Nucené státní prodeje zlata mohou spustit další býčí rally, říká expert

Nucené státní likvidace zlata mohou podle Stephena Innese ze SPI Asset Management připravit půdu pro další velkou býčí rally, řekl v rozhovoru pro Kitco News, že nedávné prodeje byly motivovány nouzovou potřebou likvidity, nikoli ztrátou důvěry ve zlato.

Prodejní tlak vyvolaný krizí u Hormuzského průlivu rozrušil investory, kteří se obávali, že centrální banky opouštějí zlato.

Analytici však tvrdí, že výprodeje byly taktické, nikoli ideologické, a mohou nakonec posílit dlouhodobý argument pro zlato.

Panický výprodej v krizi u Hormuzského průlivu

Vypuknutí války v Íránu a uzavření Hormuzského průlivu vyvolaly honbu za dolarovou likviditou mezi zeměmi dovážejícími energii.

Innes výprodej popsal jako „dočasný margin call z reálného světa“ s tím, že dokonce i centrální banky byly donuceny mobilizovat zlaté rezervy ke stabilizaci domácích ekonomik. „Dokonce i posvátná rezervní aktiva se dostanou do výlohy zastavárny,“ uvedl v rozhovoru pro Kitco.

Tuto vlnu státních prodejů podle něj trhy chybně pochopily jako strukturální odmítnutí zlata. Ve skutečnosti šlo o nouzové opatření k posílení rezerv během bezprecedentního energetického šoku.

Inflace, poškození růstu, obrat v politice

Innes nastínil známý krizový cyklus: panika kolem inflace, poškození růstu a nakonec návrat k holubičí měnové politice centrálních bank.

Zlato má tendenci zaostávat během počáteční inflace, ale prospívá, jakmile tvůrci politik pochopí, že normalizace podmínek by poškodila růst.

„Ta samá výnosová křivka, jež během panické fáze působila na zlato jako demoliční koule, se nakonec může stát jeho největším motorem, když se obchodníci začnou pozicovat na uvolnění měnových podmínek v roce 2027,“ řekl.

Turecko a mechanika likvidace

Turecko poskytlo reálný příklad toho, jak byly rezervy mobilizovány k odlehčení domácích dopadů ropného šoku.

Jeffrey Currie, přední stratég z Wall Streetu, dříve identifikoval tuto mechanickou fázi likvidace a poznamenal, že když centrální banky přecházejí z kupujících na nucené prodávající, zlato dočasně ztrácí poptávku.

Innes však zdůraznil, že jakmile poškození růstu donutí centrální banky vrátit se k uvolňování, obchod se zcela resetuje.

„Nucený prodej není ideologický. Je to nouzová triáž rezerv během energetického šoku,“ řekl.

Strukturální nerovnováhy v globální ekonomice

Kromě bezprostřední krize Innes poukázal na hlubší deformace v globální ekonomice.

Revoluce v oblasti AI podle něj tento rozpor jen zrychlila: technologičtí giganti nasazují kapitálové rozpočty srovnatelné se státními ekonomikami, zatímco infrastruktura komodit pod nimi chátrá.

Komodity jsou podle něj „nejvíce podhodnoceným koutem globálního makra.“

Zlato jako měnové pojištění

Innes zdůraznil, že role zlata se vyvíjí nad rámec jeho tradiční funkce jako zajištění proti inflaci.

„Stává se čím dál více měnovým pojištěním ve světě, který se stává strukturálně rozštěpenějším, více omezeným zdroji, zadluženějším a politicky nestabilnějším,“ řekl.

Země donucené mobilizovat rezervy během ropné paniky podle něj nyní jasněji chápou, jak zranitelné se fiat systémy stávají při geopolitických narušeních a zbraňování platebních systémů.

Čína zvláště dlouhodobě tento dynamiku uznává a soustavně hromadí zlato, aby izolovala své rezervy v rozštěpeném globálním řádu.

Očistná událost, ne kolaps

Nedávná korekce se podle Innese „čím dál více podobá očistné události než zhroucení sekulárního býčího trhu.“

Spekulativní pěna byla spálena a zůstává strukturální základ vázaný na státní diverzifikaci rezerv, podinvestovanou reálnou ekonomiku, geopolitickou fragmentaci a eventualní návrat uvolněnější měnové politiky.

„Zlato si vždy vedlo nejlépe, když investoři přestanou věřit, že tvůrci politik mohou plně kontrolovat důsledky systému, který vybudovali,“ řekl.

Výhled

Analytici z Kitco News naznačují, že nucené státní likvidace zlata v roce 2026 mohou nakonec posílit argument pro zlato spíše než jej oslabit.

Jak centrální banky přehodnocují strategie rezerv a investoři čelí strukturálním nerovnováhám v globální ekonomice, může se zlato stát pilířem nové éry měnového pojištění.

Pro Innese je sdělení jasné: výprodej nebyl koncem býčí rally zlata, ale začátkem její další kapitoly.