Proč se Wall Street odklání od akcií PDD těsně před zveřejněním výsledků?

PDD Holdings vstupuje v pondělí do zveřejnění výsledků za druhé čtvrtletí s tím, že Wall Street je opatrný ohledně toho, jak rychle může růst tržeb přerůst v vyšší zisky.

Analytici očekávají přibližně $17.1 billion v tržbách a upravený zisk asi $2.75 per ADS. Akcie PDD v pátek uzavřely na $88.38, pokles o 1.3%, po sníženích cílových cen po Q1.

Tento posun není jednoznačně medvědí. Temu se rozšiřuje mezinárodně a PDD zůstává jednou z největších čínských e‑commerce platforem.

Obává se, že vysoké investice a slabá čínská spotřeba ztížily prognózování krátkodobých zisků.

PDD stále roste, ale viditelnost zisků se oslabila

Tržby v prvním čtvrtletí meziročně vzrostly o 11% na 106.2 billion yuan, ale upravený čistý zisk klesl o 17% na 14.1 billion yuan.

Výdaje na prodej a marketing dosáhly 33.8 billion yuan, přibližně 32% tržeb, protože PDD pokračovala v investicích na domácím i zahraničním trhu.

Tento rozpor je nyní středem pozornosti pondělního zveřejnění.

Analytik Macquarie Ellie Jiang po čtvrtletí snížila doporučení PDD na Neutral a snížila cílovou cenu na $87 z $151.

Podle StreetInsider Jiang uvedla, že firma „struggle[s] to find tangible evidence to support a sustainable near-term earnings recovery.“

Macquarie zmínila slabou spotřebu, agresivní konkurenci v e‑commerce a pokračující výdaje na dodavatelské řetězce a mezinárodní expanzi. Upozornila, že náklady na prodej a marketing vzrostly na 32% tržeb z 29% v roce 2025.

Problém není v tom, zda PDD vypadá levně. Investoři se potýkají s určením, jaká úroveň udržitelných zisků by měla tuto valuaci podpořit.

Slabá čínská spotřeba zvyšuje význam Temu

PDD také vstupuje do výsledků s tlakem na svém domácím trhu.

Daiwa v červnu snížila doporučení akcie na Hold a snížila cílovou cenu na $80 z $145 poté, co čínský nákupní festival 6.18 „delivered a negative surprise.“

Celková hrubá hodnota prodaného zboží během festivalu vzrostla jen o 0.9% meziročně, ve srovnání s 15% růstem v roce 2025. Daiwa popsal čínskou e‑commerce spotřebu jako „weak“ a makro prostředí jako „tough.“

To zvyšuje význam mezinárodní expanze Temu.

Temu může kompenzovat pomalejší domácí růst, ale budování mezinárodního rozsahu vyžaduje výdaje na získávání zákazníků, logistiku, pobídky pro prodejce a lokalizaci.

Otázkou je, zda se ekonomika tohoto růstu zlepšuje dostatečně rychle na to, aby mezinárodní expanze nepohlcovala nepřiměřený podíl skupinových zisků.

Výsledky musí ukázat, zda se výdaje vyplatí

Ne každý analytik považuje vyšší investice PDD za strukturální zhoršení.

Analytik Citi Alicia Yap ponechala hodnocení Buy po prvním čtvrtletí, ačkoli snížila cílovou cenu na $123 z $142.

Podle TipRanks Citi připsala zklamání z tržeb částečně subvencím pro prodejce a zvýšeným investicím do dodavatelských řetězců a vlastních značek.

Banka tuto strategii podporuje s tím, že úspěšná realizace by mohla zlepšit kvalitu produktů pro čínské zákazníky i pro zákazníky Temu v zahraničí.

To vystihuje debatu před zveřejněním výsledků.

PDD musí ukázat, kolik utrácí na generování růstu a kdy tyto výdaje mohou začít přinášet silnější návratnost v ziscích.

Investoři by se měli zaměřit na růst tržeb, upravené marže, náklady na prodej a marketing, komentáře k Temu, domácí monetizaci a investiční výhled vedení.