Akcie AMD klesají o 9 % po rekordním kvartálu kvůli skryté pasti na marže

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD předložila čtvrtletí, které by normálně vedlo ke zdražení akcií polovodičové společnosti.

Výrobce čipů vykázal rekordní tržby, zisk nad očekáváním, tržby z divize Data Center, které se více než zdvojnásobily, a výhled pohodlně nad konsensem.

Akcie se přesto po dosažení 7% nárůstu v běžném obchodování obrátily a po úterním uzavření klesly téměř o 9 %.

Problém nebyl v poptávce. Investoři se místo toho soustředili na odhad AMD, podle kterého by upravená hrubá marže měla ve třetím čtvrtletí zůstat na 56 %, přitom se očekává, že tržby vzrostou zhruba o 13 % mezikvartálně.

Reakce naznačuje, že Wall Street přestala klást otázku, jak rychle může růst AMD v oblasti AI, a začala se ptát, jak ziskově tento růst probíhá.

Výsledky AMD za 2. čtvrtletí: Rekordní růst nestačil pro akcii oceněnou na více

AMD oznámila tržby za druhé čtvrtletí ve výši $11.54 billion, což je o 50 % více než před rokem a nad odhadem analytiků přibližně $11.28 billion.

Upravený zisk dosáhl $1.66 na akcii, čímž překonal konsensus $1.62, zatímco tržby divize Data Center vyskočily o 107 % na $6.72 billion a představovaly 58 % celkových tržeb.

Společnost uvedla výhled tržeb pro třetí čtvrtletí na $13 billion, plus či minus $300 million, ve srovnání s odhadem Wall Street přibližně $12.52 billion.

Tržby z klientských produktů vzrostly o 23 % na $3.1 billion, tržby z integrovaných řešení (Embedded) se zvýšily o 19 % na $977 million a herní tržby klesly o 31 % na $779 million.

246% nárůst upraveného zisku byl částečně podpořen neobvykle slabou srovnávací bází.

Loňské čtvrtletí obsahovalo položky ve výši $800 million související s inventářem a souvisejícími náklady v souvislosti s americkými exportními omezeními na akcelerátory MI308 pro Čínu.

Akcie přitom před zveřejněním výsledků za posledních pět seancí posílily o 21 %.

Barron’s výsledky označil za solidní, ale bez spektakulárního překvapení, čímž vystihl rozdíl mezi technickým překonáním odhadu a větším nárůstem, který byl již plně započítán v ceně.

Správce portfolia z Aptus Capital Advisors David Wagner řekl pro MarketWatch, že „dobré“ nestačilo po takovém růstu.

Investoři chtěli důkaz, že další motory růstu AMD přicházejí rychleji, než naznačovaly již optimistické předpoklady.

Akcie AMD: Stabilní marže odhalují skryté náklady rampy AI

Upravená hrubá marže AMD se zlepšila z 55 % v prvním čtvrtletí na 56 % ve druhém.

Management však očekává, že ve třetím čtvrtletí zůstane na 56 %, přestože se čeká další výrazné zvýšení tržeb.

Wagner pro MarketWatch uvedl, že nezměněný výhled marže investory pravděpodobně zklamal.

Obava není v tom, že by akcelerátory Instinct nebo systémy Helios byly ztrátové. Jde o to, že počáteční nasazení může nést vyšší náklady na síťování, paměť, integraci a zavádění u zákazníků než zavedený byznys s serverovými procesory AMD.

AMD také přechází od prodeje jednotlivých procesorů k dodávkám kompletních rackových AI systémů.

To rozšiřuje jeho příležitost k výnosům, ale dělá provedení, náklady na komponenty a ekonomiku nasazení důležitějšími.

Analytik z Emarketer Jacob Bourne řekl pro Reuters, že AMD nyní čelí stejné zkoušce jako Nvidia a hyperscalery: investoři chtějí důkaz, že investice do AI infrastruktury přinášejí zrychlující se návratnost.

Poptávka po Heliosu udržuje dlouhodobý býčí příběh při životě

AMD očekává, že tržby divize Data Center zrychlí v druhé polovině roku a více než zdvojnásobí se v roce 2027.

Helios začíná rampovat a mezi zákazníky jsou Microsoft, Meta, OpenAI, Oracle a Anthropic.

Před výsledky analytik Benchmark Cody Acree uvedl, že hovor by měl být posuzován především podle zářijového výhledu, hrubé marže a načasování Heliosu.

Čtvrtletí ukázalo, že AMD převádí poptávku na tržby. Další zkouškou bude, zda vyšší objemy zlepší ekonomiku systému a zvednou marže.