Proč se Micron, SanDisk a SK Hynix ocitly v centru výprodeje kvůli AI

Společnosti Micron, SanDisk a SK Hynix jsou v centru pondělního výprodeje spojeného s AI, protože investoři zpochybňují jeden z předpokladů, který z akcií výrobců paměťových čipů učinil největší vítěze infrastrukturního boomu.

Akcie Micron a SanDisk v předobchodním obchodování v USA klesly o více než 5%, zatímco SK Hynix se propadl o 7.4%.

Poklesy následovaly po víkendových výzvách šéfa Anthropic Daria Amodeiho a dalších lídrů v oblasti AI, aby zpomalili vývoj nejpokročilejších modelů kvůli obavám o bezpečnost.

Paměť se stala jednou z nejvíce pákových sázek v AI

Trénink a provoz pokročilých modelů AI vyžaduje mnohem víc než jen GPU.

HBM zásobuje akcelerátory, konvenční DRAM podporuje servery a enterprise NAND poskytuje úložiště potřebné pro velké inferenční zátěže.

Tato poptávka proměnila paměť z cyklického komoditního byznysu v jeden z nejcennějších úzkých hrdel infrastruktury AI.

Analytik Susquehanny Mehdi Hosseini pro MarketWatch uvedl, že paměť se stala „králem“ polovodičového průmyslu a tvrdil, že „její vláda tu zůstane“.

Odhaduje, že paměť nyní představuje přibližně 50% to 55% příjmů polovodičového průmyslu, ve srovnání s historickým rozsahem 20% to 30%.

Investice do datových center pro AI jsou jedním z důvodů, proč se odvětví blíží ročním tržbám ve výši $1.5 trillion.

To vysvětluje pondělní reakci: akcie, které se staly koncentrovanými sázkami na neúprosné výdaje do AI infrastruktury, jsou logicky mezi prvními, které jsou přeceněny, když investoři začnou zpochybňovat trajektorii těchto výdajů.

Výprodej již zohledňuje zpomalení, které se dosud nestalo

Žádný z hlavních hyperscalerů neoznámil materiální snížení kapitálových výdajů na AI a laboratoře vyvíjející hranicové modely neřekly, že přestanou nakupovat výpočetní kapacity.

Investoři místo toho oceňují nové riziko budoucího růstu.

„Základní otázka je, zda zvýšená bezpečnost AI neznamená pomalejší a nižší kapitálové výdaje,“ řekl stratég Barclays Emmanuel Cau pro Financial Times.

Pro Micron a SK Hynix to má zvláštní význam, protože poptávka po HBM je úzce vázána na nasazování akcelerátorů.

SanDisk má podobnou citlivost přes NAND. Na konferenci Goldman Sachs o technologiích minulý týden vedení uvedlo, že poptávka z datových center vzrostla na více než polovinu trhu s NAND, a označilo tento posun za průlomový moment pro odvětví.

Nepříjemný problém pro medvědy: paměť je stále nedostatková

Medvědí argument naráží na nepříjemnou realitu, že trh s pamětmi zůstává výrazně omezený.

KB Securities odhaduje, že hotové zásoby pamětí u Samsung Electronics a SK Hynix klesly pod úroveň zásob odpovídající 10 dnům.

„K třetímu čtvrtletí klesly zásoby pamětí u Samsung Electronics a SK Hynix na méně než 10 dnů,“ řekl vedoucí výzkumu Kim Dong-won pro Seoul Economic Daily a varoval, že prodávaná množství by mohla být „absolutně nedostatečná“.

KB očekává, že v roce 2027 růst poptávky po bitech u DRAM a NAND převýší růst nabídky o více než 10 percentage points, protože poptávka po HBM4, serverovém DDR5 a enterprise SSD poroste současně.

Bernstein tento měsíc rovněž zopakoval doporučení Koupit pro Micron a SanDisk a prognózuje, že konvenční ceny DRAM a NAND na kontraktním trhu by se ve třetím čtvrtletí mohly mezičtvrtletně zvýšit téměř o 20%.

Tím jsou akcie paměťových výrobců chycené mezi dvěma realitami.

Obavy o bezpečnost AI zavedly reálné riziko budoucích investic do infrastruktury, ale současné zásoby jsou stále těsné, ceny stále rostou a zásoby jsou neobvykle nízké.