Akcie GameStop klesají po směně dluhu za 1,4 mld. USD; obavy z ředění

Akcie GameStop v pondělí klesly o 10 % poté, co prodejce videoher oznámil plány vyměnit konvertibilní dluh ve výši 1,4 miliard USD (cca 30 miliard Kč) za akcie, což výrazně sníží jeho dlouhodobý dluh, ale ředí stávající akcionáře.

Společnost uvedla, že někteří držitelé poznámek vymění přibližně 400 milionů USD (cca 8,6 miliard Kč) poznámek splatných v roce 2030 a 1 miliard USD (cca 21,4 miliard Kč) poznámek splatných v roce 2032 za nově vydané akcie.

GameStop uvedl, že z transakce nezíská žádné hotovostní prostředky, protože směna probíhá přímo s existujícími držiteli poznámek.

I když dohoda posiluje rozvahu společnosti tím, že odstraňuje významnou část jejího dluhu, investoři se zdáli být více znepokojeni zvýšením počtu vyčerpaných akcií společnosti.

Emise nových akcií snižuje podíl vlastnictví stávajících investorů, což je faktor, který zatěžoval akcie GameStopu i při předchozích operacích s kapitálovou strukturou.

Snížení dluhu bez hotovostního výdaje

Emise konvertibilních poznámek umožňuje společnostem získat kapitál při relativně nízkých nákladech půjčování a zároveň dává investorům možnost převést svůj dluh na akcie, pokud se akcie budou dobře vyvíjet.

Držitelé seniorních poznámek mají v případě bankrotu také prioritu při splacení, což tyto cenné papíry činí méně rizikovými než běžné akcie. V rámci poslední transakce GameStop odstraní 1,4 miliard USD (cca 30 miliard Kč) dlouhodobého dluhu, aniž by použil své hotovostní rezervy.

Po uzavření směny, které se očekává přibližně kolem 23. září, zůstane v oběhu zhruba 1,1 miliard USD (cca 23,5 miliard Kč) poznámek splatných v roce 2030 a 1,7 miliard USD (cca 36,4 miliard Kč) poznámek splatných v roce 2032.

Společnost připustila, že transakce by mohla ovlivnit obchodní cenu jak jejích akcií, tak i vyrovnaných směnných poznámek.

„GameStop očekává, že někteří nebo všichni stávající držitelé poznámek, kteří se zúčastní směny, mohou nakupovat nebo prodávat akcie běžných akcií na otevřeném trhu nebo vstupovat do nebo ukončovat různé derivátové transakce vztahující se k běžným akciím za účelem zajištění nebo uvolnění svých investic ve směnných poznámkách.“

„Tyto aktivity by mohly zvýšit nebo snížit tržní cenu běžných akcií nebo směnných poznámek, jejichž účinek může být významný,“ uvedla ve svém prohlášení.

Analytici krok pravděpodobně nepřivítají

Přes zlepšení pákového poměru se očekává, že širší komunita analytiků zůstane opatrná.

Tržní účastníci obecně zachovávají medvědí výhled na akcie, přičemž alespoň jedna výzkumná firma stanovila cílovou cenu výrazně pod aktuálními obchodními úrovněmi.

Poslední transakce navíc pravděpodobně posílí obavy, že stávající akcionáři nesou náklady na posílení rozvahy prostřednictvím další emise akcií.

Pro investory se zdá, že okamžitý dopad ředění převažuje nad dlouhodobým přínosem nižších dluhových závazků.

Snaha o převzetí eBay pokračuje

Směna dluhu přichází, když GameStop pokračuje ve své ambiciózní snaze o akvizici provozovatele e‑commerce tržiště eBay.

Úsilí o převzetí začalo v květnu, když generální ředitel Ryan Cohen oslovil představenstvo eBay s nevyžádaným návrhem na akvizici, jehož hodnota byla podle zpráv přibližně 56 miliard USD (cca 1,2 bilionů Kč).

eBay návrh odmítl a označil ho za „ani věrohodný, ani atraktivní.“

CNBC nedávno uvedla, že Cohen se dohodl vzdát se balíčku odměn v hodnotě až 35 miliard USD (cca 748,8 miliard Kč), aby se mohl soustředit na prosazení navrhované akvizice.

Minulý měsíc GameStop v regulatorním podání uvedl, že zvýšil svůj podíl v eBay na 43,4 milionu akcií, což představuje přibližně 9,8 % společnosti.

Rozšířený podíl naznačil, že GameStop hodlá v úsilí o tuto transakci pokračovat i přes odmítnutí počáteční nabídky eBay.

Pondělní restrukturalizace dluhu tedy představuje další krok v širším úsilí GameStopu přetvořit rozvahu při současném sledování jednoho z nejpozorněji sledovaných pokusů o převzetí v maloobchodním sektoru.