Tento týden CPI USA může ovlivnit rozhodnutí Fedu o sazbách — co musí investoři vědět

Investoři se obracejí k údajům o inflaci v USA, které budou zveřejněny později tento týden; zpráva o indexu spotřebitelských cen za srpen má podle očekávání sehrát klíčovou roli při rozhodování, zda Federální rezervní systém (Fed) zvýší úrokové sazby na zářijovém zasedání.

The Bureau of Labor Statistics (BLS) má podle ekonomů oslovených agenturou Reuters v pátek oznámit, že celková inflace spotřebitelských cen v srpnu meziročně vzrostla o 3,4 %, což je beze změny oproti červenci.

Jádrový CPI, který vylučuje volatilní ceny potravin a energií, by měl klesnout na 2,4 % z 2,5 %.

Tyto údaje budou bedlivě sledovány poté, co silnější než očekávaná srpnová zpráva o zaměstnanosti oživila očekávání přísnější měnové politiky.

V USA ekonomika vytvořila v minulém měsíci 162 000 pracovních míst, téměř trojnásobek odhadů, zatímco míra nezaměstnanosti zůstala na 4,1 %.

Srpnová inflace ukáže, zda pokračuje zmírňování inflačních tlaků

Zpráva o CPI za srpen poskytne Fedu jeden z posledních významných ekonomických údajů před zasedáním činitelů 15. a 16. září.

Červencová zpráva ukázala, že celková inflace zpomalila na 3,4 % z 3,5 % v červnu, zatímco jádrový CPI mezi měsíci vzrostl o 0,2 %.

Meziroční jádrová inflace se snížila na 2,5 % z 2,6 %.

Investoři proto budou zejména sledovat údaj o jádrové inflaci za účelem zjištění, zda nedávné zmírnění základních inflačních tlaků pokračuje.

Tento vývoj může rozhodnout, zda činitelé budou považovat inflaci za dostatečně se přibližující k cíli Fedu ve výši 2 %, nebo zda bude nutné další utažení.

Garrett Melson, portfoliový stratég ve společnosti Natixis Investment Managers Solutions, uvedl, že nadcházející údaje mohou být mimořádně důležité.

„U nadcházejícího CPI jde opravdu o to, zda tento výsledek skutečně potvrdí ochlazení, které jsme viděli v červnu a červenci,“ řekl Melson.

„V tom smyslu se to v podstatě redukuje na jeden výsledek.“

Jak by údaje o jádrovém CPI ovlivnily rozhodnutí Fedu o sazbách

Číslo celkové inflace by mohlo být podpořeno vyššími cenami energií.

Analytici Barclays uvedli, že růst cen ropy pravděpodobně přispěl k srpnovému údaji o inflaci, protože americká válka v Íránu nadále narušuje globální energetické toky.

Fed však může při posuzování základního směru cen přikládat větší váhu jádrové inflaci.

Energetické šoky, které vznikají mimo kontrolu centrální banky, jsou méně pravděpodobné, že ovlivní její dlouhodobá rozhodnutí o politice, než trvalé nárůsty cen služeb a dalších jádrových komponent.

Podle IG.com, „Teplejší výsledek, například jádrová inflace 0,3 % meziměsíčně, by pravděpodobně opět zvýšil pravděpodobnost zvýšení sazeb před příštím zasedáním Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC). Výsledek 0,1 % meziměsíčně by zvýšil šance, že Fed ponechá sazby beze změny až do konce roku.“

Bruce Kasman, globální šéf oddělení ekonomie ve společnosti JPMorgan, očekává, že jádrový CPI vzroste meziměsíčně o 0,21 %.

Domnívá se, že takový nárůst by byl natolik nízký, že by Fed ponechal úrokové sazby beze změny, alespoň prozatím.

Silná zpráva o zaměstnanosti zkomplikovala výhled

Údaje o inflaci získávají po páteční zprávě o zaměstnanosti větší význam.

Nezemědělská zaměstnanost (nonfarm payrolls) se v srpnu zvýšila o 162 000, což je výrazně více než očekávaných 55 000, zatímco údaje za předchozí dva měsíce byly revidovány nahoru o celkem 55 000.

Míra nezaměstnanosti zůstala na 4,1 %, zatímco míra účasti na trhu práce vzrostla na 61,6 % z 61,4 %.

Silnější údaje z trhu práce posunuly očekávání ohledně úrokových sazeb výše.

Futures na Fed funds naznačovaly v pátek večer 57% pravděpodobnost zvýšení sazeb na zářijovém zasedání, zatímco trh amerických sazeb na začátku týdne začal do zářijového zasedání započítávat zhruba 15 bazických bodů utažení a přibližně 60 bazických bodů zvýšení až do června 2027.

Ekonomové Barclays uvedli, že zpráva o zaměstnanosti „mírně“ posílila argument pro zvýšení o čtvrt procentního bodu v září.

„Pozornost se nyní přesouvá na údaje o inflaci očekávané příští týden,“ uvedli analytici.

Waller nechává otevřenou možnost zvýšení sazeb

Sdělení samotného Fedu také zdůraznila důležitost nadcházejících údajů o inflaci.

Guvernér Fedu Christopher Waller v čtvrtek řekl, že by podpořil ponechání sazeb beze změny, pokud by se inflační tlaky nadále zmírňovaly.

„Pokud bude pokračovat pokrok směrem k našemu cíli 2 %, jsem ochoten podpořit ponechání úrokové sazby na současné úrovni,“ řekl Waller.

Dodal, že zrychlení inflace by mohlo změnit jeho názor a učinit zvýšení sazeb vhodným.

Tyto komentáře zprvu snížily očekávání zvýšení sazeb, ale po silnější zprávě o zaměstnanosti se tyto šance opět zvýšily.

Výsledkem je, že investoři čelí relativně úzkému oknu, ve kterém by údaje o inflaci mohly naklonit misky vah.

Akcie čelí tlaku z vyšších výnosů

Výhled „vyšších sazeb po delší dobu“ by mohl zatížit americké akcie zvýšením nákladů na půjčky, potenciálním zpomalením ekonomické aktivity a omezením podnikových investic.

Vyšší výnosy státních dluhopisů mohou rovněž učinit dluhopisy atraktivnějšími v porovnání s akciemi a zároveň tlačit na ocenění akcií, zejména u společností, jejichž ocenění je silně závislé na růstu budoucích zisků.

Americké akcie v pátek převážně zakončily níže poté, co silnější než očekávaná zpráva o zaměstnanosti zvýšila výnosy z vládních dluhopisů a očekávání zvýšení sazeb ze strany Fedu.

Index S&P 500 klesl o 0,38 %, zatímco Dow Jones Industrial Average odepsal přibližně 272 bodů, tedy 0,51 %. Index Nasdaq Composite klesl o 0,29 %, i když Nasdaq 100 se posunul mírně výše zhruba o 0,2 %.

Referenční 10letý výnos z amerických státních dluhopisů vystoupal v pátek večer na přibližně 4,78 %, blížící se úrovni 5 %, kterou někteří investoři považují za potenciálně problematickou pro akcie.