SpaceX klesá po rekordním IPO: přehnaný zájem dohání fundamenty?

Akcie SpaceX ve středu prudce klesly, čímž ochladily část nadšení, které během několika dnů po vstupu na burzu vyneslo společnost Elona Muska mezi nejhodnotnější firmy světa.

Akcie SPCX byly později dopoledne v obchodování dole o 5.5% na $190.80, čímž smazaly zisky po spektakulárním růstu, kdy akcie vystoupaly zhruba 50% nad svou počáteční IPO cenu $135.

Rallye krátce vynesla SpaceX nad Amazon a Microsoft v žebříčku tržní kapitalizace dříve tento týden.

Ke závěru úterní seance byla společnost oceněna přibližně 2,7 bilionů USD (cca 56,9 bilionů Kč), čímž se stala jednou z největších veřejně obchodovaných společností na světě.

„Docházejí nám superlativy k popisu nadšení drobných investorů pro SpaceX. SPCX se nyní třikrát za sebou umístila na čele žebříčku nejvíce kupovaných akcií drobnými investory, přičemž včerejší 144,6 milionů USD (cca 3,1 miliard Kč) čistého nákupu překonala první dva dny obchodování,“ uvedla Vanda Research ve středu ve své poznámce.

„Celkem drobní investoři koupili 369,8 milionů USD (cca 7,9 miliard Kč) SPCX během posledních 3 seancí. Pro srovnání, za stejné období drobní investoři koupili jen 100 milionů USD (cca 2,1 miliard Kč) QQQ [Nasdaq ETF] a 88,2 milionů USD (cca 1,9 miliard Kč) NVDA.“

Zatímco investoři nadále sází na Muskovu schopnost zajistit dlouhodobý růst napříč oblastmi raketové techniky, satelitního internetu a umělé inteligence, někteří analytici začínají zpochybňovat, zda ocenění akcie neztratilo spojení se základními ukazateli.

Obavy z bubliny

Rychlý vzestup SpaceX znovu rozpoutal debatu o tom, zda se části technologického sektoru nedostávají do bublinové fáze.

Společnost vykázala čistou ztrátu 4,9 miliard USD (cca 104,8 miliard Kč) v roce 2025 a další 4,3 miliard USD (cca 91,6 miliard Kč) v prvním čtvrtletí 2026, čísla, která výrazně kontrastují s jejím strmě rostoucím tržním oceněním.

Ipek Ozkardeskaya, hlavní tržní analytička Swissquote, řekla ve středu, že výkon akcie po IPO může naznačovat, že nadšení investorů předběhlo realitu.

„SpaceX je možná největší varovný signál, že dnešní technologický růst dosahuje bodu, kdy ocenění přestává dávat smysl,“ uvedla Ozkardeskaya.

Varování přišlo poté, co technologické akcie nadále profitují z optimismu investorů kolem umělé inteligence, a to i přes obavy, zda růst zisků ospravedlní současná ocenění.

Opční horečka žene tempo

Zájem investorů o SpaceX byl patrný i na trhu derivátů.

Téměř milion kupních opcí na SpaceX si v úterý změnil majitele, čímž se jednalo o pátou nejaktivněji obchodovanou opční akcii na trhu.

Objem zařadil SpaceX vedle některých z nejvíce obchodovaných titulů na Wall Street, včetně Nvidia, Tesla, Invesco QQQ Trust a SPDR S&P 500 ETF.

Kupní opce, které investorům umožňují profitovat z rostoucích cen akcií, dominovaly obchodní aktivitě a odrážely pokračující býčí sentiment.

Analytici poukázali na několik agresivních obchodů zahrnujících tisíce červencových kupních kontraktů s realizačními cenami výrazně nad aktuálními obchodními úrovněmi, což naznačuje, že někteří investoři stále věří, že akcie může ještě výrazně posílit.

Omezená nabídka podporuje akcie

Jedním z faktorů udržujících poptávku byl omezený počet akcií dostupných k obchodování.

Pouze 555.6 milionu akcií bylo prodáno v uplynulém týdnu při IPO, což představuje asi 5% z celkového počtu akcií SpaceX.

Dalších 83.3 milionu akcií by mohlo vstoupit na trh prostřednictvím opce na dodatečné upisování (overallotment option) ze strany upisovatelů.

Podle Morningstaru se přibližně 911 million insiderských akcií — asi dvojnásobek současného veřejného free floatu — stane krátce po zveřejnění prvních výsledků společnosti způsobilými k prodeji; očekává se, že k tomu dojde až začátkem srpna.

Prozatím zůstává prodej insiderských akcií omezený, přičemž mnoho institucionálních investorů, kteří se účastnili IPO, se zdá být neochotných se svých podílů vzdát.

Nedostatek akcií pomohl podpořit zájem o nákupy, zejména před zařazením společnosti do indexů Nasdaq-100, FTSE Russell a MSCI v nadcházejících týdnech.

George Karamanos z Rothschild & Co. uvedl, že pasivní toky fondů by mohly akcii nadále podporovat poté, co se přidání do indexů projeví.

„Hybnost ceny akcií bude pravděpodobně podpořena pasivními toky fondů, které odrážejí trendy domácích úspor a rozhodnutí o alokaci aktiv závislá na tematických fundamentálních faktorech spíše než na faktorech specifických pro jednotlivé akcie,“ napsal Karamanos v poznámce klientům.

Riziko následného propadu po IPO

Přes silnou poptávku někteří pozorovatelé trhu varovali, že nově kotované akcie často mívají problém udržet si počáteční hybnost.

Analytici z Renaissance Macro Research tento jev nazývají „hype tax“, kdy intenzivní mediální pozornost a nadšení investorů původně zvednou ceny, než výkon opadne.

„Přes nadšení výkon často zklamal: od otevíracího obchodu byla mediánová roční návratnost -15.6%, přičemž jen 8 ze 20 IPO vykázalo po roce zisky,“ napsali analytici vedení Jeffem deGraafem v nedávné analýze.

S rostoucími obavami ohledně ocenění, prudkým nárůstem opční aktivity a blížícím se vypršením velkého insiderského lockupu analytici doporučují, aby se investoři připravili na pokračující volatilitu, jak se SpaceX usazuje jako veřejně obchodovaná společnost.