Akcie Blue Owl rostou; požadavky na odkupy ve vlajkových fondech klesají

Investoři se ve druhém čtvrtletí snažili vybrat méně peněz ze dvou vlajkových private‑credit fondů Blue Owl Capital, což naznačuje, že tlak na odkupy v celém sektoru se po měsících zvýšených výběrů může začínat zmírňovat.

Alternativní spravce aktiv se sídlem v New Yorku uvedl, že investoři požádali o odkupy v celkové výši $4.7 billion během čtvrtletí, což je pokles z $5.4 billion v předchozím tříměsíčním období.

Pokles požadavků na odkupy investoři přivítali a akcie Blue Owl OWL ve čtvrtek posílily téměř o 5 %.

Údaje přicházejí v době, kdy manažeři fondů soukromého dluhu nadále čelí zvýšené aktivitě odkupu po několika vysoce sledovaných selháních dlužníků v loňském roce, která vyvolala obavy o stav portfolií private‑credit.

Akcie Blue Owl letos klesly více než o 40 %.

Odkupy zůstávají nad limity výplat

Požadavky na odkupy klesly u obou největších neobchodovaných společností typu business development company (BDC) spravovaných Blue Owl, přesto však zůstaly výrazně nad čtvrtletními limity odkupu zabudovanými ve fondech.

U $33.8 billion fondu Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) investoři požádali o odkup 18.8 % z vydaných akcií během čtvrtletí, oproti 21.9 % v prvním čtvrtletí.

Technologicky zaměřený fond Blue Owl Technology Income Corp (OTIC), který spravuje $4.9 billion aktiv, rovněž zaznamenal nižší požadavky na odkupy.

Investoři usilovali o odkup 38.1 % akcií během čtvrtletí ve srovnání s 40.7 % v předchozím období.

Stejně jako mnoho neobchodovaných private‑credit vozidel oba fondy omezují čtvrtletní odkupy na 5 % z vydaných akcií.

Mechanismus má zabránit tomu, aby manažeři museli prodávat relativně nelikvidní korporátní půjčky kvůli pokrytí odkupů investorů.

Blue Owl uvedl, že přibližně 90 % investorů v OCIC zůstalo investováno, přičemž skupina akcionářů žádajících o odkupy se oproti předchozím čtvrtletím prakticky nezměnila a noví investoři se do odkupu příliš nezapojovali.

Objevují se známky stabilizace

Ačkoliv požadavky na odkupy zůstávají zvýšené, analytici se domnívají, že nedávné trendy naznačují, že aktivita výběrů může dosahovat svého vrcholu.

Účastníci trhu stále očekávají, že požadavky zůstanou nad čtvrtletním prahem 5 % ještě několik čtvrtletí, ale někteří analytici z Wall Street tvrdí, že postupné zmírnění zaznamenané ve druhém čtvrtletí svědčí o rostoucí důvěře investorů.

„Domníváme se, že silný výkon OCIC za poslední tři měsíce odráží kvalitu fundamentů portfolia a přispěl ke zlepšení sentimentu investorů,“ napsali ve zprávě akcionářům výkonný ředitel Craig Packer a Logan Nicholson.

Společnost také uvedla, že fundamenty dlužníků zůstávají zdravé a že „kvalita kreditů zůstala odolná“, podpořená solidní provozní výkonností portfoliových společností.

Blue Owl uvedl, že ho povzbudil mírný čtvrtletní pokles v žádostech o odkupy, který částečně přisuzuje nedávnému výkonu fondů.

Soukromý dluh zůstává v hledáčku

Blue Owl se stal jednou z nejsledovanějších firem v odvětví, protože patřil mezi první správce alternativních aktiv, kteří úspěšně prodávali produkty private‑credit bohatým individuálním investorům.

Tato strategie pomohla společnosti rychle navýšit spravovaná aktiva na přibližně $300 billion, zároveň však firmu vystavila větší citlivosti na kolísání sentimentu retailových investorů.

Trvalé požadavky na odkupy vyvolaly obavy, že pomalejší růst aktiv a omezené výplaty by mohly při utlumené poptávce investorů zatížit výnosy z poplatků.

Tlak se neomezuje pouze na Blue Owl.

Několik velkých správců private‑credit, včetně Ares Management, Blackstone a BlackRock, rovněž v posledních čtvrtletích zaznamenalo vyšší aktivitu odkupu, což se promítlo do poklesu jejich cen akcií.

Obavy investorů se zvýšily koncem června poté, co odkupy z významného private‑credit fondu Apollo Global Management vzrostly na 17 % aktiv z 11 % v předchozím čtvrtletí.

Vedoucí představitelé v odvětví trvají na tom, že obavy kolem private‑credit jsou přehnané, i když mnozí připouštějí, že zvýšená aktivita odkupu pravděpodobně v krátkodobém horizontu přetrvá.

Blue Owl uvedl, že jeho největší kreditní fond je dobře připraven na plnění budoucích požadavků na odkupy.

Společnost uvedla, že OCIC drží $11.6 billion v hotovosti, hotovostních ekvivalentech a dostupném úvěrovém rámci, což podle ní stačí na financování přibližně 12 čtvrtletí výplat při současném čtvrtletním limitu 5 %.

Ačkoliv požadavky na odkupy zůstávají výrazně nad úrovní, kterou jsou fondy ochotny každé čtvrtletí vyplatit, nejnovější údaje naznačují, že se investoři po turbulentním období mohou vůči portfoliím private‑credit cítit pohodlněji.