Proč tento přední investor opouští AMD, ale kupuje SanDisk po propadech akcií

AMD a SanDisk oba klesly přibližně o 9 % poté, co minulý týden oznámily silné čtvrtletní výsledky, ale jeden investor vidí v obou akciích zcela odlišné příležitosti.

James Foord, ekonom a vedoucí The Pragmatic Investor, je u AMD medvědí, zatímco u SanDisku býčí.

Podle TipRanks se domnívá, že rychlý růst AMD v oblasti AI zatím nepřináší nárůst marží, který by investoři očekávali, zatímco SanDisk může budovat výnosnější a méně cyklický byznys.

Růst AI u AMD je impozantní, marže nikoli

AMD oznámila rekordní tržby za druhé čtvrtletí ve výši $11.54 billion, meziročně o 50 % více, a upravený zisk na akcii dosáhl $1.66.

Tržby divize Data Center se více než zdvojnásobily na $6.72 billion v důsledku rostoucí poptávky po procesorech EPYC a akcelerátorech Instinct.

AMD nicméně očekává, že upravená hrubá marže v třetím čtvrtletí zůstane na 56 %, beze změny oproti Q2. Tento vyrovnaný výhled dopadl špatně po růstu akcií v návaznosti na výsledky.

„Problém marží je nový medvědí argument,“ tvrdí Foord. Domnívá se, že přechod AMD od jednotlivých akcelerátorů směrem k rack-scale systémům přidává náklady na síťování, integraci a další, což může omezit provozní páku, kterou by si investoři od boomu prodejů v AI slibovali.

Wall Street si všiml stejného napětí. Analytik William Blair Sebastien Naji řekl, že čtvrtletí nechalo „mnoho k dokázání“, poukazujíc na tvrdou konkurenci a nutnost, aby Helios nastartoval rampu a získal podíl na trhu akcelerátorů.

Smlouvy SanDisku mohou přepsat pravidla na trhu pamětí

Čísla SanDisku byla pozoruhodná. Tržby za čtvrté fiskální čtvrtletí meziročně vzrostly o 372 % na $8.97 billion, upravený zisk na akcii dosáhl $39.25 a non-GAAP hrubá marže se zvýšila na 84.6 %.

Tržby z datových center se mezikvartálně zdvojnásobily na téměř $3 billion. Investoři se však soustředili na výhled hrubé marže pro zářijové čtvrtletí na 83–85 %, což naznačuje, že ziskovost může být blízko vrcholu.

Foord na propad nahlíží jinak. „SanDisk je dnes jasný nákup,“ řekl podle TipRanks a argumentoval, že dohody v rámci New Business Model by mohly zmírnit cykličnost výnosů z NAND.

SanDisk má nyní osm zákazníků pokrytých těmito dohodami s minimální smluvní tržbou $93.9 billion při cenové podlaze.

Přibližně polovina bitů pro fiskální rok 2027 a zhruba dvě třetiny bitů pro fiskální rok 2028 jsou závazně přislíbeny.

Analytik JPMorgan Harlan Sur uvedl, že výsledky směřují k silnější schopnosti generovat zisky, nižší cykličnosti a trvanlivějším fundamentům.

Analytická společnost Raymond James svou kolegyni Melissa Fairbanks posunula cílovou cenu pro SanDisk z $1,470 na $2,000.

Barron’s uvedl, že podle ní poptávka po AI datových centrech a nový smluvní model zlepšují viditelnost výnosů, disciplínu cenotvorby a odolnost marží.

Dva výprodeje, ale před nimi velmi odlišné zkoušky

AMD stále disponuje katalyzátory. Poptávka po EPYC zůstává silná, nasazení Instinct se rozšiřuje a rack-scale platforma Helios by mohla posílit výzvu společnosti vůči Nvidii.

Pokud tyto produkty přinesou zisky na tržním podílu a rozšíření marží, může se Foordův medvědí scénář rychle oslabit.

SanDisk čelí opačné zátěži důkazu. Analytik RBC Capital Markets Srini Pajjuri varoval, že investoři mohou zůstat skeptičtí vůči cenové podlaze, dokud dohody neprojdou testem v slabším paměťovém cyklu.