Jsou akcie NOW, CRM, WDAY a ADBE po přecenění výhodnou koupí?

Největší akcie softwarových společností letos propadly kvůli přetrvávajícím obavám, že nástroje umělé inteligence od firem jako OpenAI a Anthropic dlouhodobě poškodí jejich růst tržeb. Akcie ServiceNow NOW letos klesly o 35 %, zatímco Salesforce (CRM), Workday (WDAY) a Adobe (ADBE) odepsaly více než 40 %.

NOW, CRM, WDAY a ADBE prošly přeceněním

Aktuální propad v sektoru softwaru učinil tyto společnosti pro většinu investorů dostupnými. Dobrým příkladem je porovnání jejich současných ocenění s indexem S&P 500 a s historickými úrovněmi.

Index S&P 500 má očekávané P/E 23. Naproti tomu u Workday kleslo na 11, což je výrazně méně než medián sektoru 24 a pětiletý průměr 40. Toto přecenění se odehrává přesto, že Workday působí v odvětvích, která se obtížně automatizují pomocí AI agentů. 

Ocenění napříč sektorem výrazně klesla. ServiceNow se obchoduje na očekávaném P/E 24, oproti pětiletému průměru 61. Očekávané P/E Adobe je 8,3 versus pětiletý průměr 27, zatímco násobek Salesforce klesl na 11 z historického průměru 31.

Totéž se děje u dalších SaaS společností, jako jsou Intuit, AppLovin, Trade Desk a Oracle. 

SaaSPocalypse a zaměření na paměťové akcie

Probíhající přecenění v softwarovém průmyslu je převážně způsobeno situací známou jako SaaSPocalypse. Jde o obavu, že pokročilé modely AI umožní firmám nahradit tyto softwarové společnosti. 

Realita však je, že poslední výsledky ukázaly, že softwarové společnosti stále rostou. Například tržby ServiceNow ve prvním čtvrtletí vzrostly o 22 % na 3,7 miliardy USD. 

Jeho příjmy z předplatného vzrostly podobně na 3,67 miliardy USD, přičemž vedení zvýšilo výhled do budoucna. Analytici očekávají, že jeho roční tržby letos vzrostou o 22 % a v následujícím fiskálním roce o 19 %.

U Workday se očekává, že roční tržby letos porostou o 11 % a v roce 2026 o 10 %, zatímco Salesforce poroste podobným tempem v následujících dvou letech. Růst tržeb Salesforce však je třeba brát s rezervou, protože zahrnuje některé velké akvizice, například Informatica a Fin.

Adobe, i přes vysokou expozici vůči narušení způsobenému AI, by mělo letos růst o 11,5 % a příští rok o 9 %. Tyto ukazatele růstu tržeb jsou nižší než historické úrovně, přesto jsou pro zralé společnosti stále silné.

Akcie SaaS pravděpodobně v následujících měsících zlepší, jak investoři budou hledat výhodné nákupy. Jak bylo uvedeno výše, většina těchto firem se obchoduje se značnou slevou vůči historickým úrovním. 

Nejdůležitější je, že brzy dojde k rotaci z rostoucích paměťových akcií jako Sandisk, Micron, Seagate a Western Digital. Investoři, kteří jsou na trhu mnoho let, tuto rotaci již mnohokrát viděli.

Současně, zatímco některá odvětví AI naruší, jiná budou prosperovat. Již jsme viděli, že některé softwarové firmy úspěšně uvedly AI nástroje doplňující jejich stávající nabídky. Dobrým příkladem je Salesforce, které spustilo Agentforce, jež nyní používají tisíce společností.

Softwarové společnosti také využijí AI nástroje pro zjednodušení provozu a snížení nákladů na lidské zdroje. Proto bude probíhající výprodej akcií softwarových firem jako NOW, WDAY, ADBE a CRM pravděpodobně dobrou příležitostí k nákupu při poklesu.