Akcie SK Hynix se odrazily, ale riziko HBM4 už nelze snadno přehlížet

Akcie SK Hynix se v úterý odrazily, když jihokorejské čipové tituly smazaly ranní ztráty, ale posun v další generaci pamětí s vysokou propustností vytváří pro investory novou otázku.

Akcie vzrostly asi o 1.9% na 1.706 million won do 10:30 v Soulu, poté co za poslední měsíc klesly přibližně o 9%. Zahraniční investoři během tohoto období prodali přibližně 5.98 trillion won akcií SK Hynix.

Tato slabost působí neobvykle vzhledem k bouřlivému růstu cen pamětí.

Vývozní ceny HBM dosáhly rekordních $76.13 za jednotku, zatímco vývozní ceny konvenčního DRAM v červenci vzrostly o 24.3%. Stále více jde o otázku, kdo si tyto zisky přisvojí.

Samsung se stává vážnou alternativou pro HBM4

SK Hynix si vybudoval vedení tím, že do HBM vstoupil brzy a stal se klíčovým dodavatelem akcelerátorů umělé inteligence, ale Samsung Electronics nyní v oblasti HBM4 postupuje rychleji, čímž poskytuje zákazníkům silnější druhý zdroj.

LS Securities odhaduje, že podíl HBM4 na dodávkách HBM společnosti Samsung vzrostl z asi 5% v prvním čtvrtletí na zhruba 35% ve druhém. Jejich směsná výtěžnost HBM se také zlepšila o více než pět procentních bodů.

Jung Woo-sung, analytik LS Securities, řekl deníku Seoul Economic Daily, že změna „neznamená, že růst trhu HBM zpomaluje.“ Místo toho ji popsal jako normalizaci konkurence mezi dodavateli.

Tento rozdíl má význam, protože velcí technologičtí zákazníci obvykle preferují několik kvalifikovaných dodavatelů — snižuje to riziko dodávek a posiluje jejich vyjednávací pozici.

Pokud Samsung dokáže spolehlivě dodávat HBM4 ve velkém, SK Hynix si může udržet silný růst objemu dodávek, zatímco ztratí část své cenové síly, plynoucí z omezených alternativ.

Větší riziko může spočívat v maržích, nikoli v poptávce

To už mění předpoklady analytiků.

LS Securities snížila cílovou cenu pro SK Hynix o 27.3% na 2.4 million won ze 3.3 million won přitom ponechala doporučení "koupit". Důležitější je, že snížila svou prognózu provozních marží HBM pro příští rok na asi 60% ze zhruba 80%.

Společnost LS Securities uvedla, že podle jejích odhadů HBM představuje více než dvojnásobek podílu na vnitřní hodnotě SK Hynix ve srovnání se Samsungem. To znamená, že i mírné změny v ziskovosti HBM jsou pro ocenění SK Hynix mnohem důležitější.

LS Securities také vidí limity pro další agresivní zvyšování cen pamětí. Dodávky by měly zůstat těsné, ale rostoucí náklady na paměti zabírají větší podíl výdajů velkých technologických firem na servery.

Paměť pro AI zůstává silná, ale prémium se může zúžit

Širší odvětvové prostředí zůstává pevně podpůrné.

Bank of America se domnívá, že globální růst tržeb z DRAM by mohl v roce 2027 překročit 80% pokud poptávka po AI bude nadále expandovat a výrobci budou disciplinovaní v kapacitách konvenční paměti.

UBS rovněž předpověděla, že SK Hynix si letos udrží největší podíl na dodávkách HBM v bitech na přibližně 48%. Očekává však, že Samsung se příští rok posune vpřed na zhruba 41%, oproti 39% pro SK Hynix.

To by znamenalo vyváženější konkurenční trh, nikoli konec boomu pamětí pro AI.