Ztrácí evropský akciový trh konečně pověst hodnotové pasti?

Podle stratégů UBS evropský akciový trh stále méně připomíná hodnotovou past s nízkým růstem, s níž ho investoři dlouho spojovali; kombinace umělé inteligence, investic do infrastruktury a fiskální expanze podle nich vytváří novou investiční příležitost.

Stratégové UBS vedení Gerrym Fowlerem tvrdí, že investoři mohou přehlížet, jak moc se evropský trh změnil, jak uvedl MarketWatch.

„Zapomeňte na opotřebovanou karikaturu Evropy jako hodnotové pasti s nízkým růstem,“ uvedli stratégové.

Dnes jsou evropské akcie podle nich trhem vyšší kvality s lepším kapitálovým vybavením než před globální finanční krizí v roce 2008; mají částečnou expozici vůči investičnímu cyklu v oblasti AI a datových center, rostoucím fiskálním výdajům a silné globální orientaci.

Index STOXX Europe 600 letos posílil o více než 7 %, ve srovnání s více než 11% ziskem indexu S&P 500.

Investoři v první polovině roku 2026 nalili do evropských akcií nejrychlejší toky za pět let, když společnosti zvládly globální energetický šok a dosáhly silného zlepšení ziskovosti, uvádí Goldman Sachs Research.

Evropské akcie získávají expozici vůči boomu AI

Evropské akcie nemají takovou koncentraci čistě zaměřených AI společností jako trh v USA, ale UBS vidí rostoucí expozici prostřednictvím zařízení pro polovodiče, elektrifikace, automatizace a infrastruktury datových center.

Společnosti jako ASML, Schneider Electric, Siemens a Siemens Energy by měly profitovat z obrovských investic potřebných k vybudování infrastruktury pro AI a elektrických sítí.

Průmyslové firmy včetně Siemens, Schneider Electric a Rolls-Royce také nabízejí expozici v oblastech jako elektrifikace, automatizace, sítě, letectví a obrana.

UBS tvrdí, že to evropským investorům umožňuje participovat na investičním cyklu v oblasti AI a datových center, aniž by platili takové ocenění, jaké je u některých technologických akcií v USA.

Evropské banky jsou dalším prvkem býčího argumentu.

Sektor za poslední dva roky více než zdvojnásobil hodnotu, oproti ziskům mírně přes 30 % u amerických bank.

Tým UBS věří, že evropské banky vstupují do raného strukturálního cyklu opětovného navyšování pákového efektu, taženého kapitálovými výdaji.

Globální evropské společnosti mohou růst rychleji než domácí ekonomika

Hlavní výhodou evropských akcií je, že mnoho největších společností regionu není závislých na domácím ekonomickém růstu.

Asi 50 % tržeb generovaných evropskými společnostmi pochází mimo region, u 20 největších akcií to podle UBS stoupá na zhruba 65 %.

Tato globální expozice umožňuje firmám růst i při utlumeném růstu HDP v Evropě.

Stratégové také tvrdí, že některé evropské firmy disponují značnou cenotvornou silou, protože působí v odvětvích s omezenou nabídkou.

„V čím dál větší míře jsou evropské šampiony určovateli cen,“ uvedla UBS a poukázala na společnosti včetně ASML, Schneider Electric, Airbus, Safran, Siemens Energy a Prysmian.

Fiskální výdaje se také začínají projevovat v indexech nákupních manažerů, což přidává další možný zdroj ekonomické podpory.

Investoři zůstávají podvážení vůči Evropě

Možná největším důvodem, proč UBS vidí další prostor pro růst, je, že mezinárodní investoři se do evropských akcií ještě plně nevrátili.

Stratégové uvedli, že jejich data o koncentraci pozic ukazují „žádné významné nárůsty pozic v Evropě“ od doby, kdy v březnu opadla pozornost investorů.

Místo toho se evropské pozicování posunulo blízko k neutrálnímu stavu, zatímco americké pozicování zůstává blízko rekordních úrovní.

To vytváří potenciálně příznivé nastavení, pokud se zlepší tempo růstu zisků a globální investoři začnou přerozdělovat prostředky směrem k regionu.

Pasivní investiční toky již vykazují rané známky tohoto posunu.

Toky do akcií mimo USA se vrátily a Evropě připadá zhruba 55 % těchto alokací.

UBS uvedla, že nákupy prostřednictvím ETF v poměru k tržní kapitalizaci, které zaostávaly za USA, se nyní zotavují.

„V současném vedení sektorů je zabudované velmi malé riziko koncentrovanosti pozic,“ uvedli stratégové.

Goldman Sachs nedávno zvýšil svou prognózu pro růst EPS z vrchu za celý rok u indexu STOXX Europe 600, který zahrnuje i britské akcie, na 15 % z 10 %.

Vyšší úrokové sazby zůstávají klíčovým rizikem

Býčí výhled není bez rizik, zejména pokud jde o úrokové sazby.

UBS zjistila silnou souvislost mezi oceněním evropských akcií a kombinací výnosu 10letých amerických státních dluhopisů (Treasury) a spreadů u evropských high-yield dluhopisů.

Vyšší výnosy zvyšují diskontní sazbu aplikovanou na budoucí firemní výnosy, což může tlačit dolů násobky ceny k zisku, které jsou investoři ochotni zaplatit.

„Tento vztah je obzvlášť těsný u evropských akcií,“ uvedla UBS a dodala, že nedávný nárůst výnosů naznačuje nižší násobek ocenění, pokud ostatní faktory zůstanou nezměněny.

Stratégové však věří, že potenciální dopad vyšších sazeb lze vykompenzovat silnějším ekonomickým a ziskovým růstem.

„Ale ostatní faktory nejsou stejné,“ uvedli. „Skutečné zrychlení růstu si zaslouží snížení prémie za akciové riziko.“

„Panující narativ, že Evropě se nedaří generovat růst zisků, je čím dál více v rozporu s daty,“ uvedla Sharon Bell z Goldman Sachs Research.

„Růst zisku na akcii za první polovinu roku se vyvíjí nejsilnějším tempem za tři roky a zejména přichází navzdory obnovenému energetickému šoku,“ dodala.