Index Kospi je v medvědím trhu: skončila jihokorejská párty?

Index Kospi se propadl do technického medvědího trhu poté, co klesl o 23 % ze svého letošního vrcholu. Tento výprodej pokračoval i dnes, kdy index klesl na nejnižší úroveň od 20. května. Takže: bude index blue‑chipů klesat dál, nebo se zotaví?

Proč index Kospi klesl

Index Kospi, který sleduje největší jihokorejské společnosti, patřil od loňska mezi nejlepší světové výkonnosti. Vzrostl z 2 268 na nejnižší úrovni v dubnu loňského roku a vyvrcholil na rekordních 9 387.

Rally byla způsobena vládními politikami podporujícími investice do akcií, přičemž prezident předpovídal, že Kospi vyskočí na 5 000.

Tyto politiky se shodovaly s boomem v oblasti umělé inteligence, který vedl k nárůstu poptávky po paměťových produktech a polovodičích. Mezi největší hráče v těchto odvětvích patří Samsung a SK Hynix. 

Poptávka vedla k výrazně vyšším cenám, tržbám a ziskům těchto firem. Právě tento týden Samsung uvedl, že jeho tržby ve druhém čtvrtletí více než zdvojnásobily, přičemž vedení očekává další růst.

Samsung a SK Hynix spolu s globálními konkurenty v segmentu paměťových čipů prudce posílily a jejich tržní kapitalizace přesáhla 1 bilion USD. V důsledku toho jihokorejští i zahraniční investoři podlehli FOMO. 

Mnoho Jižních Korejců si bralo půjčky, aby se zapojili do býčího trhu; nedávná data ukazují, že pákové obchody v zemi prudce vzrostly. Pákové investice drobných investorů dosáhly už nějakou dobu limitů, což ztížilo další zadlužování těchto investorů.

V poslední době se však párty začala zastavovat. Zahraniční investoři nadále prodávají jihokorejské akcie z realizace zisků. Současně společnosti, které vedly růst — Samsung a SK Hynix — prudce klesly, protože investoři pochybují o dalším potenciálu růstu.

Hlavní obavou je, že ceny pamětí se v nadcházejících měsících mohou začít stáčet dolů, protože toto odvětví je vysoce cyklické. Investoři si stále pamatují rok 2023, kdy tržby většiny výrobců pamětí klesly o dvojciferná procenta.

Zároveň existuje riziko, že se válka mezi USA a Íránem brzy znovu rozhoří. Donald Trump podle svých slov prohlásil, že příměří skončilo. USA přes noc provedly údery proti Íránu a Írán odpověděl. Ceny ropy začaly znovu růst, když obchodníci mapují možné scénáře. 

Co dál s Kospim?

Tradiční teorie známá jako Wyckoff nabízí dobré vysvětlení toho, co se děje s indexem Kospi. Vysvětluje, že aktiva procházejí čtyřmi hlavními cykly. Prvním je akumulace, kdy se ceny pohybují do strany. Následuje fáze markup, kdy ceny rostou parabolicky s intenzifikujícím se FOMO.

Tuto fázi pak následuje distribuce a následná fáze poklesu (markdown), kdy investoři začnou panicky prodávat. Jsou znaky, že se nyní nacházíme ve fázi markdown, což může vyvolat další prodeje, zejména ze strany pákových drobných investorů nucených snižovat expozici.

Index pravděpodobně také prochází návratem k průměru (mean reversion), kdy aktivum klesá zpět k historickým průměrům. V tomto případě je Kospi na 7 204, zatímco 200denní klouzavý průměr je na 5 901. Pokles tak index přiblíží k tomuto průměru.

Je tedy toto konec býčího běhu? Ne nutně. Co je však jasné je to, že index bude v blízké budoucnosti velmi volatilní.