Proč zlato klesá, i když napětí mezi USA a Íránem otřásá globálními trhy?

Zlato se potýká s tím, že se nechová jako klasický bezpečný přístav, protože poslední geopolitický šok podněcuje riziko, které zlatu škodí: vyšší inflaci a přísnější měnovou politiku.

Ceny ve čtvrtek klesly poté, co obnovené boje mezi USA a Íránem zvýšily cenu ropy a znovu oživily obavy, že centrální banky budou muset zůstat restriktivní déle.

Zlato má stále podporu nákupů do rezerv a z globální nejistoty, ale v krátkodobém obchodování dominují dolar, ropa a očekávání ohledně Fedu.

Ropný šok se mění v problém pro sazby

Spotové zlato v ranním obchodování kleslo zhruba o 0,4 % na přibližně $4,060 za unci poté, co se dotklo nejnižší úrovně za více než týden.

Americké zlaté futures na dodání v srpnu rovněž klesly a prodloužily oslabení zaznamenané poté, co prezident Donald Trump řekl, že dočasná dohoda o ukončení konfliktu v Íránu je „u konce“.

Americká armáda uvedla, že provedla nové údery proti Íránu, aby udržela Hormuzský průliv otevřený, přičemž nejnovější eskalace tlačila cenu ropy nahoru.

To je pro zlato důležité, protože dražší ropa může rychle zvýšit inflační očekávání, posílit dolar a vytlačit výnosy dluhopisů výše.

Zlato je často popisováno jako zajištění proti inflaci, ale tento vztah slábne, když inflace nutí trhy započítávat vyšší úrokové sazby.

Protože zlato nepřináší žádný příjem, mívá problémy, když hotovost a dluhopisy působí atraktivněji.

Obavy z Fedu drží býky opatrné

Poslední zápis z jednání Fedu tento tlak zvýšil.

Činitelé Fedu vyjádřili hlubší obavy, že růst cen se rozšiřuje, přičemž někteří viděli důvod pro vyšší náklady na půjčování předtím, než výbor v červnu ponechal sazby beze změny.

Tento jestřábí náklon vysvětluje, proč Bank of America snížila svou průměrnou prognózu zlata pro rok 2026 o 14 % na $4,360 za unci.

Banka nadále vidí dlouhodobý potenciál růstu, jakmile cyklus utahování skončí, ale v krátkodobém horizontu je poselství opatrnější: jestřábí Fed může omezit zlato i za podpory geopolitiky.

MMF také snížil svou globální prognózu růstu pro rok 2026 na 3,0 %, s odvoláním na rizika vyplývající z války na Blízkém východě, fragmentace obchodu a potenciálních tržních korekcí souvisejících s AI.

Toto prostředí pomalejšího růstu může nakonec zlatu pomoci, ale prozatím ho zastíní inflace a riziko sazeb.

Poptávka do rezerv poskytuje oporu

Stále existují strukturální opory.

Centrální banka Tanzanie nakoupila za posledních 18 měsíců asi 28 tun zlata, aby posílila rezervy a podpořila tanzanský šilink, což připomíná, že poptávka oficiálního sektoru zůstává aktivní.

Jinde mezi kovy stříbro oslabilo, protože indická omezení dovozu vytvořila nedostatky a vytlačila domácí prémie na šestiměsíční maxima navzdory slabé poptávce.

Spotové stříbro kleslo, zatímco platina a palladium mírně stouply. Rozdělení ukazuje, že drahé kovy obchodují méně jako jeden blok a více podle vlastních příběhů o politice, nabídce a poptávce.