Zapomeňte na TACO: Wall Street sází na 'NACHO', naděje na mír v Hormuzu mizí

Obchodníci na Wall Street přijímají nové tržní heslo, protože investoři stále více ztrácejí důvěru v to, že napětí v Hormuzské úžině se v blízké budoucnosti uklidní.

Nejnovější zkratka, která koluje obchodními sály, je „NACHO“ — zkratka znamenající „Nemá šanci, že se Hormuz otevře“ — výraz, který odráží rostoucí pochybnosti, že opakovaná tvrzení prezidenta USA Donalda Trumpa o znovuotevření klíčového námořního koridoru povedou k trvalé mírové dohodě.

Tento výraz přichází v době, kdy se trhy stále potýkají s ekonomickými důsledky pokračující konfrontace mezi Spojenými státy a Íránem, která narušila jednu z nejdůležitějších světových tras pro přepravu ropy a udržela ceny energií na zvýšené úrovni navzdory občasným pokusům o příměří.

Přezdívku poprvé vyzdvihl sloupkař Bloombergu Javier Blas, který uvedl, že mu ji představil jeden obchodník poté, co si investoři začali připouštět možnost, že narušení může trvat mnohem déle, než se původně čekalo.

„Jde v podstatě o to, že trh ztrácí naději na rychlé řešení,“ řekl analytik trhu eToro Zavier Wong, pro CNBC.

„Většinu této krize každý titulek o příměří vyvolal prudký propad cen ropy a obchodníci stále zohledňovali nějaké řešení, které nikdy nepřišlo. NACHO je uznáním toho, že vyšší cena ropy není dočasný šok, kolem kterého se dá jen obchodovat, ale že jde o aktuální tržní prostředí,“ uvedl Wong.

Narůstající napětí prohlubuje obavy na trzích

Nedávná eskalace v regionu tento názor jen posílila.

Ještě ve čtvrtek si jednotky USA a Íránu v Hormuzské úžině vyměnily palbu, přičemž každá strana obvinila tu druhou z provokace incidentu.

Konfrontace dále zatížila již tak křehké příměří, které bylo opakovaně testováno vzájemnými obviněními z jeho porušování.

Trump napětí také tento týden zvýšil, když varoval, že Íránu hrozí bombardování „na mnohem vyšší úrovni“, pokud se nedohodne na mírové dohodě, a to i přesto, že zprávy naznačovaly postup diplomatických jednání mezi Washingtonem a Teheránem.

Investoři přeuspořádávají pozice kvůli prodlouženému narušení

Vznik NACHO obchodu signalizuje širší změnu v tom, jak se investoři pozicují napříč finančními trhy.

Obchodníci stále častěji vnímají narušení v Hormuzu jako trvalou makroekonomickou výzvu spíše než krátkodobý geopolitický šok.

Tento posun je patrný napříč trhem s ropou, dopravními náklady, zajištěními proti inflaci i obchodováním s dluhopisy.

Ačkoli se cena ropy Brent stáhla z válečného maxima $126 za barel, kterého dosáhla na konci dubna, ceny zůstávají výrazně zvýšené.

V pátek se Brent obchodoval nad $100 za barel, tedy stále o více než 38 % výše než úrovně před eskalací konfliktu na Blízkém východě.

Trhy s přepravou a pojištěním rovněž nadále indikují přetrvávající stres navzdory občasným titulkům o příměří.

Pojistné za válečné riziko pro plavidla proplouvající Hormuzskou úžinou na vrcholu v březnu stouplo na přibližně 2,5 % hodnoty trupu lodi za plavbu, oproti zhruba 0,1 % před vypuknutím konfliktu.

Ačkoliv se tyto pojistné náklady částečně zmírnily, podle údajů eToro stále zůstávají zhruba osmkrát nad předválečnými úrovněmi.

„Pojišťovny žijí z oceňování rizika a zjevně to neberou jako záležitost, která se brzy vyřeší,“ řekl Wong.

Od TACO k NACHO

Ekonom Paul Krugman napsal, že nová zkratka lépe vystihuje současnou náladu na trzích než dřívější „TACO trade“, která odkazovala na představu, že „Trump Always Chickens Out“ během období celních či geopolitických provokací.

Analytici ze State Street Global Advisors uvedli, že obchody TACO i NACHO nyní současně formují tržní sentiment.

„TACO trade a NACHO trade se v druhém čtvrtletí odehrávají současně, protože vysoké ceny energií nebránily oživení S&P 500 na nová historická maxima,“ napsali analytici State Street v nedávné poznámce.

Firma dodala, že investoři stále věří, že jednání by nakonec mohla znovu otevřít úžinu, ale trhy pravděpodobně nebudou agresivně započítávat snižování sazeb Federálního rezervního systému bez toho, co označily za „konkrétní mírovou dohodu“.

Ropa, zlato a obavy z inflace dominují výhledu

State Street rovněž uvedla, že směr cen ropy by mohl mít zásadní důsledky pro ostatní třídy aktiv, zejména pro zlato.

„Pokud se $100 za barel stane novým normálem pro ceny ropy v horizontu 1–3 měsíců, může mít zlatý segment problémy udržet vzestupný moment poblíž ~$5,000 za unci,“ uvedli ve firmě State Street.

„Na druhou stranu, pokud se ceny ropy trvale sníží na $80 za barel v důsledku mírové dohody a znovuotevření Hormuzské úžiny, může zlato rychle překročit ~$5,000 za unci a nakonec znovu otestovat ~$5,500 za unci.“

Zatímco akcie zůstaly relativně odolné, analytici uvedli, že trhy s dluhopisy čím dál více odrážejí obavy, že vyšší náklady na energii mohou přetrvávat a přenést se do inflace.

„Celkově reakce trhu na energetický šok zůstaly relativně ukázněné,“ řekl Vasileios Gkionakis, hlavní ekonom a stratég v Aviva Investors, v reportáži CNBC.

Gkionakis však poznamenal, že trhy s úrokovými sazbami vysílají znepokojivější signály.

Prodloužené uzavření Hormuzské úžiny by pravděpodobně vyvolalo „trvalejší inflační šok“ a zároveň zvýšilo pravděpodobnost globálního zpomalení, dodal.

Důvěryhodnost Trumpa pod tlakem

Vzestup obchodu NACHO rovněž odráží širší přehodnocení důvěryhodnosti Trumpa na finančních trzích.

Ekonom z University of Michigan Justin Wolfers řekl časopisu Barron’s: