Proč akcie softwarových lídrů INTU, ADBE, TTD, WDAY a CRM zaostávají za S&P 500

Index S&P 500 vzrostl během posledních 12 měsíců o více než 21 % a od začátku roku je v plusu 7 %, čímž přidal biliony dolarů tržní hodnoty. Rali pohání probíhající boom umělé inteligence, který posunul růst firemních zisků na několikaletá maxima.

Nejvýznamnější softwarové akcie letos prudce klesají

Podrobnější pohled na největší vítěze a poražené indexu odhaluje něco zvláštního. Softwarové akcie jako Intuit (INTU), The Trade Desk (TTD), Adobe (ADBE) a Salesforce CRM patří mezi největší ztrátové tituly. Všechny letos klesly o více než 43 % a od svých historických maxim o více než 50 %.

Akcie Intuit klesly o 67 % od svého maxima z července loňského roku. Akcie The Trade Desk se propadly o 87 % od historického maxima, čímž vymazaly zisky z roku 2024, kdy patřila mezi nejvýkonnější společnosti v USA.

Akcie Adobe klesly na $196, tedy více než o 70 % oproti rekordnímu maximu, zatímco Salesforce v tomto období propadl o 57 %. Další softwarové společnosti jako ServiceNow, Palantir, Autodesk, AppLovin a Veeva letos rovněž výrazně ustoupily.

Celkově iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) klesl v posledních čtyřech po sobě jdoucích týdnech. Od svého historického maxima ztratil 27 %.

Nejvýznamnější softwarové akcie letos prudce klesly | Zdroj: TradingView

Obavy ze SaasPocalypse a přehodnocení ocenění

Probíhající propad softwarových akcií je způsoben obavami ze SaasPocalypse a přehodnocením ocenění.

SaasPocalypse je jev, při němž investoři věří, že softwarové společnosti budou narušeny nástroji umělé inteligence, jako jsou Claude, Harvey a Numeric.

Většina těchto firem zvýšila investice do AI a vytváří nástroje, které by měly doplnit jejich řešení. Například Salesforce představil Agentforce, který zahrnuje vývoj a nasazení autonomních AI agentů schopných vykonávat práci v oblastech jako prodej, zákaznický servis, marketing a obchod. Intuit spustil Intuit Assist, finančního asistenta poháněného AI, který pomáhá firmám automatizovat účetnictví, přípravu daní a marketing.

ČTĚTE TAKÉ: Akcie Salesforce dosáhly 52týdenního minima kvůli rekordní sérii ztrát a obavám z AI

Workday představil Workday Illuminate, který pomáhá společnostem napříč odvětvími jako HR, finance a plánování. Další softwarové firmy jako ServiceNow, The Trade Desk a Figma spustily podobná řešení.

Tyto produkty přesto nepřinesly těmto firmám podstatný nárůst tržeb. Například analytici očekávají, že růst tržeb Adobe bude letos 11 % a v následujícím roce 8 %. Růst Workday se očekává na 11,6 % letos a 10 % příští rok.

To samé se děje i u dalších softwarových společností v USA, jako jsou ServiceNow, The Trade Desk a Figma.

Softwarové akcie také klesají kvůli probíhajícímu přehodnocení ocenění v odvětví. Dlouho patřily mezi nejdražší tituly a investoři nyní jejich ocenění přehodnocují.

Dobrým příkladem jsou privátní trhy, kde společnosti jako Medallia, Pluralsight, Qualtrics a Proofpoint zaznamenaly prudký pokles ocenění.

Thoma Bravo, private equity společnost zaměřená na software, koupila Medallia v transakci za $6.4 billion v roce 2021. Její vlastní kapitál byl nyní vymazán poté, co převzali kontrolu věřitelé jako Blackstone, KKR a Apollo.

Stejné se stalo s Pluralsight, které vstoupilo na burzu v roce 2018 a následně bylo získáno v transakci za $3.8 billion společností Vista Equity Partners. Nakonec jeho hodnota zkolabovala a Vista musela provést odepsání ve výši $3 billion.

Zotaví se softwarové akcie?

Otázkou investorů je, zda se softwarové akcie v blízké budoucnosti zotaví. Historie ukazuje, že tyto společnosti se nakonec zotaví, protože jsou výrazně podhodnocené. Například Adobe má forward P/E 8, Workday má násobek 10. Salesforce má forward násobek 10, zatímco The Trade Desk má násobek 9.

Obnova však pravděpodobně potrvá. K zotavení dojde také ve chvíli, kdy investoři začnou přecházet z akcií polovodičových a paměťových společností, až jejich rally opadne.