Akcie TSMC míří k 52týdennímu maximu: proč Citi zvýšila cílovou cenu o 32 %

Akcie TSMC se pohybují poblíž 52týdenního maxima, protože analytici jsou stále přesvědčenější, že nejdůležitější smluvní výrobce čipů na světě má stále prostor pro růst.

Akcie kótované na Tchaj-wanu se nedávno obchodovaly kolem NT$2,445-NT$2,465, blízko svého 52týdenního maxima NT$2,535.

Poslední růst přišel poté, co Citi Research zvýšila cílovou cenu na NT$3,800 z NT$2,875 a potvrdila doporučení Buy, uvádějíc zrychlující se poptávku po AI čipech před výsledkovým reportem TSMC ze dne July 16.

Akcie TSMC: Proč je Citi ještě více optimistická

Argument Citi už není pouze, že TSMC využívá boomu AI čipů, ale že tento boom se rozšiřuje, je trvalejší a pro konkurenty jej bude těžší napodobit.

Makléřská společnost uvedla, že poptávka po pokročilých procesních technologiích TSMC se rozšiřuje za hranice grafických procesorů pro AI do oblasti custom AI čipů, cloudových TPU, síťových čipů, optických propojek a CPU.

To má význam, protože to činí cyklus AI méně závislým na jedné produktové řadě, jednom zákazníkovi nebo jedné fázi výdajů datových center.

Citi také očekává, že TSMC zvýší svůj výhled růstu tržeb pro rok 2026 a dlouhodobé cíle růstu, když zveřejní čtvrtletní výsledky později tento měsíc.

Vyšší přehlednost poptávky související s AI podporuje optimističtější výhled ziskovosti před analytickým setkáním společnosti 16. July.

Poslední poznámka také klade větší důraz na cenovou sílu. Citi očekává, že ceny waferů budou i nadále růst do příštího roku, jak se bude zvyšovat poptávka po procesních technologiích TSMC N2 a N3.

To by mělo podpořit marže, i když odpisy porostou kvůli velkým investicím do nové kapacity.

Důležitější je, že výhoda TSMC stále více spočívá ve škálovatelnosti, ne pouze v technologii.

Citi uvedla, že souhrnná kapacita firmy na špičkových uzlech by mohla do konce roku 2028 dosáhnout 350,000 až 400,000 waferů měsíčně, což podpoří vyšší využití kapacit a poskytne zákazníkům větší jistotu, že TSMC zvládne další vlnu poptávky po AI.

Aspekt balení v AI

Pokročilé balení se stává důležitější součástí býčího scénáře TSMC, protože AI čipy jsou složitější a obtížněji škálovatelné.

Pro zákazníky vyrábějící akcelerátory pro AI je výroba procesoru jen jednou částí výzvy.

Tyto čipy je rovněž třeba zabudovat společně s pamětí s vysokou propustností a dalšími komponenty tak, aby mohly rychle a efektivně přenášet obrovské objemy dat.

To činí kapacitu balení téměř stejně důležitou jako kapacitu waferů.

Poslední poznámka Citi staví tuto změnu do centra investičního případu TSMC.

Makléřská firma uvedla, že výhoda TSMC čím dál více vychází z kombinace výrobní škály na špičkových uzlech a vedoucího postavení v pokročilém balení, nikoli pouze z procesní technologie.

To je důležité, protože poptávka po AI už není omezena jen na GPU.

Citi očekává, že cyklus se bude nadále rozšiřovat do custom AI čipů, cloudových TPU, síťových čipů, optických propojek a CPU.

Každá z těchto oblastí zvyšuje poptávku nejen po pokročilých uzlech jako N2 a N3, ale také po balicích technologiích potřebných k přeměně těchto čipů na použitelné AI systémy.

TSMC proto výrazně investuje, aby předběhla úzká hrdla.

Analytik UBS Sharon Lin rovněž zvýšila cílovou cenu firmy TSMC na NT$3,400 z NT$3,000 a navýšila odhady kapitálových výdajů pro roky 2026 až 2028 s argumentem, že vyšší investiční závazky by měly zmírnit obavy zákazníků o omezené dodávky a diverzifikaci druhého zdroje.

To vystihuje, proč se mění příběh valuace TSMC. Investoři už nehledí pouze na to, kolik pokročilých čipů společnost dokáže vyrobit.

Zajímají se také o to, zda TSMC dokáže zajistit škálu balení, přehlednost kapacit a dlouhodobé záruky dodávek, které zákazníci v oblasti AI potřebují před tím, než se zaváží k další vlně výdajů.