Zlato dál klesá: obavy z růstu sazeb Fed převažují nad poptávkou po bezpečí

Ceny zlata dnes opět klesly a prodloužily prudký pokles, který otrávil investory a poukázal na to, jak obavy z inflace a napětí mezi USA a Íránem přetvářejí trh s drahými kovy. 

Ceny zlata klesly na dvouměsíční minimum pod $4,400 za unci ve čtvrtek. Kontrakt na COMEXu dosáhl $4,396.20 za unci, nejnižší úrovně od konce března. 

Spotové zlato oslabilo po středečním prudkém propadu o $54 a analytici varují, že tradiční přitažlivost kovu jako bezpečného přístavu je podkopávána očekáváními vyšších amerických úrokových sazeb.

Další pokles uprostřed geopolitického napětí

Ceny zlata ve čtvrtek klesaly, když obchodníci vážili probíhající jednání mezi USA a Íránem proti obnoveným vojenským útokům. 

Křehké příměří udržuje energetické trhy volatilní, tlačí cenu ropy vzhůru a podněcuje obavy z inflace.

Tento vývoj zatížil zlato, které obvykle z geopolitického rizika těží, ale v současném prostředí se potýká s problémy.

Spotové zlato bylo naposledy v poklesu po středečních výrazných ztrátách, zatímco stříbro také zaznamenalo pokles.

Kitco uvedl, že středeční pád byl nejprudším poklesem za jednu seanci v tomto měsíci; futures ztratily přibližně $54 a uzavřely poblíž $4,456 za unci.

Analytici popisovali pohyb jako vyústění týdnů tlaku: mírová jednání, která se nikdy plně nereálnizovala, inflace, která odmítá ustoupit, a Federální rezervní systém, u kterého se stále více očekává zvyšování sazeb místo jejich snižování.

Proč se zlato nechová jako přístav

Neobvyklé chování zlata bylo ústředním tématem pro strategii trhů.

ING Economics ve zprávě zveřejněné 11. května vysvětlilo, proč kov během konfliktu v Íránu neplní roli bezpečného přístavu. 

Ewa Manthey, stratégyně pro komodity v ING, napsala, že přitažlivost zlata jako bezpečného přístavu se obvykle projeví během finančních krizí nebo šoků hospodářského růstu, kdy reálné výnosy klesají a dolar slábne.

Ale šok vyvolaný nabídkou v energetice působí opačně: vyšší ceny ropy zvyšují inflaci, udržují centrální banky v režimu pozorování a posilují dolar — to vše tlačí zlato dolů.

Manthey poznamenala, že tato dynamika se zrcadlí v tom, co se stalo v roce 2022 po invazi Ruska na Ukrajinu. Zlato se nejprve rallyovalo, ale pak přišlo pod tlak, když energie‑řízená inflace zvýšila výnosy. 

„Stejná dynamika se zde odehrála, jen rychleji,“ uvedla.

ING stále předpovídá, že zlato do konce roku vzroste na $5,000 za unci, ale zdůrazňuje, že udržitelná dohoda o ukončení konfliktu je klíčovým katalyzátorem zotavení.

„Přitažlivost zlata jako bezpečného přístavu se obvykle ukáže nejvíce ve finanční krizi nebo při šoku růstu – když reálné výnosy klesají a dolar slábne,“ dodala Manthey.

Pozornost na inflaci a politiku Fedu

Propojení s inflací je klíčové. Vysoké ceny ropy zrychlují růst spotřebitelských nákladů a udržují centrální banky v jestřábím módu. 

Dubenový americký index spotřebitelských cen (CPI) dosáhl 3.8 %, nejvýše od května 2023, což posunulo výnosy Treasury na téměř roční maxima a posílilo dolar.

Pro zlato, které nepřináší výnos, je toto prostředí toxické.

Kitco citoval analytika ActivTrades Ricaarda Evangelistu, který uvedl, že nárůst cen ropy zvýraznil inflační obavy a posílil očekávání jestřábího Fedu, čímž vznikla jasná překážka pro zlato. 

Trhy nyní přisuzují významnou pravděpodobnost zvýšení sazeb před koncem roku, což je dramatický obrat oproti dřívějším očekáváním snižování v roce 2026.

UBS snížila svou prognózu pro cenu zlata na konci roku o $400 na $5,500 za unci a poznamenala, že investoři si znovu uvědomují „náklady příležitosti“ držení zlata, když reálné sazby zůstávají zvýšené.

Rozdílné trendy poptávky

Přes slabost futures zůstává fyzická poptávka silná.

World Gold Council oznámil, že globální poptávka po zlatých polích a mincích dosáhla ve 1. čtvrtletí 2026 474 tun, druhého nejvyššího množství v historii, především díky asijským kupujícím. 

Celková čtvrtletní poptávka dosáhla 1,231 tun s rekordní hodnotou $193 miliard.

Tento rozpor naznačuje, že zatímco západní investoři v ETF ustoupili, strukturální zájem o zlato zůstává nedotčený.

ING rovněž zvýraznilo poptávku centrálních bank jako podpůrný faktor.

Čína v dubnu prodloužila svůj nákupní tah, zatímco Polsko přidalo ve 1. čtvrtletí 31 tun. 

I když Turecko silně prodávalo, aby podpořilo likviditu v devizách, celková poptávka oficiálního sektoru zůstává pozitivní.

Manthey tvrdí, že diverzifikace rezerv nadále podporuje dlouhodobý výhled zlata, i když krátkodobé cenové pohyby ovládají výnosy a dolar.

Výhled trhu

Čtvrteční makro kalendář přidává další tlak: před otevřením trhu budou zveřejněny údaje o americkém HDP, žádostech o podporu v nezaměstnanosti a index osobních výdajů za duben (PCE) — preferovaný inflační ukazatel Fedu. 

Jakékoli překvapení směrem nahoru v PCE by mohlo urychlit přecenění očekávání sazeb a prodloužit ztráty zlata.

Prozatím analytici vidí obchodování zlata v pásmu $4,400–$4,800, což odráží patovou situaci příměří bez mírové dohody.

Stříbro, platina a palladium také oslabily, což podtrhuje široký tlak napříč drahými kovy.

Čtvrteční propad zlata je dalším připomenutím, že role kovu jako bezpečného přístavu není absolutní. 

Jak ING Economics zdůraznilo, makro síly — reálné výnosy, dolar a očekávání politiky Fedu — dominují krátkodobým cenovým pohybům. 

Dokud ceny energií neklesnou a inflace neochladne, zlato pravděpodobně zůstane pod tlakem navzdory silné fyzické poptávce a nákupům centrálních bank.

Strmé poklesy za poslední dva dny zvýrazňují křehkost důvěry investorů.

Zatímco dlouhodobé fundamenty zůstávají konstruktivní, krátkodobý výhled zatmívají nevyřešená napětí mezi USA a Íránem a vyhlídka na vyšší americké sazby. 

Pro obchodníky a investory může být nutná trpělivost, než si zlato znovu vybuduje svou tradiční roli zajištění proti krizím.