Co stojí za odlivem z TLT do SGOV a BIL?

ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) a iShares 0-3 Month Treasury Bond (SGOV) se letos liší v přílivu a odlivu kapitálu. Tato situace se letos vyhrotila s pokračováním války mezi USA a Íránem, která žene inflaci na nejvyšší úrovně za několik let.

TLT ETF has shed $4.3 billion in assets

ETF iShares 20+ Year Treasury Bond patří mezi nejhůře se chovající fondy letošního roku. Jeho cena klesla o více než 45% od historického maxima a pohybuje se blízko svého rekordního minima. 

Data ukazují, že ETF letos ztratil více než $4.3 billion aktiv, čímž se jeho spravovaná aktiva (AUM) snížila na $42 billion.

Tento výsledek odráží i situaci u jiných dlouhodobých amerických státních dluhopisů, například Vanguard Long-Term Treasury Index Fund (VGLT), který letos ztratil miliardy dolarů aktiv.

Existují dva hlavní důvody. Zaprvé, výnosy amerických vládních dluhopisů v posledních měsících prudce vzrostly. Výnos 30letých vládních dluhopisů v květnu překročil hranici 5 %. I když se výnos zatím stáhl, analytici se domnívají, že bude v předvídatelné budoucnosti dál stoupat.

Hlavním rizikem pro výnosy dluhopisů je, že veřejný dluh USA prudce vzrostl a brzy překročí hranici $40 trillion. Nejvyšší soud již rozhodl proti Trumpovým clům, která by v čase přinesla vládě větší příjmy. Ačkoliv má Trump nástroje k uvalení cel, jsou méně efektivní než ty, které dříve používal.

Investoři také vyprodávali dlouhodobé dluhopisy kvůli snižující se reputaci USA, což některé země odrazovalo od těchto nákupů. Čína snížila své držby amerických dluhopisů z více než $1.3 trillion na pod $700 billion. 

Situace se vyostřila po začátku ruskě‑íránské války, kdy USA sankcionovaly aktiva ruské centrální banky. Čína se obává, že vláda USA by mohla udělat totéž při zahájení operace na převzetí Tchaj‑wanu.

Hrozilo, že některé evropské země rovněž začnou vyprodávat své americké dluhopisy poté, co Trump hrozil invazí na Grónsko. Dále pokračující válka s Íránem znamená, že některé země Perského zálivu sníží svou expozici vůči USA.

SGOV and BIL ETFs are thriving

Odlivy z TLT probíhají v době, kdy investoři hromadně přecházejí do fondů s krátkou durací. Data ukazují, že iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV has added over $23 billion in assets, bringing its assets to over $90 billion.

Podobně SPDR Bloomberg 1-3 Month T‑Bill (BIL) ETF přidal letos přes $2.9 billion aktiv, čímž jeho celková aktiva přesáhla $45 billion.

Tyto fondy, které se podobají fondům peněžního trhu, letos přilákaly značná aktiva kvůli zvýšeným výnosům vládních dluhopisů v prostředí rostoucí inflace. Data ukazují, že výnos 1měsíčních amerických vládních dluhopisů činí 3.8%, což je pro investory hledající příjem poměrně atraktivní. 

Tento trend koresponduje s pokračujícími přílivy do fondů peněžního trhu. Data z FRED ukazují, že spravovaná aktiva amerických fondů peněžního trhu letos vzrostla na více než $8.19 trillion ze $7.2 trillion ke stejnému dni loni

Přesto investoři vstupující do BIL a SGOV zmeškávají silné akciové rally. Data ukazují, že ETF BIL dosáhl letos celkového výnosu 1.46%, zatímco SGOV a TLT přinesly 1.50% a 0.15% v tomto pořadí. Naproti tomu indexy S&P 500 a Nasdaq 100 vzrostly o dvouciferná procenta.