Kupovat SpaceX při IPO? 3 hlavní rizika, která sledují rozumní investoři

SpaceX je několik dní od toho, aby mohlo uskutečnit největší IPO v historii, a investoři ho už považují za tržní událost jednou za generaci.

Společnost vedená Elonem Muskem cílí na cenu při IPO přibližně $135 za akcii, přičemž obchodování by mělo začít na Nasdaq 12. června.

S tržní kapitalizací přibližně 1,75 bilionu USD by IPO z prvního dne zařadilo SpaceX mezi nejhodnotnější společnosti světa.

Chytřejší otázkou není jen, jak se do toho dostat, ale co se může pokazit, až první denní euforie opadne.

Cena: Platíte za realitu nebo za sen?

Prvním rizikem je cena – SpaceX vstupuje na trh za zhruba 110násobek tržeb za uplynulé období, úroveň, která nechává velmi malý prostor pro zklamání.

Jeho cílová tržní kapitalizace přibližně 1,75 bilionu USD je sice pod dřívějšími spekulacemi o hodnotě 2 bilionů USD (cca 42,8 bilionů Kč), přesto jde o ohromující požadavek pro společnost, jejíž budoucnost závisí na raketách, satelitech, širokopásmovém připojení, umělé inteligenci a několika dosud neověřených projektech.

Morningstar zaujal jednu z nejjasně skeptických pozic.

Nicholas Owens, akciový analytik z Morningstar, označil akcie za „nadhodnocené v téměř jakémkoli scénáři, alespoň v krátkodobém horizontu.“

Morningstarův odhad reálné hodnoty je blízko 780 miliard USD (cca 16,7 bilionů Kč), méně než polovina cíle při IPO.

To neznamená, že SpaceX je slabé. Starlink se stal fungujícím byznysem, divize startů dominuje trhu a Musk má historii budování společností, jimž investoři dříve nevěřili.

Zdá se však, že cena akcií požaduje po kupujících, aby dnes zaplatili za budoucnost, která může trvat roky, než přijde.

Existuje další tlakový bod. OpenAI, Anthropic a další prominentní subjekty v oblasti umělé inteligence se také očekává, že budou soutěžit o kapitál z veřejných trhů.

Pokud budou investoři nuceni vybírat mezi několika mega-růstovými příběhy najednou, ani SpaceX nemusí mít neomezenou trpělivost investorů.

Také si přečtěte: Než investujete do SpaceX: detaily IPO, které většina investorů přehlíží

Rokety, regulátoři a železná kontrola jednoho muže

SpaceX je závislé na startech, nasazování satelitů a vládních zakázkách. Selhání startu, regulační zpoždění nebo zpomalení růstu Starlinku mohou rychle změnit sentiment investorů.

Nejde o softwarovou společnost s téměř nulovými náklady na doručení. Působí v oblasti kosmu, hardwaru, telekomunikací a nyní i umělé inteligence — to vše jsou nákladné oblasti vystavené technickým problémům.

Pak je tu otázka korporátní správy.

David Trainer, generální ředitel New Constructs Research, řekl pro Fortune: „Doporučujeme investorům tomuto IPO se vyhnout.“ Jeho obava není jen cena. Je to struktura.

Elon Musk vlastní zhruba 42 % kapitálu společnosti, ale prostřednictvím duální třídy akcií ovládá zhruba 85 % hlasovací síly.

To znamená, že veřejní akcionáři ponesou ekonomické riziko bez významného vlivu na volby představenstva nebo strategická rozhodnutí.

Joseph Lucoski, zakladatel a vedoucí partner firmy Lucoski, Brookman, LLP, řekl pro Fortune:

„Každý den jednám s burzami a regulátory a ti by nikdy nepřijali tak zatěžující a jednostrannou strukturu pro společnost v rané fázi růstu.“

Historie varuje kupující v první den

Mega-IPO mohou vyvolat nadšení v první den a přesto zklamat dlouhodobé investory.

Jay Ritter, ředitel IPO Initiative na University of Florida, zjistil, že mezi IPO s tržbami vyššími než 100 milionů USD (cca 2,1 miliard Kč) a poměrem cena/k tržbám nad 40 při nabídkové ceně, 12 z 14 zaostalo za trhem v následujících třech letech, pokud byly koupeny při prvním uzavření.

To varování má význam, protože SpaceX vstupuje s mnohem vyšším násobkem než většina veřejných debutů. Nárůst v první den je možný, snad dokonce pravděpodobný, protože Muskův efekt je reálný a poptávka intenzivní.

Ale zisk v první den není totéž co trvalý výnos.

Truist Research také varoval, že průměrný maximální pokles v prvním roce u velkých IPO dosáhl 55 %.

Jednoduše řečeno: i silné společnosti mohou nechat rané kupující sedět na velkých papírových ztrátách, než se dlouhodobý příběh začne realizovat.