Akcie SoftBank rostou o 5 %, zatímco japonský jen posiluje: proč je to neobvyklé

Akcie SoftBank v středu poskočily o 5 % a prodloužily zářijové oživení, a to i přesto, že jen posiloval směrem k nejvyšší úrovni za téměř sedm měsíců.

Akcie se kolem 10:15 JST obchodovaly na úrovni ¥6,884, oproti ¥5,001 ze 3. září, což představuje nárůst téměř 38 %.

Pohyb je neobvyklý, protože ocenění SoftBanku je navázané na zahraniční technologická aktiva, jako jsou Arm a OpenAI.

Silnější jen snižuje v jenu ekvivalentní hodnotu těchto držeb a vyvolává otázky ohledně carry obchodů, které podporovaly expozici v technologických aktivech s vysokým rizikem.

Přecenění SoftBanku kvůli AI přemáhá dopad posilujícího jenu

Razantní přecenění expozice SoftBanku v oblasti AI pohání tento růst.

Uvedení GPT-6 Astra společností OpenAI pomohlo znovu nastartovat nadšení v asijských technologických titulech, zatímco zisky Arm poskytly další podporu.

SoftBank vzrostl 4. září o 11,8 %, 7. září o 11,2 % a 8. září o 5,5 % před středečním růstem.

SoftBank se chová spíše jako investiční holding než jako provozní společnost.

Jeho oficiální údaje ukazují čistou hodnotu aktiv ve výši ¥72.3 bilionu k 30. červnu, přičemž na Arm připadalo ¥49.91 bilionu upravené hodnoty vlastního kapitálu. SoftBank se také stal jedním z nejdůležitějších podporovatelů OpenAI.

Pokud aktiva denominovaná v dolarech porostou pomaleji než jen posílí, jejich hodnota se při přepočtu zpět na japonskou měnu může snížit.

Investoři to nyní přehlížejí, protože věří, že Astra a Arm zvyšují hodnotu AI u SoftBanku rychleji, než ji posilující jen snižuje.

Rally jenu je vážná, ale nejde o šok vyvolávající odliv rizika

Jen se ve středu obchodoval kolem ¥153.3 za dolar poté, co v uplynulém týdnu posílil.

Očekávání dalšího zvýšení sazeb Bank of Japan se zrychlila. Podle tržních dat se pravděpodobnost zářijového zvýšení zvýšila z přibližně 65 % na 98 %, přičemž další krok do prosince je trhem téměř započten.

Důvod, proč jen posiluje, je přitom důležitý.

Stratég MUFG Michael Wan ve středu napsal, že dosavadní posílení bylo poháněno domácími faktory v Japonsku. Dodal, že rozvíjející se trhy a carry obchody zůstaly „velmi odolné“.

Tento rozdíl vysvětluje, proč může SoftBank růst současně s posilujícím jenem.

Pokud investoři kupují jen proto, že očekávají vyšší japonské sazby nebo větší repatriaci domácího kapitálu, nemusí automaticky prodávat akcie.

Adam Turnquist z LPL Financial řekl Wall Street Journalu, že průlom pod ¥152 za dolar by mohl zrychlit rally jenu a přinutit k většímu uzavírání krátkých pozic.

Nebezpečí nastává, pokud se carry obchody začnou rozpadat

Jen byl dlouho používán jako levná měna pro financování.

Investoři si půjčují jeny a investují tyto prostředky do výnosnějších aktiv jinde, včetně amerických technologických akcií. Když jen posílí a japonské sazby rostou, tento obchod se stává méně atraktivním.

Neuspořádané rozpouštění pozic může investory přinutit prodávat aktiva denominovaná v dolarech a nakupovat jeny k splacení úvěrů, což oba pohyby posílí.

To je důležité pro SoftBank, protože jeho ocenění je vázáno na stejný AI ekosystém, který by mohl být během šoku spojeného se snižováním pákových pozic zranitelný.