Podání uvádí, že mnohé investice fondu jsou nelikvidní a podle účetních pravidel jsou klasifikovány jako aktiva úrovně 3.

Tato aktiva postrádají pozorovatelné tržní ceny a oceňují se pomocí interních modelů, což poradci dává značnou diskreci.

Delman tvrdí, že tato struktura vytvořila pobídku k systematickému nadhodnocování hodnot aktiv.

Poukázal na setrvalý rozdíl mezi vykázanou čistou hodnotou aktiv (NAV) fondu a jeho veřejně obchodovanou cenou akcií, která za poslední rok klesla přibližně o 22 %.

Žaloba také zdůrazňuje využívání úroků „pay-in-kind“ (PIK), formy nepeněžního příjmu, který se připočítává k zůstatkům půjček namísto vyplacení.

Podání tvrdí, že poradce si nárokuje poplatky z příjmů typu PIK i v případech, kdy se tyto příjmy nemusí nikdy realizovat.

Rostoucí poplatky bez odpovídajících služeb

Žaloba dále uvádí, že poradenské poplatky výrazně vzrostly, aniž by tomu odpovídal nárůst poskytovaných služeb.

Podle podání zaplatila společnost Blue Owl Capital Corporation v roce 2025 na poradenských poplatcích $414.4 million, což je přibližně o 47 % více než $282.4 million v roce 2021.

Delman usiluje o vymožení toho, co označuje za nadměrné poplatky jménem fondu, a o zrušení poradenské smlouvy.

Blue Owl Credit Advisors LLC, žalovaný v tomto sporu, působí jako externí správce fondu a je nepřímým přidruženým subjektem Blue Owl Capital Inc.

Žaloba přispívá k pokračující kontrole postupů oceňování na trzích private credit, kde absence transparentního oceňování nelikvidních aktiv vyvolala obavy mezi investory i regulátory.

Akcie Blue Owl Capital Inc. se letos dostaly pod tlak, zatíženy rostoucími výběry a zpomalujícím přítokem investorů.

Obavy se poprvé objevily loni, když se firma pokusila sloučit Blue Owl Capital Corporation II s Blue Owl Capital Corporation; tento krok sklidil kritiku, protože větší fond se obchodoval s přibližným 20% diskontem vůči čisté hodnotě aktiv, což by mohlo znevýhodnit investory OBDC II.

Situace tento týden eskalovala poté, co firma zastavila výběry v klíčovém fondu private credit a prodala aktiva, aby vyplatila požadavky na výplaty, což vyvolalo další obavy ohledně expozice portfolia vůči softwarovým společnostem.