Morgan Stanley: rekordní zisk opravňuje ke koupi na současných úrovních

Akcie Morgan Stanley MS ve středu ráno mírně rostou poté, co banka zveřejnila výsledky za 2. čtvrtletí, které výrazně překonaly odhady Street.

Multinacionální společnost vykázala meziroční nárůst čistých výnosů o 27 % na rekordních 21,4 miliard USD (cca 456,8 miliard Kč) při 58% růstu zisku na akcii (EPS) na $3.46 – rovněž historické maximum.

„Aktivní trhy a konzistentní provedení napříč všemi třemi regiony přinesly výjimečné výsledky pro naši integrovanou společnost,“ uvedl Ted Pick, předseda správní rady a generální ředitel Morgan Stanley.

Včetně dnešních zisků je akcie Morgan Stanley téměř o 50 % nad svým dosavadním maximem od začátku roku.

Co stojí za rekordními zisky Morgan Stanley ve 2. čtvrtletí

Základem skvělých výsledků za 2. čtvrtletí byl pozoruhodný oživení činnosti v investičním bankovnictví a na kapitálových trzích.

Segment Institutional Securities přinesl vzrušujících 11 miliard USD (cca 236,2 miliard Kč) na výnosech, tažených především rekordním divizí obchodování s akciemi, která vystřelila na 6,3 miliard USD (cca 134,8 miliard Kč) – meziročně nárůst o 69 %.

Upisování akcií vzrostlo na 851 milionů USD (cca 18,2 miliard Kč) díky živému IPO pipeline, zatímco poradenské poplatky dosáhly 798 milionů USD (cca 17,1 miliard Kč) díky silné aktivitě v přeshraničních fúzích a akvizicích.

V tiskové zprávě Morgan Stanley rovněž uvedl 788 milionů USD (cca 16,9 miliard Kč) v upisování dluhopisů.

Toto spojení obchodních schopností a poradenské síly potvrdilo, že období sucha v uzavírání obchodů na Wall Streetu je pravděpodobně u konce a akcie MS získávají podstatnou část oživení.

Stojí za to dnes investovat do akcií MS?

Silný motor wealth managementu Morgan Stanley a vynikající kapitálová efektivita představují další důvod k nákupu akcií dnes.

Divize Wealth Management přidala za kvartál netto nová aktiva v objemu 148,1 miliard USD (cca 3,2 bilionů Kč), čímž posunula svůj celkový objem aktiv blíže dlouhodobým cílům a zároveň zvýšila výnosy o 14 % na 8,9 miliard USD (cca 189,6 miliard Kč).

Důležité je, že MS dosáhl 26.6% návratnosti ROTCE (Return on Tangible Common Equity) – což ukazuje výraznou provozní páku, zatímco poměr nákladové efektivity se optimalizoval na 65 %.

Management využil této síly ke zvýšení návratnosti pro akcionáře: čtvrtletní dividenda byla navýšena o 15 % na $1.15 na akcii a zároveň bylo znovu schváleno víceleté zpětné odkupy akcií v objemu 20 miliard USD (cca 427,9 miliard Kč).

Tato kombinace vysoce výnosné dividendy, defensivních peněžních toků z wealth managementu a rozsáhlých zpětných odkupů činí akcie Morgan Stanley atraktivním nákupem.

Držení akcií Morgan Stanley není levné

Do budoucna se strategická transformace Morgan Stanley pod vedením generálního ředitele Teda Picka ukazuje jako velmi úspěšná.

Není to už jen volatilní investiční banka závislá na obchodech – úspěšně vybudovala přesvědčivou ochrannou bariéru, kde opakující se poplatkové příjmy z asset managementu vyrovnávají a financují agresivní obchodní stoly.

Jak se správní rady korporací znovu aktivují v nasazování kapitálu a přechody na veřejné trhy nabírají na tempu, akcie MS jsou výjimečně postaveny k zachycení složených výnosů.

Je však třeba poznamenat, že Morgan Stanley se aktuálně obchoduje za více než 18násobek odhadovaného zisku (forward earnings), což z něj činí dražší držbu než u několika jeho konkurentů na Wall Street.

Konsenzuální doporučení na něm však zůstává na úrovni Moderate Buy.