IPO SpaceX je nyní překnihované — je čas investovat?

Blokbusterové IPO SpaceX přitahuje přesně ten typ poptávky, který mnozí očekávali od nejambicióznější společnosti Elona Muska.

Podle zpráv je nabídka nyní překnihovaná před stanovením ceny 11. června, přičemž institucionální poptávka už přesahuje počet dostupných akcií.

Silný zájem poukazuje na nadšení investorů pro společnost, která se pohybuje v oblastech raketových startů, satelitního internetu a umělé inteligence, zároveň však vyvstává důležitá otázka: činí vysoká poptávka automaticky ze SpaceX dobrou investici?

Odpověď není tak přímočará, jak naznačují titulky.

Poptávka je silná, ale ne nutně výjimečná

Podle Bloomberg si kniha objednávek IPO SpaceX připsala několik institucionálních investorů usilujících o koupi přibližně $10 miliard akcií, jaká poptávka roste před stanovením ceny.

Společnost plánuje prodat 555.6 million akcií za $135 za kus, čímž by získala přibližně $75 billion a ocenila by byznys na přibližně $1.8 trillion.

Mezitím Reuters uvedl, že objednávky dosáhly přibližně $150 billion pro nabídku $75 billion, což znamená, že je transakce v současnosti zhruba dvakrát překnihovaná.

Na první pohled to zní impozantně. Někteří pozorovatelé trhu však upozorňují, že vysoce žádaná IPO bývají před stanovením ceny často překnihovaná čtyř až pětinásobně.

Zatímco SpaceX pohodlně překročila minimální práh potřebný pro úspěšnou nabídku, investoři budou pozorně sledovat, zda se poptávka bude nadále zvyšovat do uzavření knih.

Očekává se také, že společnost alokuje významnou část akcií drobným investorům, což by mohlo usnadnit individuálním investorům získat expozici více než u mnoha předchozích blockbusterových IPO.

Argumenty pro investici do SpaceX

Bullish argument zůstává soustředěn na růst.

SpaceX v současnosti dominuje komerčním raketovým startům a provozuje Starlink, jednu z největších sítí satelitního internetu na světě.

Velká část vzrušení kolem IPO však plyne z ambicí společnosti v oblasti umělé inteligence.

Investoři SpaceX čím dál více oceňují spíše jako potenciálního giganta AI infrastruktury než jako tradiční aerokosmickou firmu.

Prospekt společnosti popisuje plány od rozšiřování výpočetní kapacity pro AI až po eventualní nasazení výpočetní infrastruktury ve vesmíru.

V případě úspěchu by tyto projekty mohly otevřít zcela nové proudy příjmů.

Nadšení investorů kolem Muska zůstává také zásadním faktorem. Mnozí investoři vidí SpaceX jako další příklad Muskova umění vybudovat podniky, které se zpočátku zdály nereálné, ale později přetvořily celé odvětví.

Tento postoj pomohl podpořit jedno z nejvyšších ocenění IPO, o které se kdy usilovalo.

Proč někteří analytici zůstávají opatrní

Přes nadšení nezmizely obavy ohledně ocenění.

Morningstar nedávno ocenil férovou hodnotu SpaceX přibližně na $63 za akcii, méně než polovinu IPO ceny $135.

Firma uvedla, že její analýza zahrnovala více budoucích scénářů, včetně vysoce optimistických výsledků týkajících se opakovaně použitelných raket Starship a komerčně úspěšných orbitálních datových center.

I v nejoptimističtějším scénáři Morningstar, který ocenil SpaceX na $154 za akcii, výzkumná firma přiřadila tomuto výsledku jen 7% pravděpodobnost.

Obavy o ocenění nejsou omezeny jen na Morningstar.

Profesor financí na New York University Aswath Damodaran, často označovaný jako „děkan oceňování“, nedávno po přezkoumání prospektu IPO odhadl hodnotu SpaceX mezi $1.25 trillion a $1.35 trillion.

I když jde o obrovské číslo, stále to klesá pod cílové ocenění společnosti přibližně $1.8 trillion.

Jeho závěr byl přímočarý: společnost se podle tradičních oceňovacích metod jeví příliš draze.

Debata ilustruje ústřední otázku, kterou investoři řeší. SpaceX může být pozoruhodný byznys, ale to automaticky neznamená, že akcie jsou atraktivně oceněné.

Stačí poptávka k ospravedlnění ocenění?

Častou chybou u očekávaných IPO je předpokládat, že silná poptávka automaticky potvrzuje ocenění společnosti.

Ve skutečnosti poptávka po IPO často odráží kombinaci dlouhodobé přesvědčenosti, krátkodobého obchodního zájmu a očekávání zisků z prvního dne obchodování.

Investoři často zadávají větší objednávky, než kolik očekávají obdržet, protože alokace jsou u překnihovaných nabídek obvykle redukovány.

V důsledku toho mohou čísla v knize objednávek někdy nadsazovat opravdovou dlouhodobou poptávku.

Současné překnihování tedy signalizuje silný zájem, ale nemusí nutně odpovědět na otázku, zda je ocenění společnosti oprávněné.

Při $135 za akcii by SpaceX debutovalo s tržní kapitalizací blížící se $1.8 trillion i přes to, že v loňském roce vygenerovalo $18.7 billion tržeb a vykázalo značné ztráty, protože silně investuje do infrastruktury pro umělou inteligenci.

Zastánci tvrdí, že investoři platí za budoucí příležitosti. Kritikové tvrdí, že platí za budoucí možnosti, které se nemusí nikdy plně realizovat.

Mají investoři nakupovat?

Pro dlouhodobé investory není klíčové, zda bude SpaceX úspěšné.

Většina analytiků se shoduje, že společnost už má dominantní pozice v několika důležitých odvětvích.

Větší otázkou je, zda bude budoucí růst dostatečný k ospravedlnění dnešní ceny.

Investoři, kteří věří, že Musk dokáže proměnit SpaceX v přední společnost infrastruktury pro AI, mohou považovat současné ocenění za rozumné.

Ti, kteří preferují tradiční ocenění, mohou dojít k závěru, že akcie už odrážejí roky budoucího úspěchu.

Další katalyzátor přijde 11. června, kdy se očekává konečné stanovení ceny.

Investoři budou sledovat nejen konečná čísla alokací, ale také to, zda se poptávka v posledních dnech roadshow dále posílí.

Ta čísla mohou poskytnout dosud nejjasnější indikaci, kolik důvěry trh skutečně má v $1.8 trillion vizi SpaceX.

Pro další pohledy viz náš rozsáhlý průvodce jak investovat do SpaceX před jeho IPO.