Tyto dvě čínské akcie mohou zvítězit v éře Physical AI

Pekingská průmyslová strategie se posouvá od exportu levných hmotných výrobků k vývozu „vysoce maržových“, AI-podporovaných schopností.

Goldman Sachs tento přechod označuje jako fázi „Go Global 3.0“ – strukturální posun zahrnující infrastrukturu, včetně energetického vybavení pro datová centra a aplikací Physical AI v robotice a automatizaci továren.

Při analýze 11 vývozních směrů založených na produktech odhaduje investiční firma celkově adresovatelný trh 12 až 212 miliard USD celosvětově do konce tohoto desetiletí napříč čtyřmi segmenty: Řešení úzkých míst, Vylepšovatelé technologií, Zavedení globální hráči a Idiosynkratické příležitosti.

Zatímco širší narativ o exportu se soustředí na makro příznivé podmínky, výběr akcií v tomto cyklu vyžaduje detailní prověrku.

Konkrétní výrobci komponent a specialisté na montáž mohou získat nepřiměřeně velký podíl na trhu, zatímco jiní narazí v zahraničí na strukturální tření. Zde jsou dvě čínské akcie, o nichž Goldman Sachs věří, že by se mohly stát vítězi éry Physical AI.

Inovance

Společnost Inovance, kotovaná v Shenzhen, spadá do kategorie idiosynkratických příležitostí podle Goldman Sachs, kde počáteční zahraniční expanze probíhá opatrným tempem.

Evropská průmyslová centra představují primární cíl společnosti pro pronikání na zahraniční trhy.

Banka má akcie Inovance ohodnocené jako Buy s cílovou cenou 92.90 yuan (~$13.78) – což implikuje více než 50% potenciální nárůst oproti nedávným obchodním úrovním.

Místo spoléhání se na širší růst sektoru je investiční teze založena na samotném provozním výkonu.

Goldman Sachs poukazuje na rychlé cykly iterací výzkumu a vývoje skupiny, strukturální nákladové výhody a technickou vyrovnanost produktového inženýrství vůči zavedeným západním hráčům.

Pro dlouhodobé investory bude rozhodující, zda překonání místních integračních překážek v Evropě umožní Inovance přeměnit technickou konkurenceschopnost na trvalé rozšíření marží.

Estun

Růst akcií Estun je veden jihovýchodní Asií – sleduje offshore přesuny čínských výrobních zákazníků spíše než otevírání zcela nových teritorií.

Goldman Sachs odhaduje příležitost mimo Čínu na 20 miliard USD, přičemž se očekává, že regionální podíl do roku 2030 ztrojnásobí; růst tak vypadá spíše jako získávání podílu než vytváření trhu.

Estun dodává rychleji, než jsou stávající hráči v regionu ochotni, a získává rané kontrakty, avšak dosud nevytvořil poprodejní infrastrukturu, která by kontrakty proměnila v opakované tržby.

Goldman Sachs má Estun zatím ohodnocený jako Neutral, protože věří, že růst je reálný; vše, co je potřeba, je prokázat jeho trvanlivost pro možné navýšení hodnocení. Na rozdíl od Inovance Estun momentálně nevyplácí dividendu.

Test provedení

Býčí teze Goldman Sachs čelí tento týden první skutečné zkoušce, když se v Pekingu od 19. do 23. srpna koná World Robot Conference, která přiláká nakupující a integrátory, kteří budou porovnávat čínský automatizační hardware se zavedenými západními a japonskými dodavateli.

Inovance a Estun čelí odlišným překážkám — v jednom případě evropským integračním standardům, v druhém hloubce servisní sítě — ale základní otázka je stejná: dokážou rychlost inženýringu a disciplinovanost v nákladech přeměnit v opakující se zahraniční tržby, jakmile novinka opadne?

Goldman to považuje za sázku specifickou pro jednotlivou společnost, nikoli za jistotu napříč sektorem.

Rozdíl mezi hodnocením Buy a Neutral u dvou jinak srovnatelných exportérů je nejsrozumitelnějším signálem toho, kolik exekučních rizik je stále nezohledněno v ceně.