Opce na SpaceX explodovaly, Wall Street oceňuje divoký 50% pohyb

Nový trh s opcemi na SpaceX v úterý explodoval a nabídl obchodníkům nový, výrazně rizikovější způsob sázení na růst společnosti po IPO.

Kontrakty začaly obchodovat jen dny po ohromném debutu SpaceX na Nasdaq a poptávka byla okamžitá.

Kupní opce (call), které profitují při růstu akcie, dominovaly počáteční aktivitě. Ceny však ukázaly něco složitějšího než pouhé nadšení.

Wall Street nyní očekává výrazný pohyb v obou směrech; obchodníci vidí prostor pro další prudký růst, zároveň se však připravují i na bolestné obrácení.

Ohromné IPO připravilo půdu

SpaceX stanovilo cenu svého IPO na 135 USD za akcii minulý týden, čímž se okamžitě zařadilo mezi nejpozorněji sledované uvedení na trh v historii.

Od té doby akcie stoupla přibližně o 50 %, díky čemuž tržní hodnota společnosti překročila Amazon a během úterního obchodování se krátce dostala nad Microsoft.

Ta rychlost je důležitá; obvykle akcii trvá, než se po uvedení na burzu ustálí.

V případě SpaceX investoři téměř okamžitě vstoupili, v čemž pomohla vzácná kombinace vesmírných startů, Starlinku, obranných kontraktů, ambicí v oblasti umělé inteligence a osobního followingu Elona Muska.

Rally také vytvořila nahromaděnou poptávku mezi investory, kteří obdrželi malé přidělení při IPO nebo zcela vyšli naprázdno. Pro ně opce nabízejí další cestu vstupu.

Opce je kontrakt, který dává kupci právo, nikoli povinnost, koupit nebo prodat akcii za pevnou cenu před stanoveným datem.

Call (kupní opce) je sázka na růst. Put (prodejní opce) je ochrana, nebo sázka, proti poklesu. Vzhledem k rychlému vývoji u SpaceX se obě strany staly drahými.

Debut opcí jako raketový start

Rozsah úterního debutu opcí byl pozoruhodný. Asi 1,8 milionu kontraktů na opce SpaceX změnilo majitele, výrazně více než dosavadní rekord Meta v první den obchodování opcí v roce 2012.

Kupní opce předčily puty, což ukazuje, že býčí poptávka zůstala silná i po dramatickém běhu akcie.

Susquehanna uvedla, že SpaceX měl pátý nejvyšší objem call opcí ze všech akcií toho dne.

Data od Trade Alert ukazují, že opce na SpaceX byly celkově třetí nejvíce obchodované kontrakty na jednotlivé akcie, hned za Teslou a Nvidií.

„Je v historii neobvyklé, aby se u společností opce obchodovaly tak rychle,“ řekl Mike Khouw, hlavní stratég ve YieldMax ETFs, Yahoo Finance.

„Dnes se jedná o třetí nejrušnější kontrakt opcí na jednotlivou akcii.“

Důležitější než objem však bylo to, co ceny opcí naznačovaly o budoucím pohybu.

Susquehanna odhadla, že trh oceňuje přibližně 15% pravděpodobnost, že SpaceX v příštích třech měsících stoupne o dalších 50 %.

Současně trh oceňoval podobnou pravděpodobnost, že akcie během stejného období ztratí polovinu své hodnoty.

To je to, co obchodníci mají na mysli, když mluví o „tails“ — jde o extrémní scénáře na obou koncích rozpětí.

V tomto případě trh naznačuje, že SpaceX může pokračovat v prudkém růstu, nebo naopak prudce prasknout, a žádný z těchto výsledků se nejeví jako vzdálený.

Také si přečtěte - Akcie SpaceX vystřelily po IPO: Půjde stejnou cestou jako Circle, Figma, Klarna?

„Příliš nebezpečné na prodej“: varování Wall Streetu

Právě tato obousměrná rizika jsou důvodem, proč stratégové derivátů zní opatrně i přes boom objemu.

„Tyto 'tails' vypadají příliš draze na nákup, ale zároveň příliš nebezpečně na prodej,“ řekl Chris Murphy, stratég ze Susquehanna, v poznámkách citovaných CNBC.

Věta vystihuje problém, kterému obchodníci čelí. Nákup opcí je nákladný, protože implikovaná volatilita je vysoká. Implikovaná volatilita je tržní odhad, jak prudce se může akcie pohybovat.

Ale prodej opcí může být ještě rizikovější, protože prudký pohyb kterýmkoli směrem může nechat prodejce vystavené značným ztrátám.

Na růstové straně si kupci call opcí sází, že SpaceX může zopakovat momentum podobné tomu, které u Tesly panovalo v jejích nejvíce spekulativních fázích.

Na poklesové straně poptávka po put opcích odráží obavy z ocenění, rizika vypršení lock-upu a možnosti, že počáteční nadšení vyprchá, jakmile budou dostupné další akcie.

Reuters uvedl, že jeden velký zářijový obchod se zdál zajišťovat proti pádu akcie pod 205 USD, pravděpodobně spojený s budoucí nabídkou akcií poté, co omezení lock-upu po IPO poleví.

Skeptici tvrdí, že ocenění už nenechává mnoho prostoru pro chybu.

„Investoři zřídka vydělají nákupem akcií oceněných na více než 100x tržeb,“ řekl short seller Jim Chanos pro Yahoo Finance, přičemž zároveň uznal, že Starlink je „skutečný byznys“.