UBS očekává dvě zvýšení sazeb Fedu v roce 2026: co mají investoři koupit

UBS očekává, že Federální rezervní systém (Fed) zvýší úrokové sazby dvakrát letos poté, co silnější než očekávaná srpnová zpráva o zaměstnanosti posílila očekávání odolné americké ekonomiky.

Banka nyní počítá se zvýšením sazeb o 25 bazických bodů v září i v prosinci, čímž mění své dřívější očekávání, že v roce 2026 nedojde k žádným změnám měnové politiky.

K této změně dochází, když trhy přehodnocují výhled politiky Fedu po silnějších datech z trhu práce a jestřábích signálech od předsedy Fedu Kevina Warshe.

UBS uvedla, že potenciál vyšších sazeb může vytvářet příležitosti v akciích, dluhopisech a zlatě v závislosti na tom, jak se budou vyvíjet ekonomika a inflace.

UBS zvyšuje výhled sazeb Fedu po silných datech o zaměstnanosti

Američtí zaměstnavatelé vytvořili v srpnu 162 000 pracovních míst, výrazně nad odhady přibližně 55 000, přičemž míra nezaměstnanosti zůstala na 4,1 %.

Tento nárůst byl nejsilnějším měsíčním přírůstkem zaměstnanosti od března a přispěl k růstu tržních očekávání pro zářijové zvýšení sazeb.

Finanční trhy oceňovaly přibližně 60,4 % pravděpodobnost zvýšení o 25 bazických bodů na zasedání Fedu 15.–16. září podle nástroje FedWatch od CME, oproti 59,4 % v pátek.

UBS uvedla, že silnější údaje z trhu práce spolu s jestřábími komentáři na sympoziu v Jackson Hole a rostoucími inflačními riziky souvisejícími s úzkými místy v nabídce stačily ke změně její prognózy sazeb.

Banka však podotkla, že investiční dopady budou záviset na důvodu případného utažení měnové politiky.

Zvýšení sazeb vyvolané silnějším hospodářským růstem bude mít jiné důsledky než zvýšení způsobené přetrvávající inflací a slabším růstem.

„Fed reagující na sílu americké ekonomiky je velmi odlišný od Fedu reagujícího na inflační problémy,“ uvedli stratégové UBS.

Akcie a dluhopisy mohou nabídnout příležitosti

UBS zůstává pozitivní vůči globálním akciím i přes možnost krátkodobé volatility v důsledku růstu výnosů.

Banka uvedla, že vyšší sazby nemusí nutně převážit střednědobé faktory, jako jsou kapitálové výdaje související s umělou inteligencí, odolná ekonomická aktivita a široký růst zisků.

Banka nadále preferuje sektory spojené s AI, energetikou a surovinami, stejně jako témata dlouhověkosti, která by podle ní měla těžit ze silnějších investic, zlepšení produktivity a strukturálního růstu.

UBS rovněž vidí potenciální příležitosti ve státních dluhopisech.

Vyšší očekávání pro politickou sazbu Fedu by mohla tlačit na dluhopisy s kratší dobou do splatnosti a omezit jejich potenciál kapitálového zhodnocení.

V důsledku toho UBS uvedla, že již nedoporučuje fixovat výnosy v krátkodobých až střednědobých dluhopisech jako alternativu k držení hotovosti.

Místo toho banka vidí příležitosti ve střednědobých až dlouhodobých dluhopisech po nedávném nárůstu výnosů.

Takové dluhopisy by mohly profitovat, pokud přísnější měnová politika posílí důvěryhodnost Fedu v kontrole inflace, sníží dlouhodobá inflační očekávání nebo zpomalí ekonomický růst.

Výhled pro dolar a zlato zůstává smíšený

Jestřábí Fed by mohl podpořit americký dolar, zvláště pokud by se divergencí měnové politiky mezi Fedem a jinými centrálními bankami ještě prohloubila.

UBS uvedla, že silnější hospodářský růst v kombinaci s přísnější měnovou politikou by mohl udržet dolar prostřednictvím silnějších kapitálových toků a relativního ekonomického výkonu.

Zlato by mohlo v krátkodobém horizontu čelit tlaku ze strany vyšších reálných úrokových sazeb a silnějšího dolaru.

UBS však uvedla, že přetrvávající inflace, geopolitická nejistota a obavy o fiskální a měnovou věrohodnost by mohly podpořit poptávku po zlatě jako aktivu bezpečného přístavu.

„Zlato vnímáme spíše jako zajištění portfolia a diverzifikátor než jako taktické vyjádření dalšího rozhodnutí Fedu,“ uvedli stratégové UBS.

Banka tedy vidí potenciální příležitosti napříč několika třídami aktiv, přičemž zdůrazňuje, že širší ekonomické prostředí a trajektorie inflace budou pro portfolia důležitější než výsledek jediného zasedání Fedu.