AMD překonává odhady a zvyšuje výhled: proč odcházejí profesionální investoři?

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD doručila v úterý jasné překonání odhadů a navýšení výhledu, ale akcie přesto nechaly investory s obtížnější otázkou.

Investoři se ptají, zda čtvrtletí bylo dostatečně silné, nebo zda je laťka už příliš vysoko.

AMD uvedla, že tržby za první čtvrtletí meziročně vzrostly o 38 % na 10,3 miliard USD (cca 219,3 miliard Kč), upravený zisk na akcii činil 1,37 USD a tržby v segmentu datových center vzrostly o 57 % na 5,8 miliard USD (cca 124,1 miliard Kč).

Volný peněžní tok vzrostl na 2,6 miliard USD (cca 54,9 miliard Kč). Společnost dále nasměrovala tržby pro druhé čtvrtletí na 11,2 miliard USD (cca 239,6 miliard Kč), nad odhady Wall Street kolem 10,5 miliard USD (cca 224,6 miliard Kč).

Přesto těsně před zveřejněním HSBC snížila doporučení pro AMD na „držet“, ARK Invest prodala zhruba 75 milionů USD (cca 1,6 miliard Kč) akcií a insaideri prodali přibližně 64 milionů USD (cca 1,4 miliard Kč) za předchozí tři měsíce.

Akcie AMD: problém ocenění

Z provozního hlediska AMD udělala téměř vše správně.

Tržby překonaly očekávání, zisk na akcii překonal očekávání, prodeje v datových centrech předčily odhady a volný peněžní tok dosáhl rekordní úrovně pro toto čtvrtletí.

Generální ředitelka Lisa Su uvedla, že výsledky znamenají „jasný zlom v naší růstové trajektorii“ a poukázala na zrychlující poptávku po infrastruktuře pro AI a lepší viditelnost kolem MI450 a Helios.

To je přesně to, co chtějí slyšet býci, a vysvětluje, proč akcie po zprávě nejprve reagovaly pozitivně.

Ale nálada se změnila kvůli ocenění: poznámka HSBC z 4. května uvedla, že AMD už prudce přecenilo, když se akcie tehdy obchodovaly kolem 360,54 USD a cílová cena firmy 340 USD implikovala přibližně 6% pokles z té úrovně.

HSBC dále uvedla, že se akcie posunuly z přibližně 19násobku zisku pro rok 2027 na 33násobek, přičemž současné P/E je kolem 138.

Profesionální investoři ustupují

To je část, kterou drobní investoři často přehlížejí: akcie nereagovaly pouze na výsledky, ale i na pozicování.

ARK Invest prodal přibližně 215 000 akcií AMD v hodnotě asi 75 milionů USD (cca 1,6 miliard Kč) koncem dubna. Ve stejném období insaideri prodali zhruba 64 milionů USD (cca 1,4 miliard Kč) akcií.

Samo o sobě to ještě nepříkazuje vrchol, ale společně to signalizuje, že někteří z nejaktivnějších účastníků trhu si před zveřejněním brali z trhů pozice pryč.

K tomuto skepticismu přispěl i krok Northlandu.

Po více než dekádě býčího krytí Gus Richard snížil doporučení pro AMD na „Market Perform“ a varoval, že odhady pro rok 2027 působí příliš optimisticky.

Také upozornil na riziko ochlazení kapitálových výdajů velkých technologických firem a na možnost, že konkurence ze strany Nvidie a Intelu může stlačit marže.

Saxo Bank formulovala reálnou obavu trhu ostřeji: „Rostete dostatečně rychle na to, aby ospravedlnili to nadšení?“

To je přesně otázka, na kterou musí akcie jako AMD nyní odpovídat každé čtvrtletí.

Vysoký růst, žádná tolerance chyb

Příběh růstu AMD stále závisí na současném úspěchu mnoha faktorů, včetně pokračující poptávky po AI, plynulého uvedení produktů na trh a nepřekvapení v podobě vývozu nebo změn v zákaznických výdajích.

AMD očekává, že trh serverových CPU poroste více než 35 % ročně až do roku 2030, ale zároveň upozornila na těsnější výrobní kapacity u TSMC a možnost, že náklady na paměti a součástky by mohly ve druhé polovině roku zatlačit na výsledky.

To je dobrý byznys, ale při 131násobku zisku to není nízkorizikové nastavení.