Akcie Cerebras klesají, výhled marží zastínil dohody o AI

Akcie Cerebras Systems ve středu v předburzovním obchodování propadly přibližně o 10% poté, co výrobce čipů pro umělou inteligenci prognózoval nižší ziskové marže pro rok 2026.

Výhled zastínil lepší než očekávané čtvrtletní výsledky a zdůraznil náklady spojené s rozšiřováním rychle rostoucího byznysu v oblasti AI infrastruktury.

Pokud se ztráty udrží, akcie směřují k obchodování na nejnižší úrovni od vstupu na trh před více než měsícem a k vymazání více než $6 miliard tržní hodnoty.

Pokles přispívá k výraznému ústupu akcie od jejího velkolepého IPO.

Akcie jsou nyní více než o 27% nižší než při debutu, protože nadšení kolem akcií spojených s umělou inteligencí ochlazuje a investoři čím dál více zpochybňují masivní výdaje nutné k vybudování AI infrastruktury.

Společnost vykázala za čtvrtletí tržby $193 million, překonala odhady analytiků ve výši $181 million a tržby meziročně vzrostly o 94%.

Cerebras také vykázal upravenou provozní ztrátu $3.5 million, což je zlepšení oproti ztrátě $19.3 million ve stejném období loňského roku.

Společnost předpověděla tržby za druhé čtvrtletí ve výši $194 million, což představuje meziroční růst 88% a překročilo očekávání Wall Street $178 million.

Výhled marží zatěžuje důvěru investorů

Navzdory silnému výkonu tržeb se investoři zaměřili na výhled ziskovosti společnosti.

Cerebras odhadl upravené hrubé marže mezi 38% a 41% pro rok 2026, což je výrazně pod 47% marží vykázanou v prvním čtvrtletí.

Ačkoli prognóza překonala očekávání analytiků na úrovni 29.58%, zůstává výrazně nižší než maržové profily hlavních konkurentů v odvětví polovodičů.

Nvidia vykazuje hrubé marže v pásmu kolem 70%, zatímco Advanced Micro Devices generuje marže v pásmu kolem 50%.

Analytici dříve varovali, že marže Cerebras by mohly být pod tlakem kvůli relativně větším návrhům čipů a nákladům spojeným s uspokojováním prudce rostoucí poptávky zákazníků.

Během konferenčního hovoru k výsledkům společnost uvedla, že poptávka ze strany cloudových operací OpenAI roste rychleji, než dokáže uvést nové servery do provozu.

Aby překlenula mezeru, Cerebras se rozhodl zpětně pronajmout zařízení, která dříve prodal jiným zákazníkům, a nasadit je u OpenAI. Očekává se, že toto uspořádání letos zatíží ziskovost.

Obraz tržeb společnosti je rovněž komplikován warranty na 33.4 million akcií udělenými OpenAI.

Hodnota těchto warrantů je uznávána jako sleva z prodeje, což vytváří nepeněžní kontra-tržbový náklad, o němž analytici očekávají, že poroste s rozběhem kontraktu s OpenAI.

Dohody s OpenAI a AWS podporují výhled růstu

Navzdory obavám o marže analytici nadále zdůrazňují dlouhodobé vyhlídky růstu společnosti.

Morgan Stanley zvýšil cílovou cenu pro Cerebras na $273 z $250, zatímco TD Cowen uvedl, že dohody s Amazonem a OpenAI zůstávají pro budoucnost společnosti klíčové.

Cerebras podepsal víceroční dohodu s OpenAI v hodnotě $20 billion. Generální ředitel Andrew Feldman řekl na hovoru po zveřejnění výsledků, že GPT 5.4 od OpenAI v současnosti běží na čipech Cerebras.

Očekává se, že tvůrce ChatGPT nasadí podle dohody 750 megawattů polovodičů Cerebras.

Feldman také uvedl, že Amazon Web Services brzy začne v datových centrech používat čipy Cerebras, přičemž příspěvky do tržeb se očekávají příští rok.

Toto uspořádání by učinilo AWS prvním velkým poskytovatelem cloudu, který bude hostovat AI čipy Cerebras.

Na konci roku 2025 Cerebras vykázal backlog ve výši $24.6 billion, z velké části poháněný dohodou s OpenAI.

Společnost očekává, že z tohoto backlogu v letech 2026 a 2027 uzná jako tržby $3.7 billion.

Cerebras od IPO zažil značnou volatilitu. Akcie byly v květnu ohodnoceny na $185 a v první den obchodování vystoupaly až na $386, než prudce klesly.

Blížící se vypršení období lockupů by mohlo akcii vyvíjet další tlak.

Téměř 13% akcií z IPO se tento týden stává způsobilých k prodeji, zatímco dalších 17% akcií má být obchodovatelných krátce poté, co společnost zveřejní výsledky za druhé čtvrtletí.