KOSPI padá o 8 %: proč Goldman Sachs stále vidí 12 000

Jihokorejský index KOSPI v pondělí prudce klesl poté, co se globální výprodej akcií polovodičových firem proměnil v plnohodnotný test odolnosti jednoho z nejžhavějších akciových trhů světa.

Referenční index aktivoval mechanismus přerušení obchodování úrovně 1 jen několik minut po otevření a v ranním obchodování klesl až o 8,4 % na zhruba 7 477.

Samsung Electronics a SK Hynix, které index dohromady dominují, klesly přibližně o 10 % a korejský won oslabil na přibližně 1 554 vůči dolaru.

Rozsah propadu byl pozoruhodný i proto, že přišel jen den poté, co Nvidia oznámila nová partnerství v oblasti AI se SK Hynix a Naverem, což podtrhuje, jak rychle panika přemohla i pozitivní oborové zprávy.

Broadcom, horší údaje o zaměstnanosti a páková časovaná bomba

Výprodej měl tři jasné spouštěče a prvním byly události na Wall Street, kde nejnovější výhled Broadcomu na AI čipy zaostal za nafouknutými očekáváními zhruba o 1,2 miliardy dolarů.

To stačilo na to, aby zhoršilo sentiment napříč akciemi polovodičových firem a v pátek srazilo Philadelphia Semiconductor Index o 10,26 %, jeho nejhorší obchodní den od března 2020.

Index Nasdaq Composite klesl o 4,18 %, což ukazuje, jak je širší akciový trh exponován obchodům na AI.

Druhý úder přišel z trhu práce v USA. Silnější než očekávané údaje o zaměstnanosti mimo zemědělství obnovily obavy, že Federální rezervní systém bude muset udržet přísnější měnovou politiku déle, nebo dokonce zvážit další zvýšení sazeb, pokud se inflace ukáže být přilnavá.

Výnos 10letých amerických státních dluhopisů překročil 4,5 %, což vytváří nový tlak na dlouhodobé růstové akcie a vysoce oceněné polovodičové tituly.

Třetím faktorem byl domácí aspekt, a ten byl nebezpečnější — maržové dluhy v Jižní Koreji vzrostly na rekordní úroveň zhruba 38 bilionů wonů.

Současně nově spuštěné 2x pákové ETF sledující jednotlivé akcie vázané na Samsung a SK Hynix přidaly mechanické riziko prodeje.

Také si přečtěte: Tři hlavní důvody, proč dnes klesá japonský index Nikkei 225

Jak se Samsung a SK Hynix staly korejskou Achillovou patou

Slabost KOSPI je také druhou stranou jeho předchozí síly. Před posledním výprodejem index letos posílil o více než 90 %, což z něj učinilo jeden z nejvýkonnějších hlavních benchmarků na světě.

Avšak tohle oživení nebylo široce podporované — bylo převážně taženo Samsungem Electronics a SK Hynix.

Společně tyto dvě výrobce čipů tvoří více než polovinu tržní hodnoty KOSPI a zhruba 70 % letošních zisků indexu.

Tato koncentrace proměnila korekci v sektoru polovodičů v tržní krizi a když investoři prodávali obchod na AI, de facto prodávali Koreu.

Lee Kyung-min z Daishin Securities varoval, že vzhledem k tomu, že Samsung a SK Hynix tvoří asi polovinu trhu, je krátkodobá volatilita nevyhnutelná, když vedoucí tituly vstoupí do fáze ochlazení po přehřátém růstu.

Byl tu také aspekt likvidity, protože globální investoři se připravovali na velké kapitálové výzvy spojené s mega IPO, včetně očekávaného IPO SpaceX.

Goldmanovo přesvědčení: Proč cíl 12 000 ještě není vyloučen

Kolaps neznamená, že by Goldman Sachs opustil svůj býčí výhled; banka stále udržuje 12měsíční cíl KOSPI na úrovni 12 000.

Důvodem jsou zisky — Goldmanova teze spočívá v přesvědčení, že cyklus polovodičů v Koreji potrvá déle, než investoři očekávají.

Výhled Broadcomu sice zklamal v porovnání s extrémními očekáváními, ale stále naznačil explozivní meziroční růst příjmů z AI čipů.

Krátkodobě mohl být obchod na AI nadhodnocen, ale základní poptávka po vysokopropustné paměti a infrastruktuře pro AI nezmizela.

Nvidiino víceleté partnerství se SK Hynix také naznačuje, že nejdůležitější výrobce AI čipů na světě stále potřebuje korejské dodavatele pamětí jako středobod výstavby svých datových center.

Han Ji-young z Kiwoom Securities uvedla, že hybnost zisků KOSPI vedená polovodiči a nízké ocenění zůstávají nedotčeny.