Nvidia: každý $1 investovaný prý vrátí $100 — proč akcie dál klesají?

Generální ředitel Nvidia Jensen Huang má jednoduchou odpověď pro investory, kteří si lámou hlavu nad tím, že výrobce čipů možná financuje své vlastní zákazníky: vložte $1 a získáte $100 zpět.

Huang použil tento zjednodušený obrat na konferenci Communacopia + Technology pořádané Goldman Sachs, když obhajoval rostoucí investice Nvidia napříč ekosystémem AI.

Přesto akcie Nvidia NASDAQ:NVDA klesly o 2.37% na $218.36, třetí po sobě jdoucí pokles.

Index Nasdaq rovněž poklesl o 0.65% v době, kdy se výnosy amerických státních dluhopisů blížily 5% a cena ropy vystřelila, takže výprodej nebyl jednoduše verdiktem vůči Huangovi.

Nvidia pomáhá vytvářet poptávku po svých GPU

Huang odmítl námitky, že investice Nvidia představují kruhové financování.

„Není to kruhové, protože vložíme trochu peněz a vrátí se mnoho peněz,“ uvedl na konferenci Goldman. Později logiku ostřeji shrnul: „Vložím jedno a vrátí se sto.“

Číslo bylo rétorické, nikoli zveřejněným údaje o stonásobném výnosu z investice.

Nvidia investovala asi $50 billion do AI laboratoří. Také souhlasila s poskytnutím záruk až do výše $105 billion v souvislosti s projektem datového centra OpenAI v Ohiu, kde je Nvidia výhradním dodavatelem čipů.

Finanční platforma si klade za cíl zmobilizovat přibližně $500 billion kapitálu třetích stran.

David Wagner z Aptus Capital Advisors řekl pro The Washington Post, že se o to „vůbec neobává“, a poukázal na to, že velkou část tohoto kapitálu dodávají instituce včetně BlackRock, Blackstone, Apollo a Goldman Sachs.

Nvidia tímto fakticky pomáhá urychlit infrastrukturu, která vytváří poptávku po jejích čipech.

Nepříjemná otázka je, jak nezávislá ta poptávka je

Financování zákazníků ze strany dodavatelů rozhodně není novinkou. Letecký průmysl, telekomunikace a průmyslové firmy desítky let podporují zákazníky při nákupu drahého vybavení.

Co Nvidii odlišuje, je rozsah a provázanost výstavby AI infrastruktury.

Nvidia může investovat do AI společnosti, podpořit financování jejího datového centra, dodat do něj GPU a těžit, jakmile se tento zákazník rozroste.

To může vytvořit silný komerční setrvačník. Může to však také stále více proplétat tok kapitálu a poptávky.

Gary Tan z Allspring Global Investments řekl pro Los Angeles Times, že „kapitál je stále častěji využíván k financování budoucích zákazníků AI a nasazení infrastruktury.“

Riziko se stává zřetelnějším, pokud výdaje na AI zpomalí. Silně zadlužené cloudové společnosti potřebují vysoké vytížení a příznivé ceny, aby obsloužily dluhy a ospravedlnily novou kapacitu.

Ani obrovské objednávky nemusí být dokonalým signálem

Výhled Nvidia zůstává výjimečný, neboť společnost očekává, že tržby v dalším fiskálním roce porostou zhruba o 70%, zatímco Goldman Sachs zopakoval doporučení "Buy" a cílovou cenu $300 s odkazem na poptávku po AI a dynamiku nabídky.

Nedostatky mohou zkreslit chování při objednávání.

Investor Dan Niles varoval, že velcí zákazníci, kteří čelí omezené nabídce, mohou požadovat mnohem více čipů, než ve skutečnosti potřebují.

„Všichni si objednávají dvojnásobek,“ řekl a vysvětlil, že hyperscalery mohou objednávat naddimenzovaně, protože očekávají, že dorazí jen část požadované dodávky.

Niles zůstává k Nvidii optimistický, ale tato poznámka komplikuje interpretaci poptávky ze strany investorů.