Britský regulátor navrhuje přísnější požadavky na odolnost fondů peněžního trhu

Britský Úřad pro finanční dohled (FCA) uvedl v pondělí, že plánuje zavést nové pravidlo, které bude vyžadovat, aby všechny fondy peněžního trhu (MMF) držely dostatečnou likviditu, jež zajistí adekvátní odolnost v obdobích tržního stresu.

Ve svém prohlášení regulátor uvedl, že návrh má podpořit jeho cíle udržení finanční stability a integrity trhu.

„Tímto chceme podpořit naše cíle udržení finanční stability a integrity trhu,“ uvedla FCA.

Oznámení navazuje na prohlášení britské vlády ze 15. května, že očekává předložení legislativy, která nahradí stávající nařízení Spojeného království o fondech peněžního trhu.

Fondy peněžního trhu hrají klíčovou roli ve finančním systému

Podle FCA jsou fondy peněžního trhu důležitou součástí finančního systému.

Široce se používají pro správu hotovosti a slouží buď jako alternativa, nebo doplněk k tradičním bankovním vkladům pro široké spektrum investorů.

Regulátor však poznamenal, že nedávná období tržního stresu ukázala nutnost posílit odolnost těchto fondů.

Konzultace navrhovala vyšší úrovně likvidity

Původní konzultace navrhovala významné zvýšení minimálních požadavků na likvidní aktiva pro všechny fondy peněžního trhu.

Podle těchto návrhů by se denní likvidní aktiva (DLA) zvýšila na 15 % aktiv, zatímco týdenní likvidní aktiva (WLA) by byla zvýšena na 50 %.

Konzultace také navrhovala odstranit regulatorní vazbu mezi úrovněmi likvidity a požadavkem, aby fondy se stabilní hodnotou čistých aktiv (stable NAV) zvažovaly nebo zavedly opatření jako poplatky za likviditu či omezení odkupů.

FCA tento krok označila jako „delinking“, jehož cílem bylo učinit úrovně likvidity během stresu lépe využitelnými.

Reakce průmyslu vyvolala přehodnocení

FCA uvedla, že respondenti v zásadě podpořili většinu návrhů, přičemž „delinking“ získal téměř univerzální podporu.

Významná většina zúčastněných však vyjádřila obavy a dotazy ohledně navrhovaného zvýšení požadavků na likviditu.

Respondenti poskytli podněty k praktikám řízení likviditního rizika, zaznamenaným odlivům investorů během předchozích stresových událostí a předpokladům použitým v modelování FCA.

Po konzultaci FCA a Bank of England uskutečnily další jednání s účastníky trhu, shromáždily další data a aktualizovaly svou analýzu, aby určili vhodné úrovně odolnosti pro fondy peněžního trhu.

Aktualizované hodnocení vycházelo z poznatků z cvičení Bank of England zaměřeného na systémově široký průzkum scénářů, které zkoumalo, jak by britský finanční systém mohl reagovat na tržní šok.

Podle FCA cvičení naznačilo, že v některých scénářích mohou být odlivy z fondů peněžního trhu nižší než v předchozích stresových epizodách.

Regulátor uvedl, že to odráží změny v tržní struktuře a zlepšenou schopnost firem pokrýt potřeby likvidity prostřednictvím alternativních kanálů.

FCA představuje aktualizovaná očekávání ohledně likvidity

V rámci revidovaného přístupu FCA uvedla, že hodlá zavést nové pravidlo, které bude vyžadovat, aby všechny fondy peněžního trhu udržovaly dostatečnou likviditu pro zajištění odolnosti.

Regulátor plánuje ponechat současné minimální požadavky na týdenní likvidní aktiva obsažené v UK MMFR.

Současně má v úmyslu vydat vedení (guidance), které stanoví jeho dohledová očekávání.

„Máme v úmyslu v rámci pokynů vyjádřit naše silné dohledové očekávání, že MMF se stabilní hodnotou čistých aktiv budou muset držet 40 % WLA (týdenních likvidních aktiv) a MMF s proměnnou hodnotou NAV budou muset držet 20 % WLA, aby splnily nový požadavek na odolnost.“

Doplnila, že takové situace by se měly vyskytovat pouze zřídka a že fondy by obvykle neměly na konci čtvrtletí nebo roku operovat pod těmito úrovněmi.

Regulátor uvedl, že neplánuje měnit současné minimální požadavky na denní likvidní aktiva a že nezavede nová doporučení týkající se úrovní DLA.

Poznamenal, že jak DLA, tak WLA by měly být dostatečné k zajištění adekvátní odolnosti.

Další opatření a další kroky

Nad rámec požadavků na likviditu FCA uvedla, že hodlá implementovat většinu dalších opatření popsaných v konzultaci.

Mezi ně patří „delinking“ a zpřísněné požadavky Know Your Customer (KYC) zaměřené na koncentraci investorů a riziko korelovaných odkupů.

Regulátor uvedl, že aktualizované návrhy mají zajistit jasné zvýšení očekávané odolnosti britských fondů peněžního trhu, přičemž zároveň zajistí, aby tyto fondy nadále vyhovovaly potřebám investorů.

Návrhy zůstávají předmětem konečného zvážení a schválení v rámci FCA.

S výhledem do budoucna FCA uvedla, že vláda očekává, že legislativa rušící současný rámec MMFR bude předložena do konce roku 2026.

Regulátor plánuje časově sladit svá nová pravidla pro fondy peněžního trhu s tímto harmonogramem.

Blížící se politické prohlášení poskytne další podrobnosti o revidovaných návrzích a modelování, které je podporuje.

FCA rovněž uvedla, že plánuje do té doby zveřejnit přechodné finální pokyny týkající se úrovní týdenních likvidních aktiv.