S&P 500 blízko rekordu, ale varování Wall Streetu dosáhlo maxima z roku 2007

S&P 500 zůstává na dosah rekordu, i když klíčové měřítko amerických nákladů na půjčování se vyšplhalo na úrovně, které jsme naposledy viděli před globální finanční krizí.

Index v pondělí uzavřel na 7 745,06, pokles o 0,52 % za seanci a zhruba 0,7 % pod rekordním uzavřením z 13. srpna na 7 798,99.

Současně se výnos 30letých amerických státních dluhopisů zvýšil na 5,3103 %, nejvýše od roku 2007, než v úterním ranním obchodování vystoupal přibližně na 5,3146 %. Výnos 10letých dluhopisů se pohyboval kolem 4,73 %.

Wall Street zatím vstřebal rostoucí náklady na dlouhodobý kapitál, protože firemní zisky zůstávají silné. Otázkou je nyní, jak dlouho tento polštář dokáže kompenzovat rostoucí náklady kapitálu.

Dluhopisový signál z roku 2007 naráží na akcie na rekordních úrovních

Překročení 5,3 % u 30letého výnosu je významné, protože americké státní dluhopisy přímo soutěží s akciemi o kapitál investorů a ovlivňují náklady na půjčování v celé ekonomice.

Vyšší výnosy vládních dluhopisů se mohou promítnout do hypoték, firemních dluhů a sazeb při refinancování.

Zvyšují také diskontní sazbu používanou k oceňování budoucích firemních zisků, což činí drahé růstové akcie hůře obhajitelnými, pokud by se tempo růstu zisků zpomalilo.

S&P 500 je přesto méně než 1 % pod svým vrcholem navzdory dvěma po sobě jdoucím poklesům.

„Hlavním důvodem“, proč akcie drží, je to, že „zisky se zdají být v pořádku bez ohledu na vyšší sazby,“ řekla MarketWatchu Melissa Brown ze SimCorpu. Varovala však, že se to nakonec změní, až budou společnosti potřebovat refinancovat.

Nedávný růst výnosů se také shodoval se znovuobnoveným tlakem v sektoru energií. Brent se v úterý dostal nad 91 USD, protože slábnoucí naděje na dohodu mezi USA a Íránem oživily obavy z inflace.

AI zvyšuje poptávku Wall Streetu po kapitálu

Vládní půjčování je jen součástí tlaku, který se v dluhopisových trzích buduje.

Alphabet, Amazon a Meta vydaly dosud v roce 2026 téměř 220 miliard USD v dluhopisech, více než dvojnásobek jejich společného objemu vydání za celý rok 2025, podle dat LSEG.

Tyto výdaje zdůrazňují neobvyklou zpětnou vazbu. Investice do AI podporují vyšší očekávání růstu a ocenění akcií, ale výstavba datových center, nákup čipů a zajištění napájení také vyžadují obrovské množství kapitálu.

„Probíhá soutěž o kapitál, která je v poslední době relativně bezprecedentní,“ řekl Reuters Vivek Paul, vedoucí investiční stratég BlackRock Investment Institute pro Spojené království.

Zakladatel Satori Insights Matt King očekává, že reálné výnosy porostou dál, dokud vyšší náklady na půjčování nezačnou omezovat tvorbu úvěrů a ochotu riskovat, které je přispěly k jejich růstu.

To vytváří potenciální omezení pro investice do AI, protože financování může být natolik drahé, že zpomalí investice i při silné základní poptávce.

Silné zisky dávají Wall Streetu čas

Prozatím zůstávají zisky důvodem, proč akcie odolávají varování dluhopisového trhu.

Ohromné firemní výsledky a odolná ekonomická aktivita pomohly akciím vstřebat nárůst výnosů očištěných o inflaci. To dává zásadní význam tomu, proč sazby rostou.

Jeff Buchbinder z LPL Financial tvrdí, že akcie si poradí s rostoucími výnosy, jsou‑li tyto odrazem silnějšího ekonomického růstu.

Situace je obtížnější, když je to tlačené inflací, nabídkou dluhu a fiskálními obavami.

Současné složení je tedy méně pohodlné. Dlouhodobé výnosy rostou souběžně s velkými vládními potřebami financování, bezprecedentním zadlužením souvisejícím s AI a obnoveným tlakem na ceny ropy, i když nedávná americká ekonomická data mírně zmírnila.