CoreWeave nedokáže získat dost Nvidia GPU: proč akcie přesto klesly o 5 %

CoreWeave nedokáže získat dost Nvidia GPU, aby uspokojil své zákazníky, ale to nestačilo, aby investoři ve středu přestali akcie prodávat.

Akcie poskytovatele cloudových služeb pro AI klesly o 4,9 % na $94.94, částečně vracejíc úterní nárůst o 11,7 %, zatímco Nasdaq ztratil 0,64 %.

To dobře vystihuje debatu na Wall Street o CoreWeave. Poptávka zůstává výjimečně silná a ceny se zlepšují, ale zachycení této poptávky vyžaduje desítky miliard dolarů do GPU, datových center a financování.

Každý Nvidia GPU má kupce

Generální ředitel CoreWeave Michael Intrator řekl pro Yahoo Finance na konferenci Goldman Sachs Communacopia + Technology, že společnost „bojuje s naplňováním poptávky každý den“.

„Každý GPU, který máme, by mohl být prodán více různým klientům,“ uvedl.

Tato nedostupnost dává CoreWeave větší vyjednávací sílu při cenách.

Analytik Truist Securities Arvind Ramnani v srpnu zvýšil cílovou cenu na $165 z $155 poté, co CoreWeave v červenci zvýšil ceny napříč svým produktovým portfoliem o 25 %.

Ramnani uvedl, že „cenová síla více než vyrovnává rostoucí náklady na GPU“ a očekává, že vyšší ceny pro zákazníky se jasně projeví v maržích ve druhé polovině roku 2026.

Objednávky CoreWeave za druhé čtvrtletí činily přibližně $104 miliard, bez více než $25 miliard závazků podepsaných na začátku třetího čtvrtletí.

Intrator také ve středu řekl, že ekonomika novějších infrastrukturních smluv se zlepšuje, protože ceny pro zákazníky rostou rychleji než náklady na energii, paměť a další vstupy.

To ztěžuje vysvětlit propad jako důkaz ochabující poptávky po AI.

Větší problém jsou náklady na dohánění

CoreWeave nemůže tuto poptávku převést na tržby, pokud kontinuálně nedokáže přidávat GPU, výkon a kapacitu datových center.

Společnost zvýšila odhad kapitálových výdajů pro rok 2026 na $35 miliard–$39 miliard z $31 miliard–$35 miliard. Capex za druhé čtvrtletí dosáhl přibližně $9.4 miliardy.

Bernstein zachytil toto napětí po nejnovějších výsledcích CoreWeave.

„Toto bylo nejsilnější číslo, které CRWV doposud předvedl,“ uvedli analytici podle Investing.com. Doplňovali však, že i když se zvýšila prognóza napříč tržbami, upraveným provozním ziskem, anualizovaným run-rate příjmem a aktivním příkonem, „capex vzrostl více než všechny tyto položky“.

Bernstein zvýšil své cílové ohodnocení na $74 z $67, ale ponechal doporučení Underperform s tím, že dlouhodobá trajektorie růstu společnosti se může stále rychle změnit.

To vysvětluje, proč silnější poptávka nevede nutně ke zvýšení ceny akcie.

Každý zákazník, kterému se CoreWeave chce věnovat, vytváří další požadavky na čipy, infrastrukturu a financování. Tržby mohou přijít později, zatímco většina výdajů přichází dříve.

Cenová síla se musí stále předehnat zadlužení

CoreWeave rovněž hodně platí za financování této expanze. Nedávno zřízený odloženě čerpatelný termínovaný úvěr ve výši $2.6 miliardy nese odhadované úrokové sazby přibližně 8.2%–9.2 %, což je více, než mnozí investoři očekávali.

Analytik Freedom Capital Markets Paul Meeks přesto vidí potenciální přínos.

„Pozitivní je, že kratší smlouvy se nyní oceňují a přecenovávají na mnohem vyšších sazbách,“ napsal Meeks a argumentoval, že mohou zůstat ziskovější i přes vyšší náklady na půjčky CoreWeave.

Freedom si ponechalo doporučení Buy a cílovou cenu $151.

Býčí scénář je tedy jednoduchý: nedostatek výpočetního výkonu Nvidia udržuje ceny pro zákazníky dostatečně vysoko, aby se marže zlepšovaly rychleji než rostou náklady na financování.

Medvědí scénář je stejně jasný. Pokud kapacita pro AI přestane být vzácná, oslábne cenová síla pro zákazníky nebo zůstane půjčování drahé, CoreWeave by mohl zůstat s obrovskou kapitálovou základnou, která přinese nižší než očekávané výnosy.

Středeční pokles nenaznačuje, že by zákazníci přestali GPU chtít. Intratorovy poznámky ukazují opak.

Těžší otázka zní, co se stane poté, co CoreWeave tyto GPU získá.