Dnešní debut SpaceX na Nasdaq: poslední doporučení analytiků před otevřením trhu

Společnost SpaceX dnes vstoupí na Nasdaq v tom, co se očekává jako největší IPO v historii, akcie jsou stanovena fixně na 135 USD a společnost cílí na valuaci kolem 1,77 bilionu USD.

Společnost vedená Elonem Muskem získává 75 miliard USD (cca 1,6 bilionů Kč) pod tickerem SPCX, což investorům nabízí vzácnou příležitost vstoupit do podniku pokrývajícího rakety, satelitní internet Starlink a infrastrukturu pro umělou inteligenci.

Otázka před otevřením trhu je jednoduchá: zohledňuje valuace už budoucnost, nebo Wall Street stále podceňuje rozsah této příležitosti?

Býci: 190 USD a více

Nejagresivnější časné doporučení přišlo od Timothyho Horana z Oppenheimera; jeho firma se stala prvním globálním brokerem mimo underwritingovou skupinu, který zahájil pokrytí SpaceX.

Oppenheimer zahájil pokrytí akcie s doporučením "Outperform" a cenovým cílem 190 USD, což implikuje přibližně 41% potenciální nárůst oproti emisní ceně.

Tento cíl by ocenil SpaceX na přibližně 2,5 bilionů USD (cca 53,5 bilionů Kč) během příštích 12 až 18 měsíců.

„Vidíme ji jako jedinou vertikálně integrovanou AI společnost s potřebným kapitálem, daty, velkými jazykovými modely (LLM), hardwarem, výrobou a inženýrskými talenty,“ napsal Horan v poznámce.

Tato formulace vystihuje býčí argument: pro zastánce již SpaceX není jen společnost vyrábějící rakety.

Starlink se očekává jako hlavní generátor hotovosti v krátkodobém horizontu, ale větší odměna je v oblasti AI infrastruktury, kde by SpaceX mohlo využít satelity, datová centra a aktiva spojená s xAI k vybudování platformy, kterou jen málokdo dokáže replikovat.

Pierre Ferragu z New Street Research také zaujímá pozitivní tón a stanovil 12měsíční cílovou cenu 165 USD za akcii, přibližně o 22 % nad emisní cenou.

Jeho optimističtější scénář vidí akcie až na 330 USD, pokud SpaceX získá velký podíl na rozvíjejících se trzích spojených se Starlinkem, umělou inteligencí a orbitální infrastrukturou.

Cathie Wood z ARK Invest také podpořila ocenění IPO s tvrzením, že cílová hodnota 1,75 bilionu USD může být odůvodněna věrohodnou trajektorií růstu pro Starlink, Starship a orbitální AI.

Morgan Stanley šel ve vnímání dlouhodobé příležitosti ještě dál, banka vidí potenciál, že výnosy SpaceX dosáhnou 3,4 bilionů USD (cca 72,7 bilionů Kč) do roku 2040.

Společným prvkem býčího tábora je jasné sdělení: skutečný příběh není jen o vypouštění nosičů.

Je to Starlink, výpočetní výkon pro AI a možnost, že se SpaceX stane klíčovou infrastrukturní společností pro příští éru technologií.

Také čtěte - Jak koupit akcie SpaceX v roce 2026: před a po IPO

Varovné příznaky u IPO SpaceX

Nejsilnější varování přichází od Morningstar, kde analytik Nicolas Owens zařadil reálnou hodnotu SpaceX na 780 miliard USD (cca 16,7 bilionů Kč), což je méně než polovina ocenění při IPO.

„Domníváme se, že společnost byla výrazně nadhodnocena a investoři budou mít příležitosti koupit akcii za atraktivnější úrovně po IPO,“ řekl Owens.

Morningstarova obava není v tom, že by SpaceX postrádalo kvalitní aktiva. Jeho výzkum přisuzuje hodnotu segmentům startů a Starlinku.

Problém spočívá v tom, kolik z emisní ceny závisí na podnicích, které jsou stále v rané fázi, nejisté nebo technicky náročné, včetně orbitálních datových center a ambicí v oblasti AI spojených s xAI.

Finanční výsledky vysvětlují, proč varování má váhu. SpaceX vykázala v roce 2025 čistou ztrátu 4,9 miliard USD (cca 105,7 miliard Kč), po zisku v předchozím roce.

Shrnutí podání také ukazují strmou čistou ztrátu ve výši 4,3 miliard USD (cca 91,6 miliard Kč) v prvním čtvrtletí 2026, i když čtvrtletní tržby vzrostly na přibližně 4,7 miliard USD (cca 100,3 miliard Kč).

Goldman Sachs rovněž formuloval test ocenění přísně.

Aby se podpořilo ocenění kolem 1,75 bilionu USD do konce desetiletí, SpaceX by potřebovalo růst tržeb v měřítku, které se na veřejných trzích zřídka vidí.

Podle zveřejněného modelu Goldmanu by měly celkové tržby dosáhnout 474 miliard USD (cca 10,1 bilionů Kč) do roku 2030, přičemž z velké části to ponesou tržby z AI.

Aswath Damodaran, profesor financí na NYU známý svou prací v oblasti oceňování, stojí mezi oběma extrémy.

Jeho model diskontovaných peněžních toků odhadl reálnou hodnotu kolem 1,2 bilionů USD (cca 26,1 bilionů Kč), což je méně než ocenění při IPO, ale výrazně nad odhadem Morningstaru.

Co by mohlo první den pohnout cenou akcie?

Kromě debaty analytiků může být obchodování prvního dne formováno nabídkou stejně jako fundamenty.

Pouze malá část akcií SpaceX bude k dispozici k obchodování při spuštění, což vytvoří úzký float.

Horan explicitně varoval před „počáteční nerovnováhou mezi poptávkou a nabídkou u akcií SPCX vzhledem k rozsáhlé poptávce retailových investorů a urychlenému zařazení do indexu."

To má význam, protože se očekává, že SpaceX přitáhne silný zájem ze strany drobných i institucionálních investorů.

Před stanovením ceny naznačovaly zprávy, že IPO bylo přeupsáno čtyřikrát, přičemž objednávky dosáhly asi 250 miliard USD (cca 5,3 bilionů Kč) oproti navýšení 75 miliard USD (cca 1,6 bilionů Kč).

Zařazení do indexu je dalším možným podpůrným faktorem. Změna pravidel Nasdaq znamená, že nově veřejná společnost velikosti SpaceX by se mohla stát způsobilou k zařazení do Nasdaq-100 během 15 obchodních dnů.

Pokud k tomu dojde, pasivní fondy sledující index mohou být nuceny akcii koupit, čímž se po uvedení vytvoří dodatečná poptávka.

Investoři budou nicméně sledovat také kalendář lock-upu.

SpaceX má rozloženou strukturu, která může některým držitelům umožnit prodat části jejich akcií po 70, 90, 105, 120 a 135 dnech.

To rozprostírá potenciální prodejní tlak, ale také vytváří několik oken volatility později v tomto roce.