Akcie UBS posilují díky vyšším ziskům — přejdou investoři přes kapitálovou nejistotu?

Akcie UBS čelí ve středu časné zkoušce poté, co švýcarská banka vykázala vyšší než očekávaný zisk za druhé čtvrtletí, silnější přílivy prostředků do správy majetku a nový závazek k odkupu akcií, což investorům dává několik důvodů dívat se za rámec samotného překonání odhadu.

Čistý zisk připadající akcionářům dosáhl 2,8 miliard USD (cca 59,9 miliard Kč), což je více než průměrný odhad 2,4 miliard USD (cca 51,1 miliard Kč) v anketě analytiků sestavené společností.

Akcie UBS ještě nezačaly běžně obchodovat v Curychu, když byly výsledky zveřejněny v 6:45 CEST.

Počáteční vývoj ukáže, zda investoři odmění sílu zisků, nebo zůstanou soustředěni na nevyřešené kapitálové břemeno, které tíží největší švýcarskou banku.

Přílivy aktiv posilují příběh o ziscích

Divize Global Wealth Management přilákala ve čtvrtletí čisté nové prostředky ve výši 36 miliard USD (cca 770,2 miliard Kč), čímž přílivy za první pololetí dosáhly 73 miliard USD (cca 1,6 bilionů Kč).

Upravené výnosy v divizi vzrostly meziročně o 14 % na téměř 7 miliard USD (cca 149,8 miliard Kč), zatímco transakčně vázané příjmy se zvýšily o 23 %.

Toto složení je pro akcie UBS důležité, protože správa majetku je klíčová pro ocenění banky. Silnější přílivy prohlubují základnu poplatků a snižují závislost na volatilnějším obchodním příjmu.

Skupinová investovaná aktiva dosáhla rekordních 7,3 bilionů USD (cca 156,2 bilionů Kč), což posiluje tvrzení, že rozšířená struktura získává na rozsahu, místo aby se jednalo pouze o škrty nákladů.

Do výsledku přispěla i investiční banka. Upravené výnosy vzrostly o 31 %, čemuž napomohly rekordní výsledky v Global Markets za druhé čtvrtletí a 33% nárůst výnosů v Global Banking.

Zpětné odkupy dávají akciím jasnější podporu

UBS dokončila svůj předchozí program zpětného odkupu v červenci a spustila další plán v hodnotě až $3 billion 3 miliard USD (cca 64,2 miliard Kč).

Banka zamýšlí odkoupit alespoň 1 miliard USD (cca 21,4 miliard Kč) akcií během následujících tří měsíců a dokončit program do konce druhého čtvrtletí roku 2027.

Pro akcionáře je tento závazek patrně stejně důležitý jako překonání zisku.

Zpětné odkupy snižují počet akcií a mohou podporovat zisk na akcii, pokud generování kapitálu zůstane silné.

UBS ukončila čtvrtletí s poměrem Common Equity Tier 1 (CET1) 14,4 %, nad svým zhruba 14% provozním cílem, zatímco ředěný zisk na akcii činil $0.87.

Vedení také nadále počítalo s růstem dividendy v pásmu středních desítek procent.

Úspory z Credit Suisse narážejí na kapitálovou nejistotu vyplývající z pravidel

Integrace Credit Suisse vstupuje do závěrečné fáze. UBS během čtvrtletí dosáhla dalších hrubých úspor ve výši 1,1 miliard USD (cca 23,5 miliard Kč), čímž kumulované úspory činí 12,6 miliard USD (cca 269,6 miliard Kč).

Zůstává na kurzu ke zhruba $13.5 billion 13,5 miliard USD (cca 288,8 miliard Kč) do konce roku, přičemž více než 90 % legacy aplikací již není v provozu.

Generální ředitel Sergio Ermotti naznačil, že integrační práce a trpělivost akcionářů začínají přinášet viditelné výnosy.

Přesto největším omezením pro akcie UBS zůstává spíše politický než provozní faktor.

Tempo budoucích zpětných odkupů stále závisí částečně na rozhodnutích švýcarského parlamentu ohledně zacházení s kapitálem drženým v zahraničních dceřiných společnostech.

Tato nejistota může omezit nárůst ocenění, který by jinak plynul ze silného čtvrtletí.

I tak výsledky posilují argument, že UBS vstupuje do závěrečné fáze dohody o Credit Suisse s lepší hybností zisků, silnějšími přílivy a větším prostorem pro vracení kapitálu.