Proč se obchod s čipy pro AI hroutí? Nvidia, AMD a Intel klesají před otevřením

Akcie Nvidia, AMD a Intel v úterý klesaly v předobchodním obchodování v USA poté, co nárůst výnosů dlouhodobých státních dluhopisů vyvolal ústup od technologických a polovodičových titulů.

Nvidia poklesla o více než 2 %, zatímco AMD, Intel a Marvell klesly mezi 2,6 % a 4,8 %. Futures na Nasdaq 100 byly v 4:50 SEČ dole o 1,17 %.

Okamžitý tlak se jevil spíše jako makroekonomický než jako důkaz náhlého kolapsu výdajů na AI.

Výnos 30letých státních dluhopisů dosáhl 5.327 %, nejvýše od roku 2007, zatímco slábnoucí naděje na dohodu mezi USA a Íránem udržely ropu vysoko a oživily obavy z inflace.

Rostoucí výnosy dluhopisů přidělávají AI akciím nové starosti

Vyšší vládní výnosy vytvářejí pro technologické firmy obzvlášť nepříznivé prostředí, protože snižují současnou hodnotu zisků očekávaných v řádu let a zvyšují náklady na firemní financování.

To je důležité pro polovodičové akcie po obrovských ziscích, které byly postaveny na očekávání, že výdaje na AI infrastrukturu budou nadále zrychlovat.

Když investoři náhle požadují vyšší výnos za přijetí rizika, draze oceněné akcie čipových firem mohou klesnout i bez negativních zpráv týkajících se konkrétních společností.

Nvidia a Tesla vedly pokles mezi růstovými tituly v úterý, zatímco Meta, Microsoft a Alphabet také obchodovaly níže.

Šíře propadu naznačuje spíše přecenění a reset rizik než náhlé zhoršení poptávky po polovodičích.

AMD ukazuje, jak vysoko Wall Street posunul laťku pro AI

AMD představuje jasný příklad druhého problému, kterému čipový sektor čelí: dobré výsledky už nemusí vždy stačit.

Společnost nedávno odhadla tržby ve třetím čtvrtletí přibližně na 13 miliard USD, nad odhadem Wall Street 12,52 miliardy USD, přičemž generální ředitelka Lisa Su uvedla, že tržby z datových center by se měly do roku 2027 více než zdvojnásobit.

Přesto akcie AMD po výsledcích prudce klesly.

„Předpokládáme, že očekávání se po výsledcích Intelu před několika týdny posunula výše a buy-side už má poměrně optimistické vyhlídky,“ řekla agentuře Reuters analytička Bernstein Stacy Rasgon.

Analytici TD Cowen uvedli, že AMD čelí „velmi vysoké laťce“, i když byly výsledky a výhled pevné.

To vystihuje problém napříč akciemi AI. Investoři čím dál více platí za pokračující zrychlení, nikoli jen za silnou poptávku.

Rostoucí výnosy Treasury tuto překážku ztěžují, protože investorům dávají atraktivnější alternativu k drahým růstovým akciím.

Nvidia a Intel ukazují, že poptávka po AI se nerozpadla

Zásadní protiargument zůstává podstatný.

Nvidia tento měsíc oznámila, že spolupracuje s Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs a KKR na platformách určených k mobilizaci více než 500 miliard USD kapitálu třetích stran pro AI infrastrukturu.

Analytik Raymond James Simon Leopold podle Investor's Business Daily udržel hodnocení Strong Buy a cílovou cenu 330 USD a tvrdí, že dodatečné financování by mohlo prodloužit boom AI.

Vivek Arya z Bank of America si ponechal cílovou cenu 350 USD a uvedl, že struktura přesouvá velkou část finanční zátěže z Nvidia pryč.

Nedávné výsledky Intelu rovněž naznačují odolnou poptávku.

Tržby divize Data Center and AI ve druhém čtvrtletí dosáhly 6,26 miliardy USD, čímž překonaly odhad analytiků 5,37 miliardy USD, a výhled na třetí čtvrtletí překonal očekávání.

Strateg Futurum Group Shay Boloor uvedl, že Intel by mohl pokračovat v přecenění, pokud promění současné nedostatky v datových centrech v udržitelný růst a zároveň zlepší ekonomiku foundry.