Proč akcie TSMC klesají i přes rekordní zisk za 2. čtvrtletí?

Akcie Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) klesaly v americkém obchodování ve čtvrtek, a to navzdory tomu, že společnost zveřejnila rekordní výsledky za druhé čtvrtletí a navýšila své dlouhodobé investiční plány.

Pokles naznačuje, že investoři se mohou soustředit na vyšší kapitálové výdaje a na potenciální dopad rozšíření výroby v USA na marže.

Na americkém trhu klesly akcie TSMC o více než 2,2 %, zatímco na taiwanském trhu akcie po oznámení výsledků uzavřely o více než 1 % výše.

Největší světový smluvní výrobce čipů, považovaný za klíčový barometr poptávky po umělé inteligenci, vykázal čistý zisk za druhé čtvrtletí ve výši T$706.6 billion ($22 billion), což je o 77 % více než před rokem a výrazně nad tržními očekáváními ve výši T$632.6 billion.

Šlo o deváté po sobě jdoucí čtvrtletí s dvouciferným meziročním růstem zisku.

Tržby činily T$1.27 trillion ($39.45 billion), mírně nad očekáváními analytiků T$1.264 trillion.

TSMC odhadla tržby za třetí čtvrtletí mezi $44.6 billion and $45.8 billion, což je výrazně nad odhady Wall Street zhruba $43.1 billion.

Společnost rovněž navázala vedení provozní ziskové marže odhadovanou na 56 % až 58 % ve třetím čtvrtletí.

Navýšení kapitálových výdajů pro rok 2026 vyvolává obavy investorů

Investoři se však zdáli být více znepokojeni revidovanými výdajovými plány vedení než samotným překonáním odhadů.

TSMC zvýšila odhad kapitálových výdajů pro rok 2026 na rozmezí $60 billion až $64 billion, z předchozího odhadu, který udával horní hranici rozmezí $52 billion až $56 billion.

Vyšší výdaje odrážejí pokračující investice do pokročilých výrobních kapacit pro uspokojení rostoucí poptávky po čipech pro AI, zároveň však vzbuzují obavy o ziskovost v krátkodobém horizontu.

Společnost současně oznámila další investici 100 miliard USD v Arizoně, čímž rozšiřuje své výrobní působení v USA v rámci širších snah o diverzifikaci výroby mimo Taiwan.

Gytis Zizys, analytik ze Seeking Alpha, uvedl, že vyšší kapitálové výdaje pravděpodobně přispěly k poklesu akcií.

„Dalším důvodem může být, že společnost zvýšila odhad capexu na více než $60B, což je hodně; domnívám se však, že je to naprosto nezbytné, aby zůstala na špici a byla nejlepší foundry na světě,“ řekl Zizys.

„Aby byla konkurenceschopná v dnešní době, musí firmy jako TSMC držet krok s výdaji, které nyní provádějí hyperscalery AI; jinak přejdou k další foundry, což by bylo vzhledem k naprosté dominanci pokročilých procesů ze strany TSM velmi obtížné.“

Poznamenal také, že investoři reagovali na očekávaný dopad na marže z dalších výrobních uzlů společnosti.

„Jak se uvedou do provozu pokročilejší uzly, konkrétně 2nanometrový uzel, který má být realizován v USA, dojde k rozředění marží,“ uvedl.

„Zpočátku vedení uvádělo, že to bude 2–3 %, a pak se to v pozdějších fázích rozšíří na 3–4 %. Nemyslím si, že se jedná o tak špatný výsledek vzhledem k ziskovosti společnosti a celkové poptávce po čipech pro AI od všech hyperscalerů. Zvýšení celkových tržeb podle mého názoru více než vykompenzuje ztrátu na maržích.“

KGI Securities zvyšuje cílovou cenu na akcii kótované na Tchaj-wanu

Brokerské firmy většinou zachovaly svůj pozitivní pohled na TSMC navzdory utlumené reakci trhu.

KGI Securities zvýšila svou cílovou cenu na akcii na NT$3,200 z NT$3,000 a současně udržela doporučení Outperform s odkazem na vyšší očekávání zisků.

Akcie se v současnosti obchodují za NT$2,470.

Banka svou revidovanou valuaci založila na 20násobku očekávaného zisku na akcii pro druhou polovinu roku 2027 až první polovinu roku 2028.

Analytik KGI Michael Liu připustil, že někteří investoři mohou být zklamáni absencí výraznějšího překvapení ve výsledcích čtvrtletí a mohou se obávat ředění marží po aktualizovaném výhledu.

Tvrdil však, že technologické vedení společnosti zůstává jejím největším konkurenčním výhodou.

„I když mohou být investoři částečně demotivováni nedostatkem pozitivních překvapení ve výsledcích za 2Q26 a mohou mít obavy z ředění marží (zejména z hlediska hrubé marže), doporučujeme investorům soustředit se na trvalé, vynikající technologické vedení společnosti a na to, jak stále sílící poptávka související s AI povede k robustnímu dlouhodobému CAGR zisku,“ řekl Liu.