Může cena akcií Amazonu do konce příštího roku zdvojnásobit? Co k tomu říká Morgan Stanley

Ambice Amazonu přeměnit své cloudové podnikání v motor s ročními tržbami $1 trillion jsou stále daleko od realizace, ale podle analytika Morgan Stanley Briana Nowaka by snaha o dosažení tohoto cíle mohla akcionářům vytvořit značnou hodnotu.

Generální ředitel Amazonu Andy Jassy nedávno uvedl, že AWS by se "velmi pravděpodobně" mohl stát byznysem generujícím $1 trillion ročních tržeb, čímž zdůraznil rozsah příležitosti, kterou vedení vidí v cloudových službách a umělé inteligenci.

"Dlouho jsme věřili, že AWS by se mohl stát byznysem s tržbami v řádu několika stovek miliard dolarů," uvedl Amazon, "a nyní věříme, že to bude minimálně dvojnásobek toho, a velmi pravděpodobně se to časem stane byznysem s ročními tržbami $1 trillion s atraktivním doprovodným volným cash flow a návratností investovaného kapitálu."

Společnost se zároveň snažila investory ujistit, že rozšíření pracovních zátěží souvisejících s AI nutně nemusí jít na úkor ziskovosti.

"Už jsme to dělali v první éře cloudu, jen na delším časovém horizontu, kdy se poptávka budovala pozvolněji než v případě AI. Ale vidíme, že marže a výnosy v AI sledují to, co jsme viděli u core v tomtéž bodě vývoje. Vlastně o něco dříve."

Amazon Web Services, cloudová divize společnosti, momentálně generuje přibližně $170 billion ročních tržeb (annualized).

To znamená, že by se tržby musely téměř zšestimocnásobit, aby AWS dosáhl milníku $1 trillion.

Morgan Stanley vidí cestu k $500

I když AWS pravděpodobně v blízké době $1 trillion tržeb nedosáhne, Nowak věří, že akcie Amazonu by mohly značně profitovat, pokud společnost rozšíří svou cloudovou infrastrukturu.

V nedávné poznámce analytik Morgan Stanley načrtl scénář, v němž by AWS mohl dosáhnout $1 trillion ročních tržeb během příštích osmi až deseti let.

Také vidí možnost, že celkové provozní výsledky Amazonu před úroky a daněmi (EBIT) by v tomtéž období mohly dosáhnout $500 billion.

Taková trajektorie růstu by podle modelu mohla podpořit cenu akcie na $500 do konce roku 2027.

To by bylo zhruba dvojnásobkem nedávné ceny akcie Amazonu kolem $261.

Morgan Stanley již zvýšila cílovou cenu pro Amazon na $335 z $330 po výsledcích společnosti za druhé čtvrtletí a opakovala doporučení Overweight.

Upravený cíl představuje přibližně 28% potenciální nárůst oproti pondělnímu závěru Amazonu $261.31.

Okamžitější investiční případ tedy nezávisí na tom, že by AWS dosáhl svého konečného cíle $1 trillion.

Místo toho by investoři mohli profitovat z pokračujícího růstu cloudu, rostoucí poptávky po AI a z následného rozšíření ziskovosti Amazonu.

Růst určí výpočetní kapacita

Rychlý rozvoj umělé inteligence vytvořil obrovskou potřebu výpočetního výkonu, takže kapacita datových center je jádrem dlouhodobé růstové strategie Amazonu.

Nowak odhaduje, že Amazon přidá 6 gigawattů kapacity v roce 2026 a dalších 8 gigawattů v roce 2027.

Jeho dlouhodobý model předpokládá, že AWS by poté mohl pokračovat v přidávání přibližně 8 gigawattů ročně.

Tento předpoklad označil za "rozumné rozmezí", s tím, že předpovídání rozšíření infrastruktury několik let dopředu je výrazně obtížnější.

Amazon nezveřejnil své přesné aktuální kapacity datových center.

Jassy během konferenčního hovoru k výsledkům za zářijové čtvrtletí uvedl, že Amazon přidal 3,8 gigawattu kapacity datových center během předchozích 12 měsíců.

Nedávno Jassy zopakoval, že Amazon má tempo, které by mělo zdvojnásobit jeho výkonovou kapacitu do konce roku 2027 ve srovnání s úrovní v roce 2025.

Schopnost přivést do provozu dodatečnou kapacitu bude zvlášť důležitá, pokud poptávka po AI bude nadále rychle růst.

Bez dostatečné výpočetní infrastruktury může mít AWS potíže převést silnou poptávku zákazníků na odpovídající růst tržeb.

Důležité jsou tržby generované z každého wattu

Nowak věří, že kapacita je jen část rovnice. Druhým hlavním faktorem je, jak efektivně může AWS zpeněžit každý watt výpočetního výkonu, který přidá.

Podle jeho odhadů každý přírůstkový watt v současnosti generuje pro Amazon přibližně $8 tržeb.

Pokud by AWS dokázal zvýšit tuto hodnotu na $12 za watt, společnost by potenciálně mohla dosáhnout $1 trillion ročních tržeb už kolem roku 2035.

Technologické pokroky by mohly cloudovým firmám pomoci generovat větší ekonomickou hodnotu ze stávajících energetických zdrojů.

Zlepšení ve výpočetní efektivitě, softwaru, výkonu čipů a využití datacenter by všechno mohlo zvýšit tržby generované z každé jednotky elektrické energie.

To dělá ekonomiku AI infrastruktury stejně důležitou jako čisté množství kapacity, které Amazon dokáže postavit.

Několik rizik může prognózu zhatit

Projekce $1 trillion zůstává velmi závislá na pokračujícím růstu poptávky po výpočetním výkonu pro AI.

"Pokud inovace a poptávka po nástrojích [generative AI] budou i nadále růst, stále věříme, že schopnost každého hyperscaleru přidávat výpočetní kapacitu je klíčovým faktorem pohánějícím růst tržeb dopředu," napsal Nowak.

Po roce 2028 se však Amazon může setkat s řadou omezení.

Jeho expanze bude záviset na dostupnosti serverů a racků, zlepšení efektivity napájení, regulačních schváleních a rychlosti, jakou lze stavět nová datová centra.

Také panuje nejistota, jak dlouho může současné tempo investic do AI pokračovat.

Analytik DA Davidson Gil Luria řekl MarketWatchu, že jakákoli projekce $1 trillion v tržbách AWS je "odvážná spekulace."

Myslí si, že AWS by se mohl rozumně růst o 40–50 % letos, ale varoval, že "extrapolovat dál než to je víc než ambiciózní."

"Neexistují žádné tvrdé informace, které by pan Jassy nebo kdokoli jiný měl k vyčíslení trhu, který před třemi lety ani neexistoval," řekl Luria.

Pro investory v Amazonu je proto cíl bilionového AWS spíše dlouhodobým ukazatelem ambicí společnosti než krátkodobou prognózou zisků.

I když by AWS této částky nedosáhl, udržitelná poptávka po AI, rozšiřující se infrastruktura a lepší monetizace výpočetní kapacity by přesto mohly učinit cloudovou divizi silným motorem budoucího růstu Amazonu.