Proč investoři vidí další růst po 500% vzestupu SanDisku

Akcie SanDisk SNDK letos dosud vzrostly o 500 %. Ačkoli je trh s paměťovými čipy známý svou cykličností, SanDisk se snaží snížit svou expozici vůči tradičně cyklickému trhu NAND prostřednictvím nového obchodního modelu založeného na dlouhodobých smlouvách.

V rámci těchto smluv se společnost zavazuje dodat specifikované objemy produktů v průběhu několika let a zákazníci se zavazují tyto objemy odebrat.

Cenotvorba může zahrnovat fixní i variabilní složky a finanční záruky poskytují další ochranu v případě, že zákazníci nesplní smluvní závazky.

Podle výroční zprávy společnosti za fiskální rok 2026 (10‑K) SanDisk očekává, že tyto nové obchodní modely, označované jako NBM, se stanou jeho převládajícím způsobem podnikání.

Společnost uvedla, že tato struktura by měla zlepšit předvídatelnost tržeb, plánování výroby a zajištění dodávek, i když nezbavuje rizik souvisejících s poptávkou, tržními podmínkami nebo provedením.

SanDisk uzavřel víceletá ujednání s osmi zákazníky z oblasti datových center, včetně tří amerických hyperskalerů.

Smlouvy mají minimální celkovou hodnotu $93.9 billion.

Očekává se, že pokryjí 50% dodávek bitů společnosti ve fiskálním roce 2027 a 67% ve fiskálním roce 2028.

Finanční ředitel Luis Visoso uvedl, že dohody obsahují cenová minima a maxima, přičemž cenové dno podporuje hrubé marže na úrovni přibližně ~80%.

Kontrakty tak společnosti SanDisk poskytují větší přehled o budoucích objemech i ziskovosti.

Společný podnik s Kioxia podporuje kapitálovou efektivitu

SanDisk rovněž těží ze svého dlouhodobého výrobního partnerství se společností Kioxia Holdings.

Obě společnosti prodloužily rámec společného podniku v závodě Kioxia v Yokkaichi v Japonsku do prosince 2034.

Toto partnerství, které funguje více než 25 let, umožňuje společnostem společně vyvíjet technologie a vyrábět wafery s flashovými pamětmi.

Jejich kombinovaná výrobní kapacita představuje 33 % globální produkce waferů.

Společnost přisuzuje svou kapitálovou efektivitu inovacím ve výzkumu a vývoji a opětovnému využití výrobních zařízení.

Tato struktura by mohla SanDisku pomoci zvládat kapitálové nároky spojené s rozšiřováním výroby pamětí při sdílení výrobních zdrojů s Kioxia.

Vysoce propustný flash (HBF) přidává potenciál v oblasti AI

SanDisk rovněž hledá příležitosti spojené s umělou inteligencí prostřednictvím technologie high‑bandwidth flash, zkráceně HBF.

Společnost spolu se SK hynixem společně vytvořily standard HBF, aby řešily omezení kapacity paměti spojená s high‑bandwidth memory.

Podle prezentace pro investory může HBF poskytnout osm až šestnáctkrát vyšší kapacitu paměti při dané propustnosti. Technologie je zaměřena především na inference pracovní zátěže AI s vysokým kontextem.

SanDisk dokončil návrh svého prvního HBF čipu a je stále na cestě k uvedení v roce 2027, následovanému sériovou výrobou v roce 2028.

Technologie získala podporu od velkých cloudových a AI společností, včetně Alphabet, Meta Platforms a Tenstorrent. Přijetí ze strany Nvidie zůstává otevřené.

Důležité je, že potenciální přínos HBF není zahrnut v aktuálních projekcích SanDisku pro fiskální roky 2028 až 2030, které cílí na meziroční složenou míru růstu tržeb v rozmezí středních až vysokých desítek procent.

Z hlediska ocenění se SanDisk obchoduje na vyšším forward EV/EBITDA násobku než jeho konkurenti v segmentu paměťových polovodičů.

Jednoletý forward násobek je uváděn na 6.3 times, ve srovnání s průměrem peer skupiny 4.1 times.

Lynx Research rovněž vydala býčí cílové ceny, stanovila cílovou cenu $2,450 pro SanDisk a $1,325 pro Micron.

Firma argumentovala, že extrémní volatilita pozorovaná v květnu a červnu se zmírnila a institucionální nákupy se staly obezřetnějšími.

Celkovo dlouhodobé smlouvy SanDisku, výrobní partnerství s Kioxia a potenciál HBF poskytují několik faktorů, které investoři sledují, protože společnost usiluje o vyvážení cykličnosti trhu s paměťmi s rostoucí poptávkou související s AI.