Akcie Adobe klesly po 15 z posledních 20 výsledků: může AI to změnit?

Akcie Adobe NASDAQ:ADBE pravidelně překonávají očekávání Wall Street, ale investoři se zdají být lhostejní.

Výrobce Photoshopu oznámí výsledky za třetí fiskální čtvrtletí po uzavření amerického trhu ve čtvrtek, přičemž analytici očekávají tržby kolem $6.69 billion a upravený zisk přibližně $6.08 na akcii.

Přesto tržní data naznačují, že akcie Adobe klesly po 15 z uplynulých 20 čtvrtletních výsledků.

Akcie uzavřely ve středu na $254.86 a letos jsou v poklesu přibližně o 27%.

Adobe dál překonává očekávání, ale investoři chtějí jiný příběh

Adobe samo uvedlo výhled tržeb za třetí čtvrtletí ve výši $6.67 billion až $6.72 billion a non-GAAP zisk $6.05 až $6.10 na akcii.

Jeho nedávné výsledky naznačují, že překonání této hranice nemusí stačit.

Adobe překonalo očekávání tržeb i zisku v devíti z posledních 10 čtvrtletí, přesto akcie vzrostly pouze po dvou z posledních 12 výsledků.

„Nejde jen o překonání očekávání zisku, potřebují změnit příběh,“ napsal stratég Jay Woods z Freedom Capital Markets ve svém týdenním zpravodaji.

Tento příběh je stále ovládán nejistotou, zda generativní AI rozšíří příležitosti Adobe, nebo oslabí ekonomiku produktů jako Photoshop, Illustrator a Acrobat.

Investoři proto potřebují víc než důkaz, že základní byznys zůstává odolný.

Potřebují, aby vedení ukázalo, že AI může přinést vyšší růstové tempo, a ne jen bránit stávající základnu uživatelů před novými nástroji.

Příjmy z AI se ztrojnásobily, zpeněžení je ale klíčovým testem

Adobe již učinilo pokrok v adopci: AI-first annual recurring revenue přesáhly $500 million na konci druhého čtvrtletí, což je více než trojnásobek oproti roku předtím.

Celkové Adobe ARR dosáhly $27.1 billion, zatímco Firefly ARR se přiblížily $300 million po růstu přibližně 50% mezičtvrtletně.

Společnost pokračovala v přidávání AI funkcí napříč kreativními a produktivními produkty, včetně Firefly, Premiere, After Effects a Acrobat.

Wall Street však čím dál více odděluje používání od zpeněžení.

Softwarová analytička Goldman Sachs Gabriela Borges řekla pro The Information, že úspěšní stávající hráči musí snížit technický dluh, inovovat a zpeněžit své AI produkty.

„Myslím, že Adobe si v tom procesu ještě trochu hledá cestu,“ dodala.

To je důležité, protože Adobe záměrně rozšířilo freemium přístup, aby přilákalo více uživatelů, přičemž akceptuje krátkodobý tlak na ARR výměnou za širší trychtýř potenciálních zákazníků.

Růst ARR může rozhodnout, zda se změní násobek ocenění

Nejjasnějším mostem mezi adopcí AI a oceněním Adobe je růst opakovaných příjmů.

Adobe v současnosti očekává, že celkové koncové ARR porostou o 10.2% v fiskálním roce 2026. To je u Adobe na jejich velikost zdravé, ale investoři chtějí znaky, že nové AI produkty mohou tento růst v budoucnu zvýšit.

Analytik RBC Capital Matthew Swanson zvýšil cílovou cenu pro Adobe na $315 z $285 a zároveň ponechal hodnocení Outperform.

Očekává zhruba v souladu třetí čtvrtletní výsledky, ale řekl, že „cesta k opětovnému zrychlení ARR zůstává klíčem k expanzi násobku ocenění u konkrétní společnosti.“

Tento rozdíl je klíčový, protože Adobe nemusí nutně potřebovat spektakulární čtvrtletí. Potřebuje věrohodný důkaz, že AI může zvýšit tempo růstu opakovaných příjmů natolik, aby ospravedlnila vyšší ocenění.

Vedení přidává další vrstvu. Anil Chakravarthy se stane generálním ředitelem 1. prosince, zatímco Shantanu Narayen přechází na pozici výkonného předsedy, čímž nově nastupující CEO získává odpovědnost za přeměnu rozšiřujícího se AI portfolia Adobe na rychlejší růst.